La plupart des petits investisseurs achètent des actions pour une raison très simple : ils repèrent un thème, une nouvelle ou une valeur qui fait parler d’elle et espèrent en profiter pour gagner rapidement de l’argent.

Contre toute attente, après votre achat, le cours ne monte pas : il baisse, et votre compte commence à afficher des pertes. C’est alors que vous commencez à hésiter.

Vendre ? Vous ne vous résignez pas à accepter la perte. Continuer à détenir le titre ? Vous ne savez pas quand il remontera. Alors, vous commencez à vous trouver des raisons :

« Les fondamentaux de cette entreprise ne sont pas mauvais, je vais garder mes actions encore un peu. »
« Une baisse à court terme, c’est normal. Le cours finira forcément par remonter. »
« Après tout, tant que je ne vends pas, la perte n’est pas réelle. »

Et voilà comment une action que vous comptiez garder quelques jours finit par rester dans votre portefeuille pendant des mois, voire des années.

Vous pensez investir à long terme, alors qu’en réalité, vous cherchez peut-être simplement à éviter de reconnaître votre erreur.

Après l’échec d’une opération à court terme, le plus dangereux est de déguiser une position subie et perdante en investissement à long terme.

Aujourd’hui, nous allons voir comment déterminer s’il vaut encore la peine de conserver une action.

La capacité d’un cours à poursuivre sa hausse dépend essentiellement de trois facteurs :

1. L’histoire / le récit (Narrative)
Le marché est-il encore prêt à faire vivre cette histoire ? De nouveaux capitaux sont-ils prêts à miser dessus ? Dès que plus personne n’en parle, ou qu’un récit négatif apparaît, l’engouement retombe rapidement.

2. Les bénéfices (Earnings)
L’entreprise gagne-t-elle réellement de l’argent, et en quelle quantité ? A-t-elle encore des perspectives de croissance ? Aussi séduisante que soit l’histoire, il faut au bout du compte que les résultats soient au rendez-vous.

3. La valorisation (Valuation)
Quel multiple le marché est-il prêt à lui accorder ? Plus la valorisation est élevée, moins le marché tolère les déceptions ; lorsqu’elle commence à baisser, le cours risque de perdre son soutien.

Pour que le cours ait de bonnes chances de se maintenir, au moins deux de ces trois facteurs doivent être orientés à la hausse.

Si les trois facteurs se dégradent — le récit ne convainc plus personne, ou un discours négatif apparaît ; les bénéfices sont inférieurs aux attentes, voire en baisse ; et les valorisations sont revues à la baisse — il y a de fortes chances que l’histoire touche à sa fin. S’accrocher à ce moment-là ne fait souvent que creuser les pertes.

Un repère d’observation très pratique

Les actions portées par une histoire et très en vogue ont généralement moins de risques de s’effondrer brutalement en une seule séance. L’afflux continu de capitaux spéculatifs peut en effet contribuer à soutenir le cours pendant la baisse. Mais cela ne signifie pas pour autant que vous pouvez être tranquille.

Un indicateur relativement simple à surveiller : si le cours reste sous sa moyenne mobile à 20 jours pendant plusieurs jours consécutifs, il faut redoubler de prudence.
Cela signifie souvent que les capitaux à court terme ne sont plus prêts à acheter et que l’engouement retombe.

Plus encore, si vous constatez que le cours chute très vite, mais que sa remontée est ensuite nettement plus lente, voire que les rebonds manquent systématiquement de vigueur, cela signifie généralement que des capitaux importants se retirent. L’histoire est terminée, les capitaux spéculatifs sont partis. Il devient alors bien plus difficile de s’en sortir en misant sur le « long terme ».

Au fond, lorsque vous avez acheté, vous ne comptiez pas devenir actionnaire ni accompagner l’entreprise pendant dix ans. Vous vouliez simplement faire un gain rapide. Si vous vous êtes trompé de direction ou si le moment n’était pas le bon, reconnaître votre erreur, limiter vos pertes et sortir du marché n’est pas un échec : c’est libérer votre argent et votre attention pour la prochaine occasion.

Le principal problème quand on maquille un échec de trading à court terme en « investissement à long terme », ce n’est pas l’amour-propre : c’est que cela vous pousse à continuer de gaspiller votre argent et votre énergie mentale dans une mauvaise position.

Les occasions ne manquent pas sur les marchés. Ce qui manque, c’est la discipline de reconnaître ses erreurs à temps et de garder ses munitions pour la prochaine occasion.

Ce coup-ci, vous n’avez rien gagné ? Ce n’est pas grave. Il y en aura d’autres. Mais votre capacité à saisir la prochaine occasion dépendra en grande partie de votre honnêteté envers vous-même : cette transaction est terminée.

Présentation de l’auteur : je travaille dans le trading quantitatif d’actions américaines à Shenzhen. Si vous partagez cet intérêt, n’hésitez pas à échanger avec moi. On peut aussi se retrouver autour d’un café ☕️