Oui, mais le vrai sujet, c’est *l’avertissement de BofA : cela ressemble à une bulle*, et pas seulement le fait de s’en réjouir.$AGT $ICNT $TIA
*Publié les 15 et 16 oct. 2026 – deux rapports de BofA :*
1. *Sebastian Raedler – avertissement sur une bulle du cycle du capital :*
- *Consensus sur les dépenses d’investissement des hyperscalers :* *330 milliards de dollars début 2025 → prévision de 1 000 milliards de dollars en 2027* (environ *971 milliards de dollars en 2026* actuellement, selon AJ Bell : Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, SpaceX, Oracle, CoreWeave, Nebius)
- *Échelle :* *∼3 % du PIB américain* – plus que les *chemins de fer des années 1870 (2,2 %)* et la *bulle Internet des années 1990 (1,1 %)* – le directeur des investissements Michael Hartnett estime que cela pourrait atteindre *3,5 à 4 % l’an prochain*, tout en restant sous le pic de 5 % des chemins de fer
- *Prévisions : 795 milliards de dollars en 2026, 1 080 milliards en 2027* selon BofA – en ligne avec Goldman Sachs (800 milliards → 1 200 milliards en 2027 → 1 400 milliards en 2028)
2. *Pourquoi BofA s’inquiète :*
- *Les prix des tokens ont baissé d’environ 50 % depuis l’été* – la déflation des prix réduit les revenus générés par unité de calcul
- *Les dépenses des entreprises dans les applications d’IA sont stables depuis août* (indicateur de suivi de l’IA de Ramp), malgré l’utilisation croissante des modèles – les entreprises *rationnent l’IA et se tournent vers des modèles moins chers*
- *Les hyperscalers ont sous-performé le S&P 500 de 15 % depuis le début de l’année* en juin 2026 – le marché doute des rendements
- *Financement par la dette :* le ratio dépenses d’investissement / flux de trésorerie disponible est de *∼94 %*, et la dette s’accumule
- *Indice des semi-conducteurs de Philadelphie : en baisse de 13 % par rapport au sommet, avec 7 séances consécutives de baisse* cette semaine
*Citation :* Raedler : _« Cette déception en matière de monétisation, face à une concurrence intense, est précisément le scénario d’échec observé lors des cycles du capital précédents. La plupart des grands cycles du capital se sont soldés par une déception, même si la technologie sous-jacente a souvent été à la hauteur des attentes. »_
*Autres signaux :*
- *Enquête d’octobre 2026 de BofA auprès des gérants de fonds mondiaux :* les positions acheteuses sur les semi-conducteurs constituent le pari le plus encombré (45 %), la surpondération nette des valeurs technologiques est à son plus haut niveau depuis août 2020 (37 %), *39 % estiment que les dépenses d’investissement des hyperscalers sont la source la plus probable d’un événement de crédit systémique* – le risque no 1, devant la dette publique (28 %)
- Hartnett qualifie l’IA de _« plus grande bulle depuis les chemins de fer »_ et affirme que la tendance *rappelle 1999* – le Nasdaq 100 et les Magnificent 7 progressent tandis que le S&P 500 équipondéré et les biens de consommation de base reculent
En somme, BofA affirme que les 1 000 milliards de dollars arrivent *et* que cela pourrait se terminer comme les booms des chemins de fer, des télécommunications ou d’Internet : une technologie transformatrice, mais des investisseurs pénalisés par les surcapacités.
*Publié les 15 et 16 oct. 2026 – deux rapports de BofA :*
1. *Sebastian Raedler – avertissement sur une bulle du cycle du capital :*
- *Consensus sur les dépenses d’investissement des hyperscalers :* *330 milliards de dollars début 2025 → prévision de 1 000 milliards de dollars en 2027* (environ *971 milliards de dollars en 2026* actuellement, selon AJ Bell : Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, SpaceX, Oracle, CoreWeave, Nebius)
- *Échelle :* *∼3 % du PIB américain* – plus que les *chemins de fer des années 1870 (2,2 %)* et la *bulle Internet des années 1990 (1,1 %)* – le directeur des investissements Michael Hartnett estime que cela pourrait atteindre *3,5 à 4 % l’an prochain*, tout en restant sous le pic de 5 % des chemins de fer
- *Prévisions : 795 milliards de dollars en 2026, 1 080 milliards en 2027* selon BofA – en ligne avec Goldman Sachs (800 milliards → 1 200 milliards en 2027 → 1 400 milliards en 2028)
2. *Pourquoi BofA s’inquiète :*
- *Les prix des tokens ont baissé d’environ 50 % depuis l’été* – la déflation des prix réduit les revenus générés par unité de calcul
- *Les dépenses des entreprises dans les applications d’IA sont stables depuis août* (indicateur de suivi de l’IA de Ramp), malgré l’utilisation croissante des modèles – les entreprises *rationnent l’IA et se tournent vers des modèles moins chers*
- *Les hyperscalers ont sous-performé le S&P 500 de 15 % depuis le début de l’année* en juin 2026 – le marché doute des rendements
- *Financement par la dette :* le ratio dépenses d’investissement / flux de trésorerie disponible est de *∼94 %*, et la dette s’accumule
- *Indice des semi-conducteurs de Philadelphie : en baisse de 13 % par rapport au sommet, avec 7 séances consécutives de baisse* cette semaine
*Citation :* Raedler : _« Cette déception en matière de monétisation, face à une concurrence intense, est précisément le scénario d’échec observé lors des cycles du capital précédents. La plupart des grands cycles du capital se sont soldés par une déception, même si la technologie sous-jacente a souvent été à la hauteur des attentes. »_
*Autres signaux :*
- *Enquête d’octobre 2026 de BofA auprès des gérants de fonds mondiaux :* les positions acheteuses sur les semi-conducteurs constituent le pari le plus encombré (45 %), la surpondération nette des valeurs technologiques est à son plus haut niveau depuis août 2020 (37 %), *39 % estiment que les dépenses d’investissement des hyperscalers sont la source la plus probable d’un événement de crédit systémique* – le risque no 1, devant la dette publique (28 %)
- Hartnett qualifie l’IA de _« plus grande bulle depuis les chemins de fer »_ et affirme que la tendance *rappelle 1999* – le Nasdaq 100 et les Magnificent 7 progressent tandis que le S&P 500 équipondéré et les biens de consommation de base reculent
En somme, BofA affirme que les 1 000 milliards de dollars arrivent *et* que cela pourrait se terminer comme les booms des chemins de fer, des télécommunications ou d’Internet : une technologie transformatrice, mais des investisseurs pénalisés par les surcapacités.