Le 17 octobre, la Réserve fédérale est officiellement entrée dans sa période de silence précédant sa réunion de politique monétaire. Les derniers chiffres américains de l’IPC de septembre affichent une hausse annuelle de 3,7 %, supérieure aux attentes. Le président de la Fed, Kevin Warsh, n’a pas repris la position faucon affichée lors de la réunion de Jackson Hole et a adopté un ton nettement plus modéré.
Voici une synthèse des analyses et des principaux points à retenir :
1. Le signal clé de Warsh : une pause dans les hausses de taux en vue ?
* Pas d’engagement préalable à relever les taux : Warsh a souligné que la Fed prendrait ses décisions « réunion après réunion », et a qualifié la hausse de septembre de « retrait de l’assouplissement monétaire », plutôt que de début d’un cycle de resserrement.
* Pas de réaffirmation de sa position faucon : malgré les chiffres élevés de l’IPC de septembre, Warsh estime que les résultats économiques correspondent globalement aux prévisions de septembre. Avant la période de silence, il n’a pas cherché à défendre avec insistance une nouvelle hausse des taux en octobre.
* Prévisions des institutions : Bloomberg Economics souligne que l’absence de prise de position de Warsh constitue en soi le signal le plus important, laissant entendre que la Fed devrait probablement maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 octobre.
2. La double influence de l’IA (intelligence artificielle) sur l’inflation et la politique monétaire
Warsh se montre optimiste quant à la capacité de l’IA à améliorer la productivité à long terme, tout en reconnaissant que ses effets sur l’économie et l’inflation peuvent varier selon les périodes :
* Pressions à court terme du côté de la demande : les investissements massifs dans la construction d’infrastructures liées à l’IA font rapidement grimper la demande et, par conséquent, l’inflation à court terme.
* Gains à moyen terme du côté de l’offre : l’IA finira par constituer un choc d’offre positif, en augmentant fortement la productivité et en atténuant les pressions inflationnistes à long terme.
3. Évaluation quantitative de Goldman Sachs : le matériel et la puissance de calcul liés à l’IA font grimper l’inflation PCE de 45 points de base
Dans son dernier rapport, Goldman Sachs détaille la contribution de la demande liée à l’IA à l’inflation :
* Mémoire et logiciels : environ 20 points de base de l’inflation PCE sous-jacente (dont une grande partie est due à des biais statistiques).
* Composants électroniques : contribution cumulée estimée à environ 15 points de base d’ici la fin de l’année prochaine.
* Électricité consommée par les centres de données : contribution totale de 10 à 20 points de base, via les coûts énergétiques des entreprises et les factures d’électricité des ménages.
* Métaux industriels : la demande en infrastructures pour les centres de données ajoute environ 5 points de base à l’inflation sous-jacente.
* Conclusion de Goldman Sachs : l’IA contribue à hauteur d’environ 45 points de base à la hausse de l’inflation, et cet effet approche de son pic. L’an prochain, avec le ralentissement des prix du matériel, l’inflation PCE sous-jacente devrait se rapprocher à nouveau de l’objectif de 2 %.
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Voici une synthèse des analyses et des principaux points à retenir :
1. Le signal clé de Warsh : une pause dans les hausses de taux en vue ?
* Pas d’engagement préalable à relever les taux : Warsh a souligné que la Fed prendrait ses décisions « réunion après réunion », et a qualifié la hausse de septembre de « retrait de l’assouplissement monétaire », plutôt que de début d’un cycle de resserrement.
* Pas de réaffirmation de sa position faucon : malgré les chiffres élevés de l’IPC de septembre, Warsh estime que les résultats économiques correspondent globalement aux prévisions de septembre. Avant la période de silence, il n’a pas cherché à défendre avec insistance une nouvelle hausse des taux en octobre.
* Prévisions des institutions : Bloomberg Economics souligne que l’absence de prise de position de Warsh constitue en soi le signal le plus important, laissant entendre que la Fed devrait probablement maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion des 27 et 28 octobre.
2. La double influence de l’IA (intelligence artificielle) sur l’inflation et la politique monétaire
Warsh se montre optimiste quant à la capacité de l’IA à améliorer la productivité à long terme, tout en reconnaissant que ses effets sur l’économie et l’inflation peuvent varier selon les périodes :
* Pressions à court terme du côté de la demande : les investissements massifs dans la construction d’infrastructures liées à l’IA font rapidement grimper la demande et, par conséquent, l’inflation à court terme.
* Gains à moyen terme du côté de l’offre : l’IA finira par constituer un choc d’offre positif, en augmentant fortement la productivité et en atténuant les pressions inflationnistes à long terme.
3. Évaluation quantitative de Goldman Sachs : le matériel et la puissance de calcul liés à l’IA font grimper l’inflation PCE de 45 points de base
Dans son dernier rapport, Goldman Sachs détaille la contribution de la demande liée à l’IA à l’inflation :
* Mémoire et logiciels : environ 20 points de base de l’inflation PCE sous-jacente (dont une grande partie est due à des biais statistiques).
* Composants électroniques : contribution cumulée estimée à environ 15 points de base d’ici la fin de l’année prochaine.
* Électricité consommée par les centres de données : contribution totale de 10 à 20 points de base, via les coûts énergétiques des entreprises et les factures d’électricité des ménages.
* Métaux industriels : la demande en infrastructures pour les centres de données ajoute environ 5 points de base à l’inflation sous-jacente.
* Conclusion de Goldman Sachs : l’IA contribue à hauteur d’environ 45 points de base à la hausse de l’inflation, et cet effet approche de son pic. L’an prochain, avec le ralentissement des prix du matériel, l’inflation PCE sous-jacente devrait se rapprocher à nouveau de l’objectif de 2 %.
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