La confiance des investisseurs dans la capacité de l’IA à générer suffisamment de revenus pour soutenir le lourd endettement des centres de données s’effrite, et les obligations qui financent certains grands projets américains ont fortement chuté. Selon ChainCatcher, le Financial Times a rapporté que certaines obligations finançant des centres de données pour Meta, Nvidia et Oracle sont tombées sous leur valeur nominale.

Les obligations émises par CoreWeave, un fournisseur d’infrastructures cloud soutenu par Nvidia, sont tombées sous les 80 cents pour un dollar, un niveau généralement considéré comme signalant une situation de détresse financière. Jeudi, leur rendement a frôlé les 15 %. L’action CoreWeave a chuté de 17 % cette semaine, tandis que son concurrent Nebius a reculé de 18 % ; Nvidia a perdu environ 270 milliards de dollars de capitalisation boursière au cours de la semaine écoulée.

Ludovic Subran, directeur des investissements chez Allianz, en Allemagne, a qualifié la situation de « moment darwinien » pour les obligations liées aux centres de données, affirmant que les projets présentant des profils de crédit plus fragiles seraient soumis à une épreuve de survie. Il a déclaré que les contraintes d’approvisionnement en électricité et les retards de construction creusaient les écarts de crédit, et que les marchés avaient jusque-là fait preuve d’un optimisme excessif dans leur évaluation des risques liés à l’exécution des dettes des centres de données.

Les inquiétudes portent sur l’écart entre les investissements dans les infrastructures d’IA et les revenus futurs. OpenAI a reporté son introduction en bourse à l’année prochaine, tandis que la croissance trimestrielle des ventes d’Anthropic a ralenti, alimentant les doutes quant à la pérennité de la croissance du secteur de l’IA.

Gartner estime que 80 % des nouveaux fournisseurs de services cloud pourraient ne plus être indépendants d’ici 2030. Selon le cabinet d’études, les propriétaires de centres de données dédiés à l’IA devraient générer 8 500 milliards de dollars de revenus d’ici à la fin de 2030 pour couvrir leurs coûts d’investissement et de financement et obtenir un rendement raisonnable. Les dépenses des consommateurs et des entreprises en services d’IA ne devraient pas dépasser 3 600 milliards de dollars d’ici là, ce qui pourrait laisser plus de 4 000 milliards de dollars d’actifs exposés à une dépréciation d’ici 2032.

Certaines régions des États-Unis renforcent les restrictions concernant la consommation d’eau, le bruit et la pollution atmosphérique des centres de données, tandis que les retards dans l’approbation de l’approvisionnement en électricité freinent également les projets. Les investisseurs se méfient des financements circulaires, dans lesquels les entreprises du secteur se financent mutuellement. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré jeudi qu’il ne pensait pas que CoreWeave ait besoin d’un soutien de Nvidia, ajoutant que le coût du capital de CoreWeave diminuait et que sa situation opérationnelle s’améliorait.