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周东野
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Les dernières données du Financial Times sont assez intéressantes : la TVL des différents « coffres » (Vault) crypto on-chain est passée de 4 milliards de dollars au début de l’année dernière à plus de 10 milliards.
À première vue, on pourrait croire que les particuliers se ruent à nouveau dans les pools. Mais en examinant de plus près les montants engagés, on constate que ceux qui ont réellement fait grossir les pools cette fois-ci sont des entreprises fintech traditionnelles, des trésoreries natives de la crypto et certains des hedge funds les plus exigeants.
Autrefois, les pools de rendement DeFi ressemblaient à des buffets en libre-service sans surveillance, où les capitaux étaient très peu efficaces. Aujourd’hui, les Vault s’apparentent à de la « gestion d’actifs entièrement déléguée » on-chain : des Curators professionnels y jouent le rôle de gestionnaires de fonds et aident les institutions à répartir leurs capitaux entre différents protocoles pour faire de l’arbitrage, se couvrir ou fixer des seuils de liquidation. Les rendements restent généralement dans une fourchette stable de 3 % à 10 %, et peuvent même dépasser les 20 % dans des conditions de marché extrêmes.
Pourquoi les capitaux institutionnels affluent-ils soudainement à ce moment précis ?
Essentiellement parce que la maturation des actifs rémunérés on-chain et des stratégies Delta-Neutral a offert aux grands investisseurs un refuge où ils peuvent générer des flux de trésorerie réguliers sans s’exposer au risque d’une forte baisse unidirectionnelle. Autrefois, les institutions n’osaient pas se lancer, par crainte des failles dans les contrats et des ventes paniques. Désormais, les Vault ajoutent aux protocoles sous-jacents une couche d’isolation des risques de niveau institutionnel.
Mais les risques cachés derrière ces rendements composés sont pourtant très clairs.
Beaucoup de grands investisseurs ne regardent que le rendement annualisé affiché sur le tableau de bord et négligent le décalage de liquidité. Si des créances irrécouvrables dues à des liquidations apparaissent dans un protocole de prêt sous-jacent, les Vault imbriqués peuvent se retrouver instantanément confrontés à la liquidation de leurs garanties et au blocage des retraits provoqué par une ruée. Au fond, le code regroupe les risques de liquidité et de contrepartie sous la forme d’un chiffre de rendement. Le prochain véritable facteur de différenciation ne sera pas le rendement annualisé le plus élevé, mais la capacité du Curator à maîtriser les pertes en cas de cygne noir. C’est là que réside le véritable avantage concurrentiel nécessaire pour doubler encore les encours.
#加密金库存款超100亿美元
À première vue, on pourrait croire que les particuliers se ruent à nouveau dans les pools. Mais en examinant de plus près les montants engagés, on constate que ceux qui ont réellement fait grossir les pools cette fois-ci sont des entreprises fintech traditionnelles, des trésoreries natives de la crypto et certains des hedge funds les plus exigeants.
Autrefois, les pools de rendement DeFi ressemblaient à des buffets en libre-service sans surveillance, où les capitaux étaient très peu efficaces. Aujourd’hui, les Vault s’apparentent à de la « gestion d’actifs entièrement déléguée » on-chain : des Curators professionnels y jouent le rôle de gestionnaires de fonds et aident les institutions à répartir leurs capitaux entre différents protocoles pour faire de l’arbitrage, se couvrir ou fixer des seuils de liquidation. Les rendements restent généralement dans une fourchette stable de 3 % à 10 %, et peuvent même dépasser les 20 % dans des conditions de marché extrêmes.
Pourquoi les capitaux institutionnels affluent-ils soudainement à ce moment précis ?
Essentiellement parce que la maturation des actifs rémunérés on-chain et des stratégies Delta-Neutral a offert aux grands investisseurs un refuge où ils peuvent générer des flux de trésorerie réguliers sans s’exposer au risque d’une forte baisse unidirectionnelle. Autrefois, les institutions n’osaient pas se lancer, par crainte des failles dans les contrats et des ventes paniques. Désormais, les Vault ajoutent aux protocoles sous-jacents une couche d’isolation des risques de niveau institutionnel.
Mais les risques cachés derrière ces rendements composés sont pourtant très clairs.
Beaucoup de grands investisseurs ne regardent que le rendement annualisé affiché sur le tableau de bord et négligent le décalage de liquidité. Si des créances irrécouvrables dues à des liquidations apparaissent dans un protocole de prêt sous-jacent, les Vault imbriqués peuvent se retrouver instantanément confrontés à la liquidation de leurs garanties et au blocage des retraits provoqué par une ruée. Au fond, le code regroupe les risques de liquidité et de contrepartie sous la forme d’un chiffre de rendement. Le prochain véritable facteur de différenciation ne sera pas le rendement annualisé le plus élevé, mais la capacité du Curator à maîtriser les pertes en cas de cygne noir. C’est là que réside le véritable avantage concurrentiel nécessaire pour doubler encore les encours.
#加密金库存款超100亿美元
