一份关于稳定币发行方的公开报道显示，其2026年上半年营收约14亿美元，近六成分给包括某美国合规交易平台在内的生态伙伴。

对COIN而言，值得追踪的是渠道分润，而不只是加密资产交易活跃度。另一篇报道将同期伙伴分润写为超过8亿美元；两篇报道指向同一发行方，不能算两份独立财务确认。报道还称其净利润率仅约7%，可见渠道成本对发行方并不轻。

但“生态伙伴合计分走近六成”不等于某一家平台拿到近六成。现有材料没有拆出该平台的具体金额，也不足以判断这笔收入对COIN业绩的贡献。后续要核对发行方财务披露、分润条款及平台自身的收入分类。

如果分润规模可观，市场该给这类渠道收入更高的估值，还是先担心协议变化？