L’IPC américain de septembre dépasse les attentes, le ralentissement de l’inflation connaît un nouveau revers
L’IPC américain a progressé de 3,7 % sur un an et de 0,6 % sur un mois en septembre ; l’IPC sous-jacent a augmenté de 2,6 % sur un an et de 0,3 % sur un mois. Les chiffres globaux et sous-jacents sont tous deux supérieurs aux attentes du marché.
Dans le détail, l’énergie reste le principal moteur. En septembre, les prix de l’essence ont bondi de 9,1 % sur un mois, contribuant à plus de la moitié de la hausse de l’IPC global ; l’indice de l’énergie dans son ensemble a progressé de 5,2 % sur un mois, soit une hausse nettement supérieure à celle d’août. Mais les tensions inflationnistes ne viennent pas uniquement de l’énergie : la hausse mensuelle des prix du logement s’est accélérée à 0,4 %, les prix des biens sous-jacents ont également rebondi et ceux des services sous-jacents restent rigides, ce qui montre que les hausses de prix s’étendent.
Après la publication des données, les marchés ont rapidement accru leurs anticipations d’une hausse des taux par la Fed en octobre. Selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de 25 points de base en octobre est passée d’environ 21,6 % à environ 43,7 %, tandis que celle d’un maintien des taux a reculé en conséquence. Le marché n’est toutefois pas encore convaincu qu’une hausse aura lieu en octobre. La plupart des stratégistes estiment toujours que la Fed pourrait laisser ses taux inchangés en octobre, puis agir en décembre ; la suite dépendra encore des ventes au détail, de l’IPP et des données sur l’emploi.
Les rendements des bons du Trésor américain ont également progressé. Celui à 10 ans a brièvement dépassé 5,2 %, avant de refluer aux alentours de 5,19 %–5,20 % sous l’effet du recul des marchés boursiers et du retour des capitaux vers le marché obligataire. La hausse du rendement à 2 ans a été plus marquée, accentuant l’aplatissement de la courbe des taux. Le repli des rendements à long terme ne signifie pas que l’alerte inflationniste est levée ; il reflète plutôt les rotations entre actions et obligations, l’évolution des anticipations de croissance et les variations de la prime liée à l’offre.
Du côté des actifs, les taux à court terme restent élevés, et les instruments de dette à court terme comme BIL et SGOV continuent d’offrir du rendement. Les courtiers tels que SCHW et IBKR pourraient également profiter de revenus d’intérêts plus élevés sur les liquidités de leurs clients, mais leurs performances dépendent aussi des volumes de transactions, des écarts de crédit et de leurs activités sur les marchés des capitaux. Les actions d’IA aux valorisations élevées, le marché immobilier et les petites capitalisations restent, eux, confrontés à la pression de la hausse du coût du financement.
Le scénario de risque le plus important pour la suite serait la combinaison d’une « inflation persistante + un affaiblissement de la demande ». Si les prochaines données montrent que l’inflation ne continue pas de ralentir tandis que les ventes au détail et l’emploi commencent à nettement fléchir, les marchés craindront davantage une combinaison de type stagflationniste, plus difficile à gérer pour les actifs risqués qu’une inflation simplement supérieure aux attentes.$BTC $ETH
L’IPC américain a progressé de 3,7 % sur un an et de 0,6 % sur un mois en septembre ; l’IPC sous-jacent a augmenté de 2,6 % sur un an et de 0,3 % sur un mois. Les chiffres globaux et sous-jacents sont tous deux supérieurs aux attentes du marché.
Dans le détail, l’énergie reste le principal moteur. En septembre, les prix de l’essence ont bondi de 9,1 % sur un mois, contribuant à plus de la moitié de la hausse de l’IPC global ; l’indice de l’énergie dans son ensemble a progressé de 5,2 % sur un mois, soit une hausse nettement supérieure à celle d’août. Mais les tensions inflationnistes ne viennent pas uniquement de l’énergie : la hausse mensuelle des prix du logement s’est accélérée à 0,4 %, les prix des biens sous-jacents ont également rebondi et ceux des services sous-jacents restent rigides, ce qui montre que les hausses de prix s’étendent.
Après la publication des données, les marchés ont rapidement accru leurs anticipations d’une hausse des taux par la Fed en octobre. Selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de 25 points de base en octobre est passée d’environ 21,6 % à environ 43,7 %, tandis que celle d’un maintien des taux a reculé en conséquence. Le marché n’est toutefois pas encore convaincu qu’une hausse aura lieu en octobre. La plupart des stratégistes estiment toujours que la Fed pourrait laisser ses taux inchangés en octobre, puis agir en décembre ; la suite dépendra encore des ventes au détail, de l’IPP et des données sur l’emploi.
Les rendements des bons du Trésor américain ont également progressé. Celui à 10 ans a brièvement dépassé 5,2 %, avant de refluer aux alentours de 5,19 %–5,20 % sous l’effet du recul des marchés boursiers et du retour des capitaux vers le marché obligataire. La hausse du rendement à 2 ans a été plus marquée, accentuant l’aplatissement de la courbe des taux. Le repli des rendements à long terme ne signifie pas que l’alerte inflationniste est levée ; il reflète plutôt les rotations entre actions et obligations, l’évolution des anticipations de croissance et les variations de la prime liée à l’offre.
Du côté des actifs, les taux à court terme restent élevés, et les instruments de dette à court terme comme BIL et SGOV continuent d’offrir du rendement. Les courtiers tels que SCHW et IBKR pourraient également profiter de revenus d’intérêts plus élevés sur les liquidités de leurs clients, mais leurs performances dépendent aussi des volumes de transactions, des écarts de crédit et de leurs activités sur les marchés des capitaux. Les actions d’IA aux valorisations élevées, le marché immobilier et les petites capitalisations restent, eux, confrontés à la pression de la hausse du coût du financement.
Le scénario de risque le plus important pour la suite serait la combinaison d’une « inflation persistante + un affaiblissement de la demande ». Si les prochaines données montrent que l’inflation ne continue pas de ralentir tandis que les ventes au détail et l’emploi commencent à nettement fléchir, les marchés craindront davantage une combinaison de type stagflationniste, plus difficile à gérer pour les actifs risqués qu’une inflation simplement supérieure aux attentes.$BTC $ETH