La liquidité du « staking liquide », mais qui la fournit au juste ? Prenons le cas d’un retrait de $stETH en $ETH : cette question est plus concrète que de se focaliser sur un taux annualisé.
Lido propose deux voies de sortie. En passant par la file de retrait du protocole, il faut attendre que des fonds de réserve ou la sortie de validateurs fournissent des ETH, puis attendre le règlement et les récupérer. Sur le marché secondaire, la liquidité est fournie par les contreparties et les pools ; le prix d’exécution dépend alors de la profondeur du marché, de l’offre et de la demande, ainsi que du volume de la transaction.
Un même justificatif de staking implique donc deux types de coûts de sortie : avec la file d’attente, on paie surtout en temps ; sur le marché, on paie surtout en prix d’exécution et en glissement. On ne peut pas les comparer en se contentant du chiffre affiché dans la case de conversion : il faut aussi tenir compte des frais et du coût d’opportunité pendant l’attente.
Voici un détail facile à manquer : selon la documentation actuelle des contrats de Lido, pendant la file d’attente qui suit une demande de retrait, le demandeur ne reçoit pas les nouvelles récompenses de staking sur les jetons concernés, mais reste exposé au risque de pertes dues à des pénalités du protocole jusqu’au règlement. Le délai d’attente affiché par le site officiel n’est qu’une estimation ; il varie aussi en fonction de la longueur de la file, des fonds de réserve disponibles et du rythme de sortie des validateurs. Faire la queue ne revient pas à prendre un ticket tout en continuant à percevoir les mêmes rendements.
À l’inverse, une décote sur le marché secondaire ne signifie pas automatiquement qu’il y a un problème avec l’actif sous-jacent. Une hausse du nombre de personnes pressées de sortir ou un pool moins profond peuvent faire évoluer les cotations ; mais si la décote se creuse durablement, il faut examiner de plus près la file de retrait, la profondeur du pool et les pertes sous-jacentes, plutôt que de balayer le problème d’un « ça finira bien par revenir ».
Ce qui m’intéresse davantage, c’est la manière dont les tensions sur la liquidité se propagent : un même actif peut être négociable en temps normal, mais cela ne signifie pas qu’en période d’affluence, il pourra être vendu à un prix proche de celui auquel on s’attend. Cet article explique le mécanisme de retrait ; il ne signifie pas qu’une décote, une congestion de la file ou des pénalités soient actuellement survenues.#流动性质押 #DeFi
Lido propose deux voies de sortie. En passant par la file de retrait du protocole, il faut attendre que des fonds de réserve ou la sortie de validateurs fournissent des ETH, puis attendre le règlement et les récupérer. Sur le marché secondaire, la liquidité est fournie par les contreparties et les pools ; le prix d’exécution dépend alors de la profondeur du marché, de l’offre et de la demande, ainsi que du volume de la transaction.
Un même justificatif de staking implique donc deux types de coûts de sortie : avec la file d’attente, on paie surtout en temps ; sur le marché, on paie surtout en prix d’exécution et en glissement. On ne peut pas les comparer en se contentant du chiffre affiché dans la case de conversion : il faut aussi tenir compte des frais et du coût d’opportunité pendant l’attente.
Voici un détail facile à manquer : selon la documentation actuelle des contrats de Lido, pendant la file d’attente qui suit une demande de retrait, le demandeur ne reçoit pas les nouvelles récompenses de staking sur les jetons concernés, mais reste exposé au risque de pertes dues à des pénalités du protocole jusqu’au règlement. Le délai d’attente affiché par le site officiel n’est qu’une estimation ; il varie aussi en fonction de la longueur de la file, des fonds de réserve disponibles et du rythme de sortie des validateurs. Faire la queue ne revient pas à prendre un ticket tout en continuant à percevoir les mêmes rendements.
À l’inverse, une décote sur le marché secondaire ne signifie pas automatiquement qu’il y a un problème avec l’actif sous-jacent. Une hausse du nombre de personnes pressées de sortir ou un pool moins profond peuvent faire évoluer les cotations ; mais si la décote se creuse durablement, il faut examiner de plus près la file de retrait, la profondeur du pool et les pertes sous-jacentes, plutôt que de balayer le problème d’un « ça finira bien par revenir ».
Ce qui m’intéresse davantage, c’est la manière dont les tensions sur la liquidité se propagent : un même actif peut être négociable en temps normal, mais cela ne signifie pas qu’en période d’affluence, il pourra être vendu à un prix proche de celui auquel on s’attend. Cet article explique le mécanisme de retrait ; il ne signifie pas qu’une décote, une congestion de la file ou des pénalités soient actuellement survenues.#流动性质押 #DeFi