Risque du trading de cryptomonnaies : comprendre le déficit attendu au-delà de la valeur à risque
Un modèle de risque de portefeuille estime que les pertes quotidiennes ne devraient pas dépasser 10 000 $ lors de 95 % des jours de trading.
Cela semble rassurant.
Mais que se passe-t-il pendant les 5 % restants ?
C’est là que le déficit attendu (Expected Shortfall, ES) devient essentiel.
La valeur à risque (VaR) estime un seuil de perte à un niveau de confiance donné. Le déficit attendu mesure la perte moyenne dans les scénarios qui dépassent ce seuil.
Prenons deux portefeuilles de cryptomonnaies affichant une VaR quotidienne à 95 % identique.
Selon cette mesure, les deux semblent présenter le même niveau de risque.
Cependant, les pertes moyennes de l’un pourraient atteindre 15 000 $ dans les 5 % de résultats les plus défavorables, tandis que celles de l’autre s’élèveraient à 40 000 $.
Une VaR identique peut masquer des risques extrêmes considérablement différents.
Les gestionnaires de risques institutionnels utilisent le déficit attendu, en complément des tests de résistance, de l’analyse de la liquidité et des limites d’exposition, pour évaluer les dommages potentiels dans des conditions de marché extrêmes.
C’est particulièrement important sur les marchés des cryptomonnaies, où les liquidations corrélées et la disparition de la liquidité peuvent amplifier les pertes.
Les coûts d’exécution restent à prendre en compte lors de l’ajustement de l’exposition d’un portefeuille.
Les nouveaux utilisateurs Binance éligibles peuvent vérifier le code de parrainage CODE2026 afin de bénéficier éventuellement d’une réduction de 20 % sur les frais de trading Spot concernés, sous réserve des conditions d’inscription applicables.
Toutefois, des commissions de trading moins élevées ne peuvent pas atténuer la gravité d’un mouvement de marché extrême.
À retenir pour les institutions :
La gestion des risques doit mesurer davantage que la fréquence à laquelle les pertes franchissent un seuil.
Elle doit aussi évaluer l’ampleur que ces pertes pourraient atteindre.
Le portefeuille le plus dangereux n’est pas nécessairement celui qui enregistre des pertes fréquentes. C’est peut-être celui qui semble stable jusqu’à ce qu’un événement extrême survienne.
Un modèle de risque de portefeuille estime que les pertes quotidiennes ne devraient pas dépasser 10 000 $ lors de 95 % des jours de trading.
Cela semble rassurant.
Mais que se passe-t-il pendant les 5 % restants ?
C’est là que le déficit attendu (Expected Shortfall, ES) devient essentiel.
La valeur à risque (VaR) estime un seuil de perte à un niveau de confiance donné. Le déficit attendu mesure la perte moyenne dans les scénarios qui dépassent ce seuil.
Prenons deux portefeuilles de cryptomonnaies affichant une VaR quotidienne à 95 % identique.
Selon cette mesure, les deux semblent présenter le même niveau de risque.
Cependant, les pertes moyennes de l’un pourraient atteindre 15 000 $ dans les 5 % de résultats les plus défavorables, tandis que celles de l’autre s’élèveraient à 40 000 $.
Une VaR identique peut masquer des risques extrêmes considérablement différents.
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C’est particulièrement important sur les marchés des cryptomonnaies, où les liquidations corrélées et la disparition de la liquidité peuvent amplifier les pertes.
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Toutefois, des commissions de trading moins élevées ne peuvent pas atténuer la gravité d’un mouvement de marché extrême.
À retenir pour les institutions :
La gestion des risques doit mesurer davantage que la fréquence à laquelle les pertes franchissent un seuil.
Elle doit aussi évaluer l’ampleur que ces pertes pourraient atteindre.
Le portefeuille le plus dangereux n’est pas nécessairement celui qui enregistre des pertes fréquentes. C’est peut-être celui qui semble stable jusqu’à ce qu’un événement extrême survienne.