Prix du pétrole et IPC
Le vrai problème aujourd’hui, ce n’est pas seulement le niveau élevé de l’IPC : c’est que l’inflation se propage de l’énergie aux secteurs de la production et des services.
Tant que la guerre se poursuit, les risques liés aux raffineries russes, aux installations pétrolières du Golfe et au transport maritime persistent, ce qui fait grimper les prix du pétrole, du diesel, du fret et des assurances.
Ces coûts se répercutent d’abord sur l’IPP, puis progressivement sur les prix des biens et des services, ce qui rend finalement l’inflation mesurée par l’IPC plus persistante.
La chaîne centrale est donc la suivante :
Guerre/risques énergétiques → hausse des prix du pétrole et des coûts de transport → propagation à l’IPP → baisse plus lente de l’IPC → maintien des taux élevés de la Fed plus longtemps → pression persistante sur la valorisation des actifs risqués.
La Fed peut freiner la demande, mais elle ne peut pas faire apparaître du pétrole brut, remettre les raffineries en état ni réduire les primes d’assurance du transport maritime.
Si l’offre reste perturbée, les hausses de taux ne peuvent compenser l’inflation qu’en comprimant la consommation et l’investissement, au prix d’une pression conjointe sur l’économie et les prix des actifs.
Il ne faut donc pas se focaliser uniquement sur le fait qu’un chiffre de l’IPC donné soit supérieur ou inférieur de 0,1.
La vraie question est la suivante :
L’inflation est-elle passée d’un « problème énergétique » à un « problème de coûts touchant toute la chaîne » ?
Si la réponse est oui, les actifs risqués ne sont pas confrontés à un simple choc statistique, mais à un environnement de taux élevés qui durera plus longtemps.
Le vrai problème aujourd’hui, ce n’est pas seulement le niveau élevé de l’IPC : c’est que l’inflation se propage de l’énergie aux secteurs de la production et des services.
Tant que la guerre se poursuit, les risques liés aux raffineries russes, aux installations pétrolières du Golfe et au transport maritime persistent, ce qui fait grimper les prix du pétrole, du diesel, du fret et des assurances.
Ces coûts se répercutent d’abord sur l’IPP, puis progressivement sur les prix des biens et des services, ce qui rend finalement l’inflation mesurée par l’IPC plus persistante.
La chaîne centrale est donc la suivante :
Guerre/risques énergétiques → hausse des prix du pétrole et des coûts de transport → propagation à l’IPP → baisse plus lente de l’IPC → maintien des taux élevés de la Fed plus longtemps → pression persistante sur la valorisation des actifs risqués.
La Fed peut freiner la demande, mais elle ne peut pas faire apparaître du pétrole brut, remettre les raffineries en état ni réduire les primes d’assurance du transport maritime.
Si l’offre reste perturbée, les hausses de taux ne peuvent compenser l’inflation qu’en comprimant la consommation et l’investissement, au prix d’une pression conjointe sur l’économie et les prix des actifs.
Il ne faut donc pas se focaliser uniquement sur le fait qu’un chiffre de l’IPC donné soit supérieur ou inférieur de 0,1.
La vraie question est la suivante :
L’inflation est-elle passée d’un « problème énergétique » à un « problème de coûts touchant toute la chaîne » ?
Si la réponse est oui, les actifs risqués ne sont pas confrontés à un simple choc statistique, mais à un environnement de taux élevés qui durera plus longtemps.