【Flash】Étude de la BRI : la hausse des taux des dépôts freinera la croissance des stablecoins, l’USDC étant plus touché que l’USDT
Selon Deep Tide TechFlow, le 17 octobre, une étude de la Banque des règlements internationaux (BRI), publiée sous forme de document de travail (n° 1382), examine si les stablecoins et les dépôts bancaires sont des produits substituables. Les économistes de la BRI Iñaki Aldasoro et Rashad Ahmed, de l’Andersen Institute for Finance and Economics, ont mené cette étude à partir de données hebdomadaires américaines couvrant la période de janvier 2019 à juin 2025. Ils ont utilisé la méthode des projections locales pour estimer la réaction de la capitalisation des stablecoins aux variations des taux des dépôts. Les résultats montrent qu’une hausse des taux des dépôts annonce un ralentissement de la croissance des stablecoins. Alors que leur croissance moyenne sur dix semaines s’établit à 15 %, les estimations MCO indiquent qu’une hausse de 1 point de base des taux des dépôts réduit leur croissance d’environ 3 points de pourcentage, la ramenant à près de 12 %. En prenant comme variable instrumentale le caractère non linéaire de la tarification des dépôts bancaires, qui devient plus active lorsque le taux des fonds fédéraux dépasse environ 3 %, l’estimation passe à environ 9 points de pourcentage, ramenant la croissance à près de 6 %. Un test placebo portant sur les cryptoactifs autres que les stablecoins ne révèle pas d’effet similaire.
Selon Deep Tide TechFlow, le 17 octobre, une étude de la Banque des règlements internationaux (BRI), publiée sous forme de document de travail (n° 1382), examine si les stablecoins et les dépôts bancaires sont des produits substituables. Les économistes de la BRI Iñaki Aldasoro et Rashad Ahmed, de l’Andersen Institute for Finance and Economics, ont mené cette étude à partir de données hebdomadaires américaines couvrant la période de janvier 2019 à juin 2025. Ils ont utilisé la méthode des projections locales pour estimer la réaction de la capitalisation des stablecoins aux variations des taux des dépôts. Les résultats montrent qu’une hausse des taux des dépôts annonce un ralentissement de la croissance des stablecoins. Alors que leur croissance moyenne sur dix semaines s’établit à 15 %, les estimations MCO indiquent qu’une hausse de 1 point de base des taux des dépôts réduit leur croissance d’environ 3 points de pourcentage, la ramenant à près de 12 %. En prenant comme variable instrumentale le caractère non linéaire de la tarification des dépôts bancaires, qui devient plus active lorsque le taux des fonds fédéraux dépasse environ 3 %, l’estimation passe à environ 9 points de pourcentage, ramenant la croissance à près de 6 %. Un test placebo portant sur les cryptoactifs autres que les stablecoins ne révèle pas d’effet similaire.