Les plus attentifs auront peut-être remarqué que les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont baissé. Cela soulève forcément beaucoup de questions, mais il y en a surtout deux qui préoccupent les investisseurs.
Avec un tel écart entre le CPI et le PPI, et alors que les hausses de taux prévues en décembre ont été repoussées au T1, avec de nouvelles hausses encore attendues, pourquoi les rendements des obligations à long terme baissent-ils malgré ces anticipations ?
On a toujours dit que les rendements élevés des obligations à long terme pesaient sur les actifs risqués. Alors pourquoi les actions américaines continuent-elles de baisser, même si les taux à long terme reculent ?
En réalité, la logique est simple : qu’il s’agisse de la faiblesse des données macroéconomiques ou de l’effet des taux à long terme sur les actifs risqués, ces raisonnements restent valables. Mais il ne faut pas non plus négliger l’attrait que représentent les hausses de taux et les taux à long terme pour les liquidités.
La semaine dernière, je disais déjà que le resserrement des liquidités provoqué par les hausses de taux, combiné aux rendements élevés des obligations à long terme, pèse sur l’appétit pour le risque et pousse les capitaux vers des actifs sans risque offrant des taux élevés — les obligations à long terme.
Même si les valeurs bancaires américaines ont affiché de bons résultats cette semaine, et qu’ASML et TSMC ont publié des résultats solides, la saison des résultats du T3 ne fait que commencer. À ce stade, les résultats montrent seulement que les fondamentaux du récit autour de l’intelligence artificielle restent solides jusqu’à présent. Mais les données publiées ne suffisent pas encore à déterminer si l’ensemble du secteur se porte bien.
Autrement dit, à court terme, dans un contexte où les anticipations de hausse des taux sont élevées, les fondamentaux de l’intelligence artificielle n’ont pas encore réussi à l’emporter sur les rendements élevés à long terme. Les fondamentaux du secteur restent solides, mais l’appétit pour le risque des investisseurs diminue. Par ailleurs, la possibilité de nouvelles hausses de taux en décembre, au T1, voire au-delà, rend l’argent plus cher. La saison des résultats du T3 vient tout juste de commencer et la confiance des investisseurs est insuffisante. Il est donc naturel qu’ils réorientent leurs placements vers les actifs sans risque dont les rendements sont actuellement intéressants : les bons du Trésor américain.
La logique est donc très simple : le retour des capitaux vers les bons du Trésor américain fait baisser les rendements. Cela explique ce phénomène étrange à court terme : les données sont mauvaises, mais les rendements reculent, tandis que les actions américaines restent sous pression !
Autre point : les bons du Trésor américain ont été vendus de façon continue ces derniers temps, et les rendements des titres à 10 et 30 ans ont grimpé trop rapidement. Les investisseurs disposent désormais d’une marge de sécurité suffisante. En achetant des bons du Trésor à ce stade, ils obtiennent un rendement assez élevé pour faire face à l’inflation. L’inflation augmente et la Fed va forcément relever ses taux ; acheter maintenant permet donc de profiter de rendements qui continueront d’augmenter à l’avenir !#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图
Avec un tel écart entre le CPI et le PPI, et alors que les hausses de taux prévues en décembre ont été repoussées au T1, avec de nouvelles hausses encore attendues, pourquoi les rendements des obligations à long terme baissent-ils malgré ces anticipations ?
On a toujours dit que les rendements élevés des obligations à long terme pesaient sur les actifs risqués. Alors pourquoi les actions américaines continuent-elles de baisser, même si les taux à long terme reculent ?
En réalité, la logique est simple : qu’il s’agisse de la faiblesse des données macroéconomiques ou de l’effet des taux à long terme sur les actifs risqués, ces raisonnements restent valables. Mais il ne faut pas non plus négliger l’attrait que représentent les hausses de taux et les taux à long terme pour les liquidités.
La semaine dernière, je disais déjà que le resserrement des liquidités provoqué par les hausses de taux, combiné aux rendements élevés des obligations à long terme, pèse sur l’appétit pour le risque et pousse les capitaux vers des actifs sans risque offrant des taux élevés — les obligations à long terme.
Même si les valeurs bancaires américaines ont affiché de bons résultats cette semaine, et qu’ASML et TSMC ont publié des résultats solides, la saison des résultats du T3 ne fait que commencer. À ce stade, les résultats montrent seulement que les fondamentaux du récit autour de l’intelligence artificielle restent solides jusqu’à présent. Mais les données publiées ne suffisent pas encore à déterminer si l’ensemble du secteur se porte bien.
Autrement dit, à court terme, dans un contexte où les anticipations de hausse des taux sont élevées, les fondamentaux de l’intelligence artificielle n’ont pas encore réussi à l’emporter sur les rendements élevés à long terme. Les fondamentaux du secteur restent solides, mais l’appétit pour le risque des investisseurs diminue. Par ailleurs, la possibilité de nouvelles hausses de taux en décembre, au T1, voire au-delà, rend l’argent plus cher. La saison des résultats du T3 vient tout juste de commencer et la confiance des investisseurs est insuffisante. Il est donc naturel qu’ils réorientent leurs placements vers les actifs sans risque dont les rendements sont actuellement intéressants : les bons du Trésor américain.
La logique est donc très simple : le retour des capitaux vers les bons du Trésor américain fait baisser les rendements. Cela explique ce phénomène étrange à court terme : les données sont mauvaises, mais les rendements reculent, tandis que les actions américaines restent sous pression !
Autre point : les bons du Trésor américain ont été vendus de façon continue ces derniers temps, et les rendements des titres à 10 et 30 ans ont grimpé trop rapidement. Les investisseurs disposent désormais d’une marge de sécurité suffisante. En achetant des bons du Trésor à ce stade, ils obtiennent un rendement assez élevé pour faire face à l’inflation. L’inflation augmente et la Fed va forcément relever ses taux ; acheter maintenant permet donc de profiter de rendements qui continueront d’augmenter à l’avenir !#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图