Lorsque vous consultez les données du marché, vous voyez souvent plusieurs indicateurs : le prix, le volume des transactions et l’intérêt ouvert (OI). Le prix vous indique où en est le marché, le volume reflète l’activité des échanges sur une période donnée, et l’intérêt ouvert vous aide à observer le volume de contrats qui n’ont pas encore été clôturés sur le marché.
Beaucoup de débutants pensent qu’une hausse des prix accompagnée d’une hausse de l’intérêt ouvert est forcément un signal haussier, tandis qu’une baisse des prix accompagnée d’une baisse de l’intérêt ouvert signifie que le marché va rebondir. En réalité, cette interprétation est trop simpliste. L’intérêt ouvert doit être analysé en tenant compte de l’évolution des prix, du volume des transactions et du contexte du marché ; il ne peut pas être utilisé seul pour prévoir les hausses ou les baisses.

I. Qu’est-ce que l’intérêt ouvert (OI) ?

OI est l’abréviation d’Open Interest, généralement traduit en chinois par « intérêt ouvert » ou « nombre de contrats ouverts ». Il désigne le nombre de contrats sur le marché qui n’ont pas encore été clôturés, par exemple par une opération de clôture ou par le règlement à l’échéance.
Prenons un exemple : le trader A ouvre une position longue sur un contrat perpétuel BTC, et le trader B effectue la transaction avec lui en ouvrant la position courte correspondante. Cette transaction crée un contrat ouvert et l’OI augmente.
Ensuite, si les deux parties clôturent le contrat, par exemple en fermant leurs positions, l’OI peut diminuer.
À noter : **chaque contrat ouvert comporte un côté long et un côté court, mais l’OI ne correspond pas à la simple addition des positions longues et courtes.** Les plateformes d’échange peuvent aussi utiliser différentes unités de mesure, comme le nombre de contrats, la quantité de BTC ou la valeur notionnelle des contrats. Avant de comparer les données, vérifiez que les méthodes de calcul sont cohérentes.

II. Quelle est la différence entre l’OI et le volume des transactions ?

Ces deux indicateurs sont faciles à confondre.
Volume des transactions (Volume) : nombre de transactions effectuées au cours d’une période donnée.
OI : nombre de contrats encore ouverts à l’heure actuelle.
Par exemple, un grand nombre de contrats peuvent être ouverts et clôturés à plusieurs reprises par des traders au cours d’une heure. Le volume des transactions peut alors être élevé, mais si la plupart des positions sont finalement clôturées, l’OI n’augmentera pas forcément dans la même proportion.
À l’inverse, si les traders continuent d’ouvrir de nouvelles positions et qu’il y a relativement peu de clôtures, l’OI peut augmenter.
Pour retenir simplement : le volume indique « combien de transactions ont eu lieu pendant cette période », tandis que l’OI indique « combien de contrats ne sont toujours pas clôturés ».

III. Que signifie une hausse simultanée du prix et de l’OI ?

Une interprétation possible est que, tandis que le prix augmente, le nombre de contrats ouverts sur le marché s’accroît également. De nouveaux capitaux ou une nouvelle demande de trading ont peut-être rejoint le marché des contrats.
Mais cela ne signifie pas que toutes les nouvelles positions sont longues, ni que le marché va nécessairement continuer à monter. Chaque contrat ouvert comporte des positions longues et courtes ; l’OI ne permet donc pas, à lui seul, de savoir quel camp a l’avantage.
Si le prix et l’OI augmentent en même temps que le volume des transactions, cela peut indiquer une participation accrue au marché. Toutefois, pour savoir s’il s’agit d’une poursuite de la tendance ou d’un risque accru de volatilité dû à l’accumulation de positions à effet de levier, il faut aussi examiner la structure des prix, l’évolution du marché au comptant et d’autres données.

IV. Que signifie une hausse du prix accompagnée d’une baisse de l’OI ?

C’est précisément le genre de situation que les débutants ont le plus de mal à comprendre.
Une explication possible : certains vendeurs à découvert rachètent des contrats pour clôturer leurs positions, ce qui fait monter les prix tandis que l’encours des contrats ouverts diminue. Autre possibilité : les participants au marché réduisent leurs positions globales et l’activité de trading se contracte progressivement.
Mais on ne peut pas conclure que la hausse des prix et la baisse de l’OI sont forcément dues à des rachats de positions courtes. L’évolution de l’OI reflète celle du nombre de contrats ouverts, mais ne permet pas, à elle seule, d’identifier la motivation de chaque transaction.
De même, lorsque les prix baissent et que l’OI diminue, cela peut être lié à la clôture de positions longues, à un désendettement des positions ou à d’autres facteurs, mais cela ne garantit pas un rebond imminent du marché.
Une baisse de l’OI ne signifie pas que le marché est baissier, tout comme une hausse de l’OI ne signifie pas qu’il est haussier. L’essentiel est de tenir compte de l’évolution des prix pour analyser les changements possibles des positions.

V. Quatre combinaisons courantes entre le prix et l’OI

1. Hausse du prix + hausse de l’OI : le marché monte tandis que le nombre de contrats ouverts augmente. De nouvelles positions ont peut-être été ouvertes, mais cela ne permet pas de conclure que les acheteurs ont nécessairement l’avantage.
**2. Hausse du prix + baisse de l’OI :** des rachats de positions courtes ou une réduction des positions sont possibles. Il faut observer si la hausse est soutenue par les échanges au comptant et par une demande durable.
**3. Baisse du prix + hausse de l’OI :** le marché baisse tandis que le nombre de contrats ouverts augmente. De nouvelles positions ont peut-être été ouvertes, mais on ne peut pas en conclure directement qu’il s’agit toutes de positions courtes.
**4. Baisse du prix + baisse de l’OI :** des positions longues peuvent être clôturées, un désendettement peut avoir lieu ou les positions globales peuvent être réduites. Cela ne signifie pas que la baisse est forcément terminée ni qu’un rebond va se produire immédiatement.
Il s’agit de repères d’analyse courants, et non de signaux d’achat ou de vente infaillibles. La structure du marché, les méthodes de calcul des données des plateformes et les différentes unités de temps influencent toutes l’interprétation.

VI. Les trois erreurs les plus fréquentes des débutants qui analysent l’OI

Première erreur : ne regarder qu’un seul indicateur. L’OI n’indique pas la direction du marché ; il doit être analysé avec l’évolution des prix, le volume des transactions et d’autres informations.
Deuxième erreur : croire qu’une hausse de l’OI signifie que tous les capitaux affluent sur le marché. L’OI reflète l’évolution des contrats ouverts ; il n’équivaut pas à un afflux net de capitaux réels et ne signifie pas directement que les acheteurs sont plus puissants.
Troisième erreur : voir l’OI baisser rapidement et penser que le marché va immédiatement se retourner. Une diminution de l’OI peut signifier que des positions sont en train d’être clôturées, mais l’évolution ultérieure des prix dépend toujours de l’offre et de la demande sur le marché ainsi que des transactions qui suivront.
En pratique, commencez par déterminer si le prix est en hausse, en baisse ou en phase de consolidation. Regardez ensuite si l’OI augmente ou diminue, puis tenez compte du volume des transactions et de l’évolution du marché au comptant. N’entrez pas immédiatement sur le marché avec une position importante au seul motif qu’un indicateur a changé.
Retenez ceci : le prix vous indique l’évolution du marché, le volume vous renseigne sur l’intensité des échanges et l’OI vous aide à observer l’évolution du nombre de contrats ouverts. Les trois indicateurs sont plus utiles ensemble que si l’on se concentre sur un seul chiffre.
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À suivre : qu’est-ce que le ratio long/short ? Pourquoi le prix peut-il s’effondrer soudainement alors que les acheteurs sont nombreux ?
Cet article a uniquement un but pédagogique sur les connaissances liées au trading et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de contrats sur cryptomonnaies comporte des risques extrêmement élevés et peut entraîner la perte de la totalité de la marge.