Lors de la séance du 14 octobre, les investisseurs ont procédé à une vaste vente d’actions liées aux infrastructures de l’intelligence artificielle.
Les actions du fournisseur de services cloud Nebius Group, fondé par Arkadi Voloj, ont chuté de plus de 10 %. Celles de son concurrent CoreWeave ont encore davantage reculé, perdant près de 17 %. Les cours de l’hébergeur cloud DigitalOcean et des exploitants de centres de données Applied Digital, Hut 8, IREN et Cipher Digital ont baissé de 10 à 16 %.
La vente massive a été précédée par la publication d’un rapport du cabinet d’analyse Gartner, rapporte Seeking Alpha. Les analystes de Gartner ont estimé que plus de 80 % des fournisseurs de néocloud pourraient ne pas survivre en tant qu’entreprises indépendantes après 2030 si les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA continuent de croître à un rythme soutenu.
La hausse du coût de l’emprunt de CoreWeave a également pesé sur son action. L’investisseur en capital-risque Chamath Palihapitiya a publié sur le réseau social X un graphique montrant que le rendement des obligations de CoreWeave arrivant à échéance en 2032 avait atteint 15 %. « Le développement des infrastructures d’IA ne crée-t-il pas une bulle sur le marché du crédit privé ? », a écrit l’investisseur. Le propriétaire de X, Elon Musk, l’homme le plus riche du monde, a réagi à cette publication en commentant : « Oups. »
Dans une note adressée à ses employés, le PDG de CoreWeave, Mike Intrator, a qualifié le comportement du marché d’« irrationnel » et souligné qu’il restait confiant dans les perspectives de l’entreprise, rapporte Bloomberg.
Ce que dit le rapport de Gartner
Les fournisseurs d’infrastructures d’IA devraient y consacrer près de 1 000 milliards de dollars en 2026, puis 6 000 milliards de dollars supplémentaires entre 2027 et 2030, a indiqué Will Sommer, analyste chez Gartner.
« Cependant, nos recherches montrent que les revenus de l’intelligence artificielle dans les segments des entreprises et des consommateurs ne suffiront pas à assurer un retour sur investissement rentable pour toutes les dépenses d’investissement prévues dans l’IA au cours de cette période », a-t-il déclaré.
Selon les estimations de Gartner, le secteur des infrastructures d’IA doit générer 8 500 milliards de dollars de revenus cumulés d’ici 2030 pour couvrir les dépenses d’investissement et le coût du service de la dette, tout en assurant un rendement cible de 12 % sur le capital investi (ROIC). Gartner retient précisément ce rendement minimal comme seuil requis pour les investissements.
Les revenus des centres de données ne devraient atteindre que 3 600 milliards de dollars d’ici là, soit un déficit de 4 900 milliards de dollars. En outre, comme la plupart des services d’IA fonctionnent selon un modèle nécessitant peu d’actifs propres, Gartner prévoit que les propriétaires d’infrastructures — c’est-à-dire les fournisseurs de néocloud — ne capteront pas la moitié des revenus de l’IA. Gartner estime que les géants du cloud Amazon, Google et Microsoft sont mieux placés grâce à la diversification de leurs revenus, tandis que les fournisseurs de néocloud sont davantage exposés aux risques.
Si le rythme actuel des investissements se maintient, plus de 4 000 milliards de dollars d’actifs pourraient être exposés à des dépréciations d’ici 2032, et le rendement cible de 12 % sur le capital investi ne serait atteint qu’à la fin de 2032 au plus tôt, selon Gartner. D’après les prévisions de l’entreprise, les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA spécialisées en tant que service (IaaS) passeront de 66 milliards de dollars en 2027 à 174 milliards de dollars en 2030. Cette hausse ne suffira toutefois pas à permettre à la plupart des fournisseurs d’IA de rentabiliser leurs investissements avant le changement de génération de puces, a averti Sommer.
Contexte
Les inquiétudes concernant la viabilité du modèle économique des fournisseurs de néocloud ne sont pas nouvelles. En septembre 2026, Alex Haissl, analyste chez Rothschild & Co Redburn, a attribué une recommandation de « vente » aux actions de Nebius, de CoreWeave et du géant du cloud Oracle, évoquant la vulnérabilité structurelle du secteur et la hausse du coût de l’emprunt pour les entreprises dont les contreparties sont moins solides.
À l’été 2026, Moody’s Ratings avait averti que la course aux infrastructures d’IA menaçait le profil de crédit de CoreWeave et de grandes entreprises technologiques. L’agence a évalué à 1 200 milliards de dollars le montant cumulé des engagements liés à la location de centres de données. Le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos a également souligné que la plupart des fournisseurs de néocloud ne disposaient ni d’un modèle économique viable ni d’une voie claire vers la rentabilité.ㅤ