J.P. Morgan Asset Management a publié le 19 octobre ses prévisions 2027 des marchés des capitaux à long terme, 31e édition de son étude annuelle. Celles-ci tablent sur un rendement annuel de 7,0 % pour un portefeuille actions-obligations en USD réparti à 60/40 au cours des 10 à 15 prochaines années, tandis que l’incertitude liée à l’inflation et la volatilité des marchés devraient rester élevées. Une allocation de 30 % à des actifs alternatifs diversifiés porte le rendement prévu à 7,5 % et améliore le ratio de Sharpe de 21 % par rapport à un portefeuille 60/40 classique. La hausse des rendements réels porte à 5,3 % les prévisions pour les obligations mondiales, soit leur niveau le plus élevé depuis deux décennies. Par ailleurs, la résilience des bénéfices des entreprises fait progresser de 80 points de base, à 7,5 %, les prévisions pour les actions américaines à grande capitalisation. C’est la première fois dans l’histoire de la publication que les prévisions pour les marchés développés dépassent celles des marchés émergents.

La société voit trois forces façonner l’avenir : le nationalisme économique stimule l’investissement intérieur, mais s’accompagne d’un courant contraire de volatilité de l’inflation ; l’adoption des technologies soutient l’économie mondiale grâce à une hausse de l’investissement et de la productivité ; et la progression de l’investissement intérieur redessine les flux de capitaux publics et privés. Une vague mondiale d’investissement centrée sur l’IA et se prolongeant jusqu’en 2040 devrait accroître la productivité totale des facteurs de 50 %, soit 120 points de base, portant les prévisions de croissance du PIB réel américain à 2,1 % et la croissance nominale des économies développées à 4,2 % — le rapport entre croissance du PIB et inflation le plus favorable depuis la pandémie. Le rapport introduit également une fourchette de rendement pour le bitcoin, tout en l’excluant de ses allocations recommandées ; les fonds spéculatifs diversifiés bénéficient de la plus forte révision à la hausse, de 140 points de base, à 6,7 %, grâce à la persistance des tendances en matière d’alpha et à la hausse des taux. Les actifs réels conservent des anticipations de rendement résilientes malgré la volatilité de l’inflation.

Hypothèses par classe d’actifs : bons du Trésor américain à échéance intermédiaire, 4,6 % ; obligations américaines de qualité « investment grade », 6,1 %, principalement sous l’effet de taux de référence plus élevés et de l’augmentation des émissions obligataires IG des hyperscalers ; obligations américaines à haut rendement, 6,7 %, contre 6,1 %, avec un écart de juste valeur de 440 points de base, grâce à l’amélioration de la qualité de l’indice. Actions américaines à grande capitalisation, 7,5 %, contre 6,7 %, reflétant l’adoption continue des technologies et les gains de productivité, tandis que les valorisations de départ élevées et le risque de concentration restent des facteurs clés à prendre en compte ; actions mondiales, 7,5 % en dollars américains, contre 7,0 %, les marchés hors États-Unis offrant une meilleure diversification et bénéficiant de la dépréciation continue, mais plus lente, du dollar ; actions des marchés émergents, 7,1 %, en baisse par rapport à l’an dernier, à mesure que les récents vents porteurs liés à l’IA et aux dépenses d’investissement se normalisent. Placements alternatifs : capital-investissement, 9,8 %, en léger recul ; immobilier américain de base, 8,1 %, légèrement en baisse sous l’effet de taux plus élevés ; immobilier européen de base, 7,1 %, contre 6,9 % ; infrastructures mondiales de base, 7,1 %, contre 6,5 %, en raison de la réorganisation des chaînes d’approvisionnement, alors que le rapatriement de la production stimule l’activité industrielle et profite aux actifs de transport ; panier diversifié de matières premières, en hausse à 4,8 %, tandis que l’accès aux minéraux critiques reste limité et que les risques géopolitiques demeurent présents ; or, inchangé à 5,5 % ; terrains forestiers mondiaux, 6,2 %, contre 6,3 % ; fonds spéculatifs diversifiés, 6,7 %, contre 5,3 %, grâce à des estimations d’alpha plus élevées.