• MSCI instaure de nouvelles règles pour ses indices et exclut les entreprises non opérationnelles de ses indices mondiaux des marchés investissables.

• MSCI publiera la liste définitive des entreprises concernées le 11 novembre 2026, dans le cadre de son examen des indices de novembre.

• Les changements entreront en vigueur après la clôture des marchés le 30 novembre.

MSCI a adopté une nouvelle méthodologie visant à exclure les entreprises non opérationnelles de ses indices mondiaux des marchés investissables, et les répercussions se font déjà sentir parmi les entreprises détenant des actifs cryptographiques dans leur trésorerie. Les changements entreront en vigueur après la clôture des marchés le 30 novembre. La liste définitive des entreprises concernées a été publiée le 11 novembre dans le cadre de l’examen des indices de novembre 2026.

Cette annonce fait suite à une consultation lancée par MSCI le 3 août 2026. Elle aboutit à un cadre formel qui ajoute les sociétés non opérationnelles à la liste des entités déjà exclues des indices MSCI. Cette liste comprenait auparavant les fonds d’investissement, les sociétés de développement des entreprises et les véhicules d’investissement passifs.

Comment fonctionne concrètement le processus de sélection ?

Les sociétés sont évaluées selon un processus en deux étapes. La première consiste à examiner leurs actifs opérationnels afin de déterminer si elles exercent une activité opérationnelle substantielle. Celles qui échouent passent à une seconde étape, fondée sur cinq ratios financiers portant sur les actifs opérationnels, les charges, les flux de trésorerie, les variations de la valorisation des actifs et la dépendance au financement externe.

Une société qui échoue à au moins quatre des cinq tests de ratios devient inéligible à l’inclusion dans l’indice. Pour les sociétés déjà membres de l’indice, le seuil est légèrement plus élevé : elles doivent échouer au contrôle lors de leurs deux périodes de déclaration annuelle les plus récentes avant que leur retrait soit confirmé. MSCI peut également tenir compte du dernier rapport intermédiaire disponible.

Strategy et Metaplanet dans le viseur

À partir d’une simulation réalisée avec des données de mai 2026, MSCI a identifié les sociétés détenant du Bitcoin comme actif de trésorerie Strategy (MSTR) et Metaplanet (3350) comme candidates à un éventuel retrait. SharpLink (SBET), une société détenant de l’Ethereum comme actif de trésorerie, a été signalée pour la liste de surveillance. DeFi Development Corp. a également été mentionnée dans ce contexte.

La possibilité que Strategy et Metaplanet soient retirées de l’indice est désormais établie. La composition exacte de la liste de surveillance et le statut de sociétés comme Upexi ne doivent toutefois pas être considérés comme définitifs avant la publication de l’annonce officielle de MSCI, prévue le 11 novembre.

Par ailleurs, les grands fonds qui répliquent les indices MSCI sont tenus de détenir les titres qui les composent. Leur retrait les obligerait donc à vendre les actions des sociétés concernées. Cette pression à la vente pourrait être importante, compte tenu de l’ampleur des flux d’investissement passifs liés aux indices de référence MSCI.

Dans le cadre de cette nouvelle méthodologie, MSCI mettra également fin aux mesures provisoires instaurées en octobre 2025 pour les sociétés dont les avoirs en actifs numériques représentaient au moins 50 % du total des actifs, notamment le gel de l’augmentation du nombre d’actions et les restrictions concernant l’ajout de titres aux indices. Toutes ces sociétés seront désormais évaluées selon le nouveau cadre.

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