【Analyse approfondie】Ce cycle de hausse des taux sera-t-il le plus court de l’histoire ? Comparaison avec les cycles précédents et estimation de la marge de hausse restante
Le 16 septembre, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base, à 3.75%–4.00 %. Hier soir, l’IPC de septembre a de nouveau dépassé les attentes. Le marché se pose surtout deux questions : de combien les taux vont-ils encore augmenter ? Ce cycle sera-t-il le plus court de l’histoire ?
1️⃣ Durée et ampleur des cycles de hausse des taux passés
D’après les données compilées par Dave Manuel et d’autres sources (du premier au dernier relèvement ; les résultats varient de 1 à 2 mois selon les méthodes de calcul) :
1980–81 : environ 10 mois
1987 : environ 10 mois
1994–95 : environ 12–14 mois, +300 points de base
1997 : un seul relèvement, le 25 mars, de 5.25% à 5.50% ; le plus court de l’histoire
1999–00 : environ 11–13 mois, +175 points de base
2004–06 : environ 24–26 mois, 17 relèvements consécutifs, +425 points de base
2015–18 : environ 36–38 mois, +225 points de base
2022–23 : environ 16–18 mois, +525 points de base
Tendance : à l’exception de 1997, où la Fed « s’est arrêtée après un seul relèvement », les cycles comprenant plusieurs hausses ont duré au minimum environ 10 mois.
2️⃣ En quoi ce cycle est-il différent ?
Un point de départ élevé : selon CNBC, cette fois, les taux partent de 3.50%–3.75%. Seulement 9 mois se sont écoulés depuis la dernière baisse des taux : c’est le deuxième passage le plus rapide d’une baisse à une hausse depuis les années 1990. Or, depuis 2004, chaque cycle a commencé à un niveau proche de zéro.
Une source d’inflation particulière : l’IPC de septembre a augmenté de 3.7% sur un an, mais l’essence a bondi de 9.1% en un mois. L’IPC sous-jacent n’est que de 2.6% : la hausse est principalement due aux prix du pétrole.
Le scénario de la Fed : le graphique en points de septembre prévoit un relèvement supplémentaire avant la fin de l’année. Le taux médian prévu pour la fin de 2026 et de 2027 est de 4.125% (selon ING). Autrement dit, le scénario officiel envisage seulement 2 hausses au total, soit 50 points de base, puis un statu quo.
Les anticipations du marché : après la publication de l’IPC, CME FedWatch a indiqué que la probabilité d’une hausse le 28 octobre était passée à environ 34%–47%, et celle d’une hausse en décembre à environ 63% (selon Fox Business et CNBC). CNBC rapporte également que certains traders commencent à parier sur deux hausses en décembre, ou sur une hausse de 50 points de base.
Des avis divergents parmi les institutions : en septembre, ING a avancé le scénario d’un « seul relèvement, puis arrêt », par analogie avec 1997. JPMorgan et Deutsche Bank prévoient une nouvelle hausse le 9 décembre. UOB table sur une hausse en décembre et une autre au premier trimestre de l’année prochaine, avec un taux maximal de 4.50%.
3️⃣ De combien les taux peuvent-ils encore augmenter ? Trois scénarios
Scénario A (central) : statu quo en octobre, puis une hausse de 25 points de base le 9 décembre, à 4.00%–4.25%, avant une pause. Hausse cumulée de +50 points de base, conformément au graphique en points de la Fed.
Scénario B (faucon) : si les prix du pétrole ne baissent pas et que l’inflation sous-jacente continue de grimper, hausse de 50 points de base en décembre ou nouvelle hausse au premier trimestre de l’année prochaine, jusqu’à 4.50%. Hausse cumulée de +75 à 100 points de base.
Scénario C (colombe) : reprise du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz et baisse des prix du pétrole ; la Fed ne relève ses taux qu’une fois, comme en 1997. Hausse cumulée de +25 points de base.
Vérification par les taux réels : actuellement, 4.0% − 3.7% ne représente qu’environ +0.3 %, alors qu’historiquement, à la fin d’un cycle de hausse, le taux réel a toujours été d’au moins environ +0.6 % (fin 2018). Dans le scénario A, si les taux atteignent 4.25% et que l’IPC retombe autour de 3.5%, le taux réel serait d’environ +0.75%, juste au-dessus du seuil historique. Ainsi, 4.25% serait le minimum « suffisant », et 4.50% le plafond si les prix du pétrole ne coopèrent pas.
Mon avis : le scénario A est le plus probable, mais la probabilité du scénario B augmente, car l’IPC sous-jacent publié hier soir a lui aussi dépassé les attentes.
4️⃣ Ce cycle sera-t-il le plus court de l’histoire ?
Si le scénario C se réalise : un seul relèvement, à égalité avec 1997 pour le cycle le plus court.
Si le scénario A se réalise : de septembre à décembre, environ 3 mois, deux relèvements et 50 points de base. Ce serait le cycle de hausses multiples le plus court et le moins important jamais enregistré, bien plus court que celui de 1999–00.
Ce n’est que si le scénario B se prolonge jusqu’en 2027 que la durée reviendrait à un niveau normal.
Conclusion : ce cycle de hausse des taux sera probablement l’un des plus courts de l’histoire. Le scénario le plus probable est une durée d’environ 3 mois et une hausse cumulée de 50 points de base.
5️⃣ Qu’est-ce que cela signifie pour le marché des cryptomonnaies ?
Un cycle de hausse des taux court et limité aurait un effet négatif restreint sur les actifs risqués ; le véritable risque est le double choc « hausse des prix du pétrole + relèvements de taux » du scénario B. Les trois dates clés à venir sont : la réunion de politique monétaire du 28 octobre, la publication de l’IPC d’octobre le 10 novembre et la réunion de politique monétaire du 9 décembre. Dans les 4 heures suivant la publication de l’IPC hier soir, le BTC avait déjà chuté d’environ 2 % (bougie horaire de Binance).
À votre avis, ce cycle s’arrêtera-t-il à 4.25% ou à 4.50% ?
Sources : Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, cours de Binance
#美联储 #HausseDesTaux
📈 Top 3 des hausses sur les contrats (08:08) : $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#BinanceSquare
⚠️ Les éléments ci-dessus constituent une synthèse d’informations et une opinion personnelle, et ne représentent pas un conseil en investissement. DYOR.
Le 16 septembre, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base, à 3.75%–4.00 %. Hier soir, l’IPC de septembre a de nouveau dépassé les attentes. Le marché se pose surtout deux questions : de combien les taux vont-ils encore augmenter ? Ce cycle sera-t-il le plus court de l’histoire ?
1️⃣ Durée et ampleur des cycles de hausse des taux passés
D’après les données compilées par Dave Manuel et d’autres sources (du premier au dernier relèvement ; les résultats varient de 1 à 2 mois selon les méthodes de calcul) :
1980–81 : environ 10 mois
1987 : environ 10 mois
1994–95 : environ 12–14 mois, +300 points de base
1997 : un seul relèvement, le 25 mars, de 5.25% à 5.50% ; le plus court de l’histoire
1999–00 : environ 11–13 mois, +175 points de base
2004–06 : environ 24–26 mois, 17 relèvements consécutifs, +425 points de base
2015–18 : environ 36–38 mois, +225 points de base
2022–23 : environ 16–18 mois, +525 points de base
Tendance : à l’exception de 1997, où la Fed « s’est arrêtée après un seul relèvement », les cycles comprenant plusieurs hausses ont duré au minimum environ 10 mois.
2️⃣ En quoi ce cycle est-il différent ?
Un point de départ élevé : selon CNBC, cette fois, les taux partent de 3.50%–3.75%. Seulement 9 mois se sont écoulés depuis la dernière baisse des taux : c’est le deuxième passage le plus rapide d’une baisse à une hausse depuis les années 1990. Or, depuis 2004, chaque cycle a commencé à un niveau proche de zéro.
Une source d’inflation particulière : l’IPC de septembre a augmenté de 3.7% sur un an, mais l’essence a bondi de 9.1% en un mois. L’IPC sous-jacent n’est que de 2.6% : la hausse est principalement due aux prix du pétrole.
Le scénario de la Fed : le graphique en points de septembre prévoit un relèvement supplémentaire avant la fin de l’année. Le taux médian prévu pour la fin de 2026 et de 2027 est de 4.125% (selon ING). Autrement dit, le scénario officiel envisage seulement 2 hausses au total, soit 50 points de base, puis un statu quo.
Les anticipations du marché : après la publication de l’IPC, CME FedWatch a indiqué que la probabilité d’une hausse le 28 octobre était passée à environ 34%–47%, et celle d’une hausse en décembre à environ 63% (selon Fox Business et CNBC). CNBC rapporte également que certains traders commencent à parier sur deux hausses en décembre, ou sur une hausse de 50 points de base.
Des avis divergents parmi les institutions : en septembre, ING a avancé le scénario d’un « seul relèvement, puis arrêt », par analogie avec 1997. JPMorgan et Deutsche Bank prévoient une nouvelle hausse le 9 décembre. UOB table sur une hausse en décembre et une autre au premier trimestre de l’année prochaine, avec un taux maximal de 4.50%.
3️⃣ De combien les taux peuvent-ils encore augmenter ? Trois scénarios
Scénario A (central) : statu quo en octobre, puis une hausse de 25 points de base le 9 décembre, à 4.00%–4.25%, avant une pause. Hausse cumulée de +50 points de base, conformément au graphique en points de la Fed.
Scénario B (faucon) : si les prix du pétrole ne baissent pas et que l’inflation sous-jacente continue de grimper, hausse de 50 points de base en décembre ou nouvelle hausse au premier trimestre de l’année prochaine, jusqu’à 4.50%. Hausse cumulée de +75 à 100 points de base.
Scénario C (colombe) : reprise du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz et baisse des prix du pétrole ; la Fed ne relève ses taux qu’une fois, comme en 1997. Hausse cumulée de +25 points de base.
Vérification par les taux réels : actuellement, 4.0% − 3.7% ne représente qu’environ +0.3 %, alors qu’historiquement, à la fin d’un cycle de hausse, le taux réel a toujours été d’au moins environ +0.6 % (fin 2018). Dans le scénario A, si les taux atteignent 4.25% et que l’IPC retombe autour de 3.5%, le taux réel serait d’environ +0.75%, juste au-dessus du seuil historique. Ainsi, 4.25% serait le minimum « suffisant », et 4.50% le plafond si les prix du pétrole ne coopèrent pas.
Mon avis : le scénario A est le plus probable, mais la probabilité du scénario B augmente, car l’IPC sous-jacent publié hier soir a lui aussi dépassé les attentes.
4️⃣ Ce cycle sera-t-il le plus court de l’histoire ?
Si le scénario C se réalise : un seul relèvement, à égalité avec 1997 pour le cycle le plus court.
Si le scénario A se réalise : de septembre à décembre, environ 3 mois, deux relèvements et 50 points de base. Ce serait le cycle de hausses multiples le plus court et le moins important jamais enregistré, bien plus court que celui de 1999–00.
Ce n’est que si le scénario B se prolonge jusqu’en 2027 que la durée reviendrait à un niveau normal.
Conclusion : ce cycle de hausse des taux sera probablement l’un des plus courts de l’histoire. Le scénario le plus probable est une durée d’environ 3 mois et une hausse cumulée de 50 points de base.
5️⃣ Qu’est-ce que cela signifie pour le marché des cryptomonnaies ?
Un cycle de hausse des taux court et limité aurait un effet négatif restreint sur les actifs risqués ; le véritable risque est le double choc « hausse des prix du pétrole + relèvements de taux » du scénario B. Les trois dates clés à venir sont : la réunion de politique monétaire du 28 octobre, la publication de l’IPC d’octobre le 10 novembre et la réunion de politique monétaire du 9 décembre. Dans les 4 heures suivant la publication de l’IPC hier soir, le BTC avait déjà chuté d’environ 2 % (bougie horaire de Binance).
À votre avis, ce cycle s’arrêtera-t-il à 4.25% ou à 4.50% ?
Sources : Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, cours de Binance
#美联储 #HausseDesTaux
📈 Top 3 des hausses sur les contrats (08:08) : $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#BinanceSquare
⚠️ Les éléments ci-dessus constituent une synthèse d’informations et une opinion personnelle, et ne représentent pas un conseil en investissement. DYOR.