Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a prononcé un discours important lors des Assemblées annuelles 2026 du FMI et de la Banque mondiale, organisées à Bangkok, en Thaïlande, et envoyé plusieurs signaux concernant les politiques et l’économie :
1️⃣ Perspectives sur les taux d’intérêt : les réunions de politique monétaire d’octobre et de décembre, les deux dernières de 2026, seront cruciales. La Fed maintient son objectif de stabilité des prix, refuse de préjuger des décisions à venir et ne souhaite pas non plus dévoiler à l’avance l’orientation de sa politique future.
2️⃣ IA et économie : l’IA constitue la transformation économique la plus profonde de sa vie (appelée « SI » aux États-Unis). Son impact sur la demande se fera sentir avant celui sur l’offre. L’IA transformera l’économie réelle et aidera les banques centrales à gagner en confiance dans l’analyse des données et l’évaluation de leurs politiques.
3️⃣ Stabilité financière et investissements : le secteur privé accroît ses investissements dans les nouvelles technologies. La Fed ne porte pas de jugement sur leur bien-fondé, mais doit rester constamment attentive aux risques potentiels pour la stabilité financière.
4️⃣ Politiques monétaires mondiales : l’inflation est un défi mondial. Les principales banques centrales du monde resserrent actuellement leur politique monétaire de concert ; aucun pays ne peut « profiter gratuitement » de la situation. La politique de la Fed a des effets de contagion, mais elle est également influencée en retour par ses homologues étrangers.
En résumé : la Fed maintiendra une approche « dépendante des données » et abandonnera les orientations prospectives (Forward Guidance) pratiquées par le passé. Les marchés doivent se préparer à l’incertitude entourant la trajectoire de la politique monétaire au quatrième trimestre !
Analyse de l’impact sur les marchés
I. Impact sur les marchés financiers traditionnels (TradFi)
* Accentuation à court terme de la volatilité macroéconomique et de l’aversion au risque
* Fin des orientations prospectives (No Guidance) : Warsh a clairement indiqué qu’il ne préjugerait pas des décisions d’octobre et de décembre, rompant avec la pratique passée de la Fed qui consistait à « distiller des indices » à l’avance pour les marchés. Cette baisse de la transparence de la politique monétaire (approche dépendante des données) pourrait entraîner des fluctuations plus marquées des rendements des bons du Trésor américain et des actions américaines à l’approche des réunions de politique monétaire.
* Convergence des politiques de resserrement à l’échelle mondiale : Warsh a souligné que « le resserrement est mondial et que personne ne peut en profiter gratuitement ». Cela signifie qu’un assouplissement généralisé des conditions de liquidité mondiale est peu probable à court terme. Les rendements des bons du Trésor américain pourraient rester élevés, freinant la hausse des valorisations des actions américaines.
* Divergence entre les valeurs technologiques et le secteur de l’IA
* Bien que Warsh soit très optimiste quant au potentiel de transformation économique de l’IA, il a particulièrement averti que la Fed devait « surveiller les risques financiers liés aux investissements technologiques ». Cela laisse présager un examen plus poussé, par les autorités de régulation, du financement fortement endetté des géants de la technologie spécialisés dans l’IA et de l’expansion de la dette liée aux infrastructures de calcul. À court terme, les valeurs technologiques liées à l’IA, fortement valorisées, pourraient subir une certaine pression liée au désendettement et à la correction de leurs valorisations.
1️⃣ Perspectives sur les taux d’intérêt : les réunions de politique monétaire d’octobre et de décembre, les deux dernières de 2026, seront cruciales. La Fed maintient son objectif de stabilité des prix, refuse de préjuger des décisions à venir et ne souhaite pas non plus dévoiler à l’avance l’orientation de sa politique future.
2️⃣ IA et économie : l’IA constitue la transformation économique la plus profonde de sa vie (appelée « SI » aux États-Unis). Son impact sur la demande se fera sentir avant celui sur l’offre. L’IA transformera l’économie réelle et aidera les banques centrales à gagner en confiance dans l’analyse des données et l’évaluation de leurs politiques.
3️⃣ Stabilité financière et investissements : le secteur privé accroît ses investissements dans les nouvelles technologies. La Fed ne porte pas de jugement sur leur bien-fondé, mais doit rester constamment attentive aux risques potentiels pour la stabilité financière.
4️⃣ Politiques monétaires mondiales : l’inflation est un défi mondial. Les principales banques centrales du monde resserrent actuellement leur politique monétaire de concert ; aucun pays ne peut « profiter gratuitement » de la situation. La politique de la Fed a des effets de contagion, mais elle est également influencée en retour par ses homologues étrangers.
En résumé : la Fed maintiendra une approche « dépendante des données » et abandonnera les orientations prospectives (Forward Guidance) pratiquées par le passé. Les marchés doivent se préparer à l’incertitude entourant la trajectoire de la politique monétaire au quatrième trimestre !
Analyse de l’impact sur les marchés
I. Impact sur les marchés financiers traditionnels (TradFi)
* Accentuation à court terme de la volatilité macroéconomique et de l’aversion au risque
* Fin des orientations prospectives (No Guidance) : Warsh a clairement indiqué qu’il ne préjugerait pas des décisions d’octobre et de décembre, rompant avec la pratique passée de la Fed qui consistait à « distiller des indices » à l’avance pour les marchés. Cette baisse de la transparence de la politique monétaire (approche dépendante des données) pourrait entraîner des fluctuations plus marquées des rendements des bons du Trésor américain et des actions américaines à l’approche des réunions de politique monétaire.
* Convergence des politiques de resserrement à l’échelle mondiale : Warsh a souligné que « le resserrement est mondial et que personne ne peut en profiter gratuitement ». Cela signifie qu’un assouplissement généralisé des conditions de liquidité mondiale est peu probable à court terme. Les rendements des bons du Trésor américain pourraient rester élevés, freinant la hausse des valorisations des actions américaines.
* Divergence entre les valeurs technologiques et le secteur de l’IA
* Bien que Warsh soit très optimiste quant au potentiel de transformation économique de l’IA, il a particulièrement averti que la Fed devait « surveiller les risques financiers liés aux investissements technologiques ». Cela laisse présager un examen plus poussé, par les autorités de régulation, du financement fortement endetté des géants de la technologie spécialisés dans l’IA et de l’expansion de la dette liée aux infrastructures de calcul. À court terme, les valeurs technologiques liées à l’IA, fortement valorisées, pourraient subir une certaine pression liée au désendettement et à la correction de leurs valorisations.