Imaginez que vous achetiez un altcoin qui s’échangeait autrefois à 10 $, et qui ne vaut plus qu’1 $ aujourd’hui. Vous pourriez d’abord penser qu’il est incroyablement bon marché. Après tout, son prix a déjà chuté de 90 %. À quel point la situation pourrait-elle empirer ?
Mais voici le rebondissement : le plus gros problème n’est peut-être pas la chute des prix elle-même. Il pourrait s’agir des millions, voire des milliards de jetons supplémentaires qui attendent d’entrer sur le marché.
Et c’est quelque chose que beaucoup d’investisseurs en crypto négligent complètement.
Dans les cryptomonnaies, un prix bas ne signifie pas automatiquement qu’il s’agit d’une bonne occasion. Un jeton peut perdre 90 % de sa valeur par rapport à son plus haut historique et rester trop cher au regard de la demande réelle, de son utilité et de son offre en circulation.
C'est là que la tokenomics entre en jeu.
La tokenomics explique essentiellement le fonctionnement de l'offre d'une cryptomonnaie. Elle comprend le nombre de jetons existants, le nombre de jetons actuellement en circulation, leurs détenteurs et le moment où des jetons supplémentaires deviennent disponibles.
Ça a l'air ennuyeux, non ? Pourtant, ces détails peuvent parfois compter davantage que l'engouement autour d'un projet.
De nombreux projets crypto récents lancent leur jeton avec seulement une petite partie de l'offre totale disponible à l'échange. Les jetons restants peuvent être bloqués pour les premiers investisseurs, les développeurs, les membres de l'équipe, les fondations ou les mesures incitatives de l'écosystème.
Au départ, cette offre en circulation limitée peut donner au jeton un cours impressionnant. Mais à mesure que davantage de jetons sont débloqués, le marché doit absorber cette offre supplémentaire.
Et c'est là que les choses peuvent se compliquer.
Imaginez qu'un projet ait 100 millions de jetons en circulation, à 1 $ chacun. Sa capitalisation boursière en circulation s'élève à 100 millions de dollars. Imaginez maintenant que l'offre en circulation finisse par atteindre 500 millions de jetons.
Si le cours reste à 1 $, la capitalisation boursière en circulation devrait passer à 500 millions de dollars. Cela représente cinq fois plus de valeur en jetons en circulation, simplement pour maintenir le même cours.
Cela ne signifie pas que chaque déblocage de jetons provoque un effondrement. Certains investisseurs conservent les jetons débloqués, tandis que d'autres les vendent progressivement. Une forte demande peut aussi absorber l'offre supplémentaire.
Mais lorsque la nouvelle offre augmente plus vite que la demande, il devient beaucoup plus difficile de maintenir le même cours du jeton.
C'est pourquoi certains altcoins peinent à se redresser, même lorsque le marché des cryptomonnaies dans son ensemble s'améliore.
Les investisseurs peuvent voir le Bitcoin progresser, l'Ethereum attirer l'attention et le sentiment du marché devenir positif. Pourtant, leur altcoin préféré continue d'évoluer sans tendance ou de baisser.
Le problème ne vient pas toujours de l'échec du projet. Parfois, le jeton subit simplement une pression constante liée à l'offre.
La valorisation entièrement diluée, ou FDV, est un autre concept important.
La FDV estime la valorisation d'une cryptomonnaie en multipliant le cours actuel de son jeton par l'offre totale prise en compte dans le calcul, généralement l'offre maximale lorsqu'elle existe.
Par exemple, un jeton qui s'échange à 2 $ et dont 100 millions d'unités sont en circulation a une capitalisation boursière en circulation de 200 millions de dollars. Mais si son offre maximale est de 1 milliard de jetons, sa FDV s'élève à 2 milliards de dollars.
La différence est énorme.
La capitalisation boursière en circulation peut donner l'impression que le projet est relativement modeste, tandis que sa valorisation entièrement diluée laisse entrevoir une valorisation bien plus importante si tous les jetons finissent par entrer en circulation.
Et c'est là que les investisseurs particuliers peuvent être pris au dépourvu.
Un projet annonce des partenariats prometteurs, lance de nouvelles fonctionnalités et attire l'attention sur les réseaux sociaux. À première vue, tout semble favorable. Mais en coulisses, les déblocages de jetons prévus continuent d'augmenter l'offre en circulation.
Même si le projet se développe avec succès, le cours du jeton peut avoir du mal à progresser si la demande d'achat ne suit pas.
C'est aussi pourquoi comparer les cours actuels aux anciens sommets historiques peut être trompeur.
Supposons qu'un altcoin ait atteint 20 $ alors que seuls 50 millions de jetons étaient en circulation. Cela représentait une capitalisation boursière en circulation de 1 milliard de dollars.
Imaginez maintenant que son offre en circulation soit passée à 500 millions de jetons.
Pour que le jeton revienne à 20 $, sa capitalisation boursière en circulation devrait atteindre 10 milliards de dollars.
Même objectif de cours. Exigence de valorisation complètement différente.
C'est ce que beaucoup d'investisseurs ne comprennent pas lorsqu'ils disent que leur crypto doit simplement retrouver son précédent sommet.
Le marché des cryptomonnaies est aussi devenu beaucoup plus concurrentiel. Des milliers de jetons se disputent l'attention des investisseurs, la liquidité et la demande à long terme.
Chaque nouveau projet veut attirer des utilisateurs, des capitaux et le soutien d'une communauté. Mais les sommes disponibles pour investir ne sont pas illimitées.
Lorsque trop de jetons se disputent une demande limitée, les projets les plus fragiles peuvent rencontrer des difficultés, même quand le marché dans son ensemble est optimiste.
Et tous les jetons n'ont pas de raison convaincante d'inciter les gens à continuer d'en acheter.
Certains projets développent des technologies utiles, mais leurs jetons ne captent pas nécessairement une grande partie de la valeur créée. Une application blockchain peut attirer des utilisateurs alors que son jeton natif reste sous pression.
C'est pourquoi l'adoption réelle et la performance du cours d'un jeton ne vont pas toujours de pair.
Avant de vous enthousiasmer pour un altcoin qui a perdu 80 % ou 90 % de sa valeur, il vaut la peine de comprendre son offre en circulation, le calendrier des prochains déblocages, son taux d'inflation, la distribution de ses jetons et la demande réelle.
Une forte décote par rapport à un ancien sommet ne raconte qu'une partie de l'histoire.
La question essentielle est de savoir si la demande future pour le projet peut justifier sa valorisation actuelle et l'offre supplémentaire.
Et voici ce qu'il faut garder à l'esprit.
Certains altcoins pourraient fortement rebondir lorsque les conditions du marché s'amélioreront. D'autres pourraient continuer à peiner en raison d'une faible demande, d'émissions de jetons agressives ou de valorisations intenables.
Un effondrement de 90 % ne garantit pas une nouvelle baisse de 90 %, mais il ne garantit pas non plus un redressement.
Les investisseurs en cryptomonnaies passent souvent des heures à étudier les graphiques, les niveaux de résistance et les prévisions de cours. Pourtant, l'offre de jetons qui se cache derrière ces graphiques peut être tout aussi importante.
La prochaine grande leçon à tirer des cryptomonnaies n'est peut-être pas de trouver la crypto qui a le plus chuté.
Il s'agit peut-être plutôt de comprendre pourquoi elle a chuté, comment son offre évolue et si son modèle économique peut soutenir un redressement significatif.
Car dans les cryptomonnaies, un jeton qui semble bon marché n'est pas toujours un jeton sous-évalué.
Alors, voici la grande question : votre altcoin préféré est-il vraiment sous-évalué, ou les futurs déblocages de jetons rendent-ils son redressement plus difficile que vous ne le pensez ?