355 millions de dollars. Dans la colonne des flux nets depuis le début de l’année des ETF Bitcoin, ce chiffre ressemble à une bouée de sauvetage, mais davantage encore à un pansement : il couvre la plaie, mais le sang continue de suinter. Le retour en territoire positif en septembre est bien réel, mais une courbe de flux nets qui, depuis le début de l’année jusqu’à aujourd’hui, n’atteint que 355 millions témoigne de mouvements d’entrées et de sorties répétés, et non d’un afflux continu.
La forme de cette courbe mérite réflexion. Si les ETF constituaient le principal canal des capitaux d’investissement à long terme, elle devrait suivre une pente ascendante progressive. Or, elle ressemble davantage à un électrocardiogramme : elle monte d’un cran, redescend, et n’est repassée dans le vert qu’en septembre. À ce rythme, considérer directement les entrées dans les ETF comme une ancre de valorisation pour $BTC ne tient pas la route. Les capitaux investis dans les ETF et ceux du marché au comptant n’ont ni la même origine, ni le même horizon, ni les mêmes conditions de sortie. Les mélanger ne peut que mener à des conclusions floues.
Autre point facile à négliger : le retour des flux nets des ETF en territoire positif n’est pas nécessairement antérieur à une hausse des prix. Les capitaux peuvent entrer et sortir en raison d’opérations d’arbitrage sur décote, de rééquilibrages, voire de considérations fiscales, sans que cela traduise forcément une opinion sur les perspectives du marché. Se fier à ce seul indicateur pour déterminer la direction du marché, c’est comme prendre la tension avec un thermomètre.
Ma position est donc très claire : 355 millions, c’est un signe de reprise, pas un signe de retournement. Cela prouve que le canal est toujours actif et que la demande n’a pas disparu, mais on est encore loin d’un « retour des capitaux ». Dans les prochaines semaines, il faudra surtout surveiller si les flux restent positifs pendant plusieurs semaines consécutives, plutôt que de réagir à un soudain pic de volume un jour donné.
Je vous pose la question : si, d’ici la fin de l’année, les flux nets restent à ce niveau, y verrez-vous des institutions attentistes, ou le signe que ce canal des ETF est tout simplement moins important qu’on ne le pense ?
$NVDB $MSFTB #比特币ETF #资金流向 #Bitcoin
La forme de cette courbe mérite réflexion. Si les ETF constituaient le principal canal des capitaux d’investissement à long terme, elle devrait suivre une pente ascendante progressive. Or, elle ressemble davantage à un électrocardiogramme : elle monte d’un cran, redescend, et n’est repassée dans le vert qu’en septembre. À ce rythme, considérer directement les entrées dans les ETF comme une ancre de valorisation pour $BTC ne tient pas la route. Les capitaux investis dans les ETF et ceux du marché au comptant n’ont ni la même origine, ni le même horizon, ni les mêmes conditions de sortie. Les mélanger ne peut que mener à des conclusions floues.
Autre point facile à négliger : le retour des flux nets des ETF en territoire positif n’est pas nécessairement antérieur à une hausse des prix. Les capitaux peuvent entrer et sortir en raison d’opérations d’arbitrage sur décote, de rééquilibrages, voire de considérations fiscales, sans que cela traduise forcément une opinion sur les perspectives du marché. Se fier à ce seul indicateur pour déterminer la direction du marché, c’est comme prendre la tension avec un thermomètre.
Ma position est donc très claire : 355 millions, c’est un signe de reprise, pas un signe de retournement. Cela prouve que le canal est toujours actif et que la demande n’a pas disparu, mais on est encore loin d’un « retour des capitaux ». Dans les prochaines semaines, il faudra surtout surveiller si les flux restent positifs pendant plusieurs semaines consécutives, plutôt que de réagir à un soudain pic de volume un jour donné.
Je vous pose la question : si, d’ici la fin de l’année, les flux nets restent à ce niveau, y verrez-vous des institutions attentistes, ou le signe que ce canal des ETF est tout simplement moins important qu’on ne le pense ?
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