Le Bitcoin (BTCUSD) est l’un des rares points positifs d’un marché crypto toujours sous pression et orienté à la baisse. Il se maintient au-dessus de 82 000 $, et le ton est devenu quelque peu haussier. La cryptomonnaie a ouvert en hausse lundi. Les indicateurs de force relative se sont améliorés après le reflux des conditions de surachat, et le cours a franchi la résistance de l’EMA50 malgré les ventes généralisées.

Le BTC s’échange à 82 400 $, en hausse de 0,6 %, tandis que les acheteurs tentent d’effacer les pertes provoquées par l’inflation la semaine dernière. Il est repassé au-dessus d’un niveau de résistance qui remonte au 6 octobre. La zone des 83 000 à 84 000 $ est désormais déterminante. Si le cours la franchit, les sommets à long terme au-dessus de 87 293 $ redeviennent accessibles. Dans le cas contraire, le rebond pourrait à nouveau s’essouffler. Le Bitcoin respecte généralement les niveaux graphiques évidents : il s’agit donc d’un test pertinent.

Les trois principales cryptomonnaies ont reculé au cours des sept derniers jours, mais le bitcoin a été le moins touché, avec une baisse de 1,37 %. L’ethereum a perdu 4,74 %, tandis que le solana a subi le recul le plus marqué, à 5,92 %. Le bitcoin s’échangeait à 82 620,85 $, soit seulement 0,48 % au-dessus du support de 82 226,20 $. L’ethereum était à 2 426,44 $, soit 3,98 % sous la résistance de 2 523 $. Le solana, à 105,45 $, se heurte à une résistance à 109,19 $, soit 3,55 % plus haut, qui coïncide avec sa moyenne mobile exponentielle sur 20 jours. L’indice Crypto Fear and Greed est passé de 53 à 50 en une semaine et reste en territoire neutre.

L’atténuation des paris sur une hausse des taux de la Fed explique le rebond, même si ces paris n’ont pas diminué de façon linéaire. Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a annoncé une inflation de 3,7 % sur un an en septembre, contre 3,4 % et au-dessus des 3,6 % attendus. Il s’agit du chiffre le plus élevé depuis mai. Les prix ont augmenté de 0,6 % sur le mois. L’énergie a grimpé de 5,2 %, l’essence représentant plus de la moitié de la hausse mensuelle, et l’inflation sous-jacente est passée de 2,4 % à 2,6 %.

Le marché a réagi en faisant passer à plus de 50 % la probabilité d’une hausse lors de la réunion du 28 octobre, contre environ 22 % la veille, selon CME FedWatch. Les prix à la production de septembre, publiés par la suite, ont augmenté de 6,3 % sur un an, principalement sous l’effet du diesel et de l’essence. Au 16 octobre, la situation avait changé. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré qu’il ne préjugerait pas de la décision de la réunion, et la probabilité d’une hausse en octobre est tombée sous les 15 %. Celle d’une hausse en décembre reste autour de 76 %. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a reculé d’environ 14 points de base sur la semaine, à 5,06 % au 19 octobre.

Une hausse en octobre serait la deuxième, et non la première. Le FOMC a relevé ses taux de 25 points de base, dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, le 16 septembre, à l’unanimité et pour la première fois depuis juillet 2023. Seize des 18 responsables prévoient au moins une autre hausse cette année. Le bitcoin n’en a pas fait grand cas. Il s’est stabilisé autour de 75 500 $ après la décision, car la hausse était déjà intégrée dans les cours, et il est désormais environ 9 % plus haut, au-dessus de 82 000 $. Le bitcoin réagit à l’écart entre ce que les marchés anticipent et ce que la Fed fait, et non au niveau des taux lui-même.

Le mécanisme repose sur le coût d’opportunité. Le bitcoin ne rapporte pas d’intérêts et ne génère aucun flux de trésorerie. Lorsque les paris sur une hausse des taux s’estompent, les actifs plus sûrs qui rapportent un rendement, comme les obligations d’État et les dépôts en espèces, offrent des rendements plus faibles. Les investisseurs ont donc moins de raisons de se réfugier dans les liquidités, et les capitaux se réorientent vers les actifs de croissance et à risque, comme le BTC.

Le dollar joue également un rôle. Les anticipations de hausse des taux le poussent généralement à la hausse, les capitaux mondiaux cherchant à profiter des rendements américains. Lorsque ces paris s’estompent, le dollar recule souvent. Historiquement, cela a rendu les matières premières libellées en dollars et les cryptoactifs plus attrayants. L’indice du dollar est stable lundi, après avoir fléchi vendredi, à la suite des déclarations du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, qui s’est abstenu de signaler l’issue de la réunion du FOMC de ce mois-ci, tout en affirmant que l’inflation, plus élevée que prévu, n’avait pas modifié son évaluation de l’économie américaine. 

Les flux des ETF constituent le point faible. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes de 228,58 millions de dollars la semaine dernière, soit une deuxième semaine consécutive dans le rouge. Ils détiennent encore environ 106 milliards de dollars d’actifs, et les entrées nettes cumulées depuis leur lancement avoisinent les 57 milliards de dollars. La semaine précédente avait été plus difficile. Environ 681 millions de dollars ont quitté les fonds du 5 au 9 octobre, mettant fin à une série de trois semaines d’entrées. Les sorties de la semaine dernière étaient bien plus faibles : les ventes s’essoufflent, mais la demande n’est pas revenue et les acheteurs marginaux se sont retirés. Le cours reste aussi environ 35 % sous le sommet de plus de 126 000 $ atteint en octobre 2025.

Les détenteurs à long terme ont eux aussi réduit leurs positions, du moins d’après les chiffres. L’analyste on-chain Axel Adler Jr. indique que leurs soldes ont diminué de 345 000 BTC, soit environ 2 %, depuis le 30 juillet, passant de 16,41 millions à 16,06 millions de BTC. Dans sa newsletter du 19 octobre, Adler a noté que les soldes avaient baissé de 9 000 BTC au cours de la semaine écoulée, avant de rebondir de 40 000 BTC au cours des trois derniers jours. La distribution s’est également calmée.

Le nombre de jours de baisse des soldes sur une période de 15 jours est passé d’un sommet annuel de 13 à 10. Adler a déclaré qu’un retour à sept jours signalerait des ventes plus habituelles, tandis qu’une remontée à 13 ou 15 indiquerait une reprise de la distribution. Le bitcoin s’échange autour de 82 800 $, contre un coût de base moyen de 48 600 $ pour les détenteurs à long terme, ce qui porte les gains latents à environ 70 %. Toutefois, une baisse des soldes ne signifie pas toujours que les ventes sont équivalentes. Les transferts entre portefeuilles et les changements de classification des détenteurs peuvent également faire varier les chiffres.

La réunion du FOMC des 27 et 28 octobre est le premier test, mais le maintien des taux est largement intégré dans les cours. Celle de décembre compte davantage. La probabilité de 76 % ne baissera que si le prix du pétrole recule ; pour l’instant, les nouvelles concernant le détroit d’Ormuz font davantage bouger le bitcoin que toute actualité propre aux cryptomonnaies. Une percée au-dessus de 83 000 à 84 000 $ aurait plus de poids si les flux des ETF redevenaient positifs dans le même temps. D’ici là, les fondamentaux plaident pour une évolution dans une fourchette, avec un biais haussier, plutôt que pour un changement de tendance.