Les ETF spot Bitcoin ont encore enregistré 261 millions de dollars de sorties nettes en une seule journée.
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin $BTC et Ethereum $ETH ont même vu 1,56 milliard de dollars s’envoler.
Dans cette vague de sorties, le plus intéressant à observer est le réajustement des positions des investisseurs institutionnels. Le FBTC de Fidelity a subi 153 millions de dollars de rachats en une seule journée. Même l’IBIT de BlackRock, qui a longtemps fait office de véritable aspirateur à liquidités, a enregistré des sorties nettes. À l’inverse, le BITB de Bitwise a réussi à attirer, à contre-courant, une modeste souscription de 2,21 millions de dollars malgré ce marché glacial. Cette répartition des flux — les principaux émetteurs étant collectivement saignés, tandis que des véhicules de taille moyenne reçoivent quelques apports sporadiques — montre que les capitaux traditionnels d’arbitrage et les fonds spéculatifs macroéconomiques traversent une phase bien concrète de liquidation de positions.
Beaucoup de ceux qui suivent les marchés attribuent ces mouvements aux chiffres de l’inflation supérieurs aux attentes et aux revirements des anticipations de hausse des taux. Mais si l’on décompose la logique d’allocation d’actifs de ces gestionnaires traditionnels, les indicateurs macroéconomiques ne sont que le bouton apparent qui déclenche les contrôles des risques.
Une grande partie des acheteurs sous-jacents des ETF spot Ethereum et Bitcoin utilisent ces véhicules comme des instruments de transition liquides à bêta élevé. Lorsque les rendements sans risque restent élevés et que les valeurs technologiques américaines se défont techniquement de leurs liquidités, les systèmes de gestion des risques des institutions déclenchent automatiquement une réduction de l’exposition à ces actifs sans rendement et très volatils. Lorsque les ETF se négocient avec une décote sur le marché secondaire, les participants autorisés (AP) du mécanisme de création et de rachat (Creation/Redemption) arbitrent en vendant directement sur la chaîne ou sur le marché spot, transmettant sans délai la pression des rachats au pool de liquidités spot.
Les 1,56 milliard de dollars retirés en deux semaines ne correspondent pas à des particuliers capitulant : les capitaux supplémentaires hors marché ont simplement temporairement fermé leurs expositions au risque.
Ce qui déterminera véritablement la prochaine phase du marché, ce n’est pas le montant des 1,5 milliard de dollars sortis, mais le degré de désendettement atteint dans ces canaux traditionnels. Lorsque la pression vendeuse sur le FBTC et l’IBIT diminuera progressivement et se stabilisera, que les possibilités d’arbitrage des AP se réduiront et que les écarts de base entre le spot et les produits dérivés des ETF se resserreront à nouveau, ce sera le signe que les jetons se sont de nouveau concentrés entre les mains les plus solides. D’ici là, les affrontements entre capitaux exclusivement on-chain déjà présents sur le marché ne seront qu’une lutte pour se partager un stock existant.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元
Au cours des deux dernières semaines, les ETF Bitcoin $BTC et Ethereum $ETH ont même vu 1,56 milliard de dollars s’envoler.
Dans cette vague de sorties, le plus intéressant à observer est le réajustement des positions des investisseurs institutionnels. Le FBTC de Fidelity a subi 153 millions de dollars de rachats en une seule journée. Même l’IBIT de BlackRock, qui a longtemps fait office de véritable aspirateur à liquidités, a enregistré des sorties nettes. À l’inverse, le BITB de Bitwise a réussi à attirer, à contre-courant, une modeste souscription de 2,21 millions de dollars malgré ce marché glacial. Cette répartition des flux — les principaux émetteurs étant collectivement saignés, tandis que des véhicules de taille moyenne reçoivent quelques apports sporadiques — montre que les capitaux traditionnels d’arbitrage et les fonds spéculatifs macroéconomiques traversent une phase bien concrète de liquidation de positions.
Beaucoup de ceux qui suivent les marchés attribuent ces mouvements aux chiffres de l’inflation supérieurs aux attentes et aux revirements des anticipations de hausse des taux. Mais si l’on décompose la logique d’allocation d’actifs de ces gestionnaires traditionnels, les indicateurs macroéconomiques ne sont que le bouton apparent qui déclenche les contrôles des risques.
Une grande partie des acheteurs sous-jacents des ETF spot Ethereum et Bitcoin utilisent ces véhicules comme des instruments de transition liquides à bêta élevé. Lorsque les rendements sans risque restent élevés et que les valeurs technologiques américaines se défont techniquement de leurs liquidités, les systèmes de gestion des risques des institutions déclenchent automatiquement une réduction de l’exposition à ces actifs sans rendement et très volatils. Lorsque les ETF se négocient avec une décote sur le marché secondaire, les participants autorisés (AP) du mécanisme de création et de rachat (Creation/Redemption) arbitrent en vendant directement sur la chaîne ou sur le marché spot, transmettant sans délai la pression des rachats au pool de liquidités spot.
Les 1,56 milliard de dollars retirés en deux semaines ne correspondent pas à des particuliers capitulant : les capitaux supplémentaires hors marché ont simplement temporairement fermé leurs expositions au risque.
Ce qui déterminera véritablement la prochaine phase du marché, ce n’est pas le montant des 1,5 milliard de dollars sortis, mais le degré de désendettement atteint dans ces canaux traditionnels. Lorsque la pression vendeuse sur le FBTC et l’IBIT diminuera progressivement et se stabilisera, que les possibilités d’arbitrage des AP se réduiront et que les écarts de base entre le spot et les produits dérivés des ETF se resserreront à nouveau, ce sera le signe que les jetons se sont de nouveau concentrés entre les mains les plus solides. D’ici là, les affrontements entre capitaux exclusivement on-chain déjà présents sur le marché ne seront qu’une lutte pour se partager un stock existant.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元