Le CPI tranche : les trois seuils sont dépassés, le scénario de « sursis » est caduc — mais les probabilités ont retracé la moitié de leur hausse
Le CPI américain de septembre publié hier soir : indice global à 3.7% (contre 3.6% attendu), hausse mensuelle de 0.6%, la plus forte depuis avril, indice sous-jacent en hausse de 0.3% sur un mois (contre 0.2% attendu) et de 2.6% sur un an — les quatre chiffres dépassent les attentes : le scénario « au-dessus des prévisions » se confirme
Trois anomalies :
① Les probabilités de hausse des taux ont fait le yo-yo — les paris sur une hausse en octobre sont passés de 22% à 50%, avant de retomber à 37-43%. Mais la probabilité d’au moins une hausse d’ici la fin de l’année dépasse 95%, et celle d’une hausse cumulée de « 50 pb » a doublé, passant de 18.3% à 40.4%. La hausse des taux n’est plus « une affaire de décembre » : c’est « pile ou face en octobre + une possible double hausse en décembre ». Citi a déjà intégré une hausse en décembre dans ses prévisions.
② Les bons du Trésor américain ont dessiné un V — le rendement du 10 ans a grimpé à 5.32% en séance, avant de retomber à 5.19% à la clôture ; le retour des capitaux vers les valeurs refuges, après l’effondrement des valeurs technologiques, a fini par l’emporter. Le dollar à 102.9, un sommet depuis 18 mois ; l’or franchit 4100, l’argent chute de 6%, le BTC passe sous les 82 000 — un tableau d’école pour les opérations de stagflation
③ Le plus grave, ce n’est pas le pétrole, mais la contagion : les biens hors alimentation et énergie progressent de 0.25%, leur plus forte hausse en un an ; le logement, de 0.39% ; les services sous-jacents, de 0.42%. Le taux annualisé sur trois mois bondit de 1% à 4.6%. Le diesel a augmenté de 70% depuis le début du conflit, et Pepsi a déjà relevé ses prix — l’énergie n’est que le détonateur, les flammes ont gagné l’inflation sous-jacente
Marchés : le Nasdaq chute de 1.88%, sa plus forte baisse depuis le 23 juillet ; le SOX perd 4.3%, pour une sixième séance consécutive de baisse ; CoreWeave recule de 15%. Mais la santé gagne 2.44% et les biens de consommation de base, 2.38% — les capitaux se déplacent, ils ne fuient pas
Mon analyse : révision du cadre du « sursis » — le sursis est révoqué. Les trois grandes composantes de l’inflation sous-jacente sont en hausse ; il sera difficile de maintenir la position « attendons les données ». Mais les anticipations de marché ne font pas consensus (40% ± 10%) ; le véritable arbitre, c’est le discours de Warsh à Bangkok ce soir — sa dernière prise de parole avant la période de silence
À surveiller :
① Une seule phrase de Warsh ce soir peut faire basculer les probabilités
② Demain soir : PPI + ventes au détail + demandes initiales d’allocations chômage, trois publications à la suite
③ Surprise après la clôture : chiffre d’affaires d’Anthropic au T3 de 16,8 milliards, en hausse de 50% sur un trimestre, et bénéfice ajusté — le récit de l’IA obtient pour la première fois un bouclier de flux de trésorerie ; reste à voir si le marché y croit
Avertissement sur les risques : si la diffusion de l’inflation vers l’inflation sous-jacente se poursuit, le resserrement pourrait dépasser les attentes ; la transmission du diesel aux prix alimentaires est déjà enclenchée ; le passage des probabilités de 50% à 37% en cours de séance montre à quel point les anticipations sont instables ; les déclarations divergentes des responsables invitent à ne pas considérer un discours isolé comme une conclusion définitive. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
#美国9月CPI升至3.7% #交易员押注美联储再加息三次
Le CPI américain de septembre publié hier soir : indice global à 3.7% (contre 3.6% attendu), hausse mensuelle de 0.6%, la plus forte depuis avril, indice sous-jacent en hausse de 0.3% sur un mois (contre 0.2% attendu) et de 2.6% sur un an — les quatre chiffres dépassent les attentes : le scénario « au-dessus des prévisions » se confirme
Trois anomalies :
① Les probabilités de hausse des taux ont fait le yo-yo — les paris sur une hausse en octobre sont passés de 22% à 50%, avant de retomber à 37-43%. Mais la probabilité d’au moins une hausse d’ici la fin de l’année dépasse 95%, et celle d’une hausse cumulée de « 50 pb » a doublé, passant de 18.3% à 40.4%. La hausse des taux n’est plus « une affaire de décembre » : c’est « pile ou face en octobre + une possible double hausse en décembre ». Citi a déjà intégré une hausse en décembre dans ses prévisions.
② Les bons du Trésor américain ont dessiné un V — le rendement du 10 ans a grimpé à 5.32% en séance, avant de retomber à 5.19% à la clôture ; le retour des capitaux vers les valeurs refuges, après l’effondrement des valeurs technologiques, a fini par l’emporter. Le dollar à 102.9, un sommet depuis 18 mois ; l’or franchit 4100, l’argent chute de 6%, le BTC passe sous les 82 000 — un tableau d’école pour les opérations de stagflation
③ Le plus grave, ce n’est pas le pétrole, mais la contagion : les biens hors alimentation et énergie progressent de 0.25%, leur plus forte hausse en un an ; le logement, de 0.39% ; les services sous-jacents, de 0.42%. Le taux annualisé sur trois mois bondit de 1% à 4.6%. Le diesel a augmenté de 70% depuis le début du conflit, et Pepsi a déjà relevé ses prix — l’énergie n’est que le détonateur, les flammes ont gagné l’inflation sous-jacente
Marchés : le Nasdaq chute de 1.88%, sa plus forte baisse depuis le 23 juillet ; le SOX perd 4.3%, pour une sixième séance consécutive de baisse ; CoreWeave recule de 15%. Mais la santé gagne 2.44% et les biens de consommation de base, 2.38% — les capitaux se déplacent, ils ne fuient pas
Mon analyse : révision du cadre du « sursis » — le sursis est révoqué. Les trois grandes composantes de l’inflation sous-jacente sont en hausse ; il sera difficile de maintenir la position « attendons les données ». Mais les anticipations de marché ne font pas consensus (40% ± 10%) ; le véritable arbitre, c’est le discours de Warsh à Bangkok ce soir — sa dernière prise de parole avant la période de silence
À surveiller :
① Une seule phrase de Warsh ce soir peut faire basculer les probabilités
② Demain soir : PPI + ventes au détail + demandes initiales d’allocations chômage, trois publications à la suite
③ Surprise après la clôture : chiffre d’affaires d’Anthropic au T3 de 16,8 milliards, en hausse de 50% sur un trimestre, et bénéfice ajusté — le récit de l’IA obtient pour la première fois un bouclier de flux de trésorerie ; reste à voir si le marché y croit
Avertissement sur les risques : si la diffusion de l’inflation vers l’inflation sous-jacente se poursuit, le resserrement pourrait dépasser les attentes ; la transmission du diesel aux prix alimentaires est déjà enclenchée ; le passage des probabilités de 50% à 37% en cours de séance montre à quel point les anticipations sont instables ; les déclarations divergentes des responsables invitent à ne pas considérer un discours isolé comme une conclusion définitive. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
#美国9月CPI升至3.7% #交易员押注美联储再加息三次