La stratégie des sociétés cotées aux États-Unis qui utilisent des bons de souscription pour acheter des cryptomonnaies avec effet de levier, autrefois le domaine réservé de MicroStrategy, est en train de devenir une technique financière standard pour les sociétés de gestion d’actifs de taille moyenne et les sociétés coquilles cotées aux États-Unis.
La semaine dernière, Strive a directement renforcé sa position de 3 311 bitcoins$BTC , portant ses avoirs à 32 773 bitcoins. Mais plus que le nombre de bitcoins achetés, c’est l’exercice de bons de souscription pour un montant de 208 millions de dollars, annoncé dans le même temps, qui mérite l’attention. Les 15,3 millions de bons restants arrivent à échéance aujourd’hui à 17 h, heure de la côte Est des États-Unis, tandis que le prix d’émission minimal de SATA, fixé à 100 dollars, a été inscrit dans un document de gouvernance contraignant.
De nombreux investisseurs particuliers qui suivent les marchés se concentrent uniquement sur le nombre de cryptomonnaies achetées par les institutions, sans voir le mécanisme de rendement ni les risques cachés liés à l’arrivée des instruments financiers traditionnels.
La logique fondamentale de cette stratégie n’est pas très compliquée. Strive transforme en liquidités la prime de valorisation de ses actions : elle absorbe des capitaux du marché boursier américain en émettant des bons de souscription assortis d’un prix d’exercice élevé, puis convertit intégralement ces fonds en bitcoins au comptant. Pour les investisseurs américains, acheter ces bons revient à miser sur un effet de levier sur les actions en cas de forte hausse future du bitcoin. Pour l’entreprise, tant que le cours du bitcoin se maintient, les fonds issus de l’exercice des bons peuvent alimenter continuellement son bilan et lui permettre de continuer à acheter des bitcoins au comptant sur le marché secondaire.
Inscrire de force un prix d’émission minimal de 100 dollars dans les documents de gouvernance constitue, en substance, un rempart défensif. C’est une déclaration claire au marché boursier américain : pas question de diluer les droits des actionnaires existants par une émission d’actions à prix décoté. L’objectif est ainsi de garantir un seuil minimal de sécurité pour le capital.
Mais le talon d’Achille de cette opération financière est tout aussi évident. Elle suppose que le bitcoin reste dans une tendance haussière ou évolue à des niveaux élevés. En cas de forte correction du marché, le cours de l’action et la prime des bons de souscription subiraient une double pression. Les bons perdraient leur valeur d’exercice et deviendraient bons à jeter ; le financement futur se tarirait, et les importantes positions détenues pourraient alors passer, en un instant, d’un puissant soutien à une gigantesque épée de Damoclès suspendue au-dessus du marché.
Une fois cette technique financière comprise, l’attention ne devrait pas se limiter au nombre de cryptomonnaies achetées lors d’une opération donnée. Il faut plutôt surveiller de près la volonté des investisseurs du marché boursier américain de fournir des capitaux, ainsi que les limites de résistance de ce modèle de financement par actions à fort effet de levier lorsque la liquidité macroéconomique du marché américain se retourne.
#strive斥资2.8亿美元增持3311枚btc
La semaine dernière, Strive a directement renforcé sa position de 3 311 bitcoins$BTC , portant ses avoirs à 32 773 bitcoins. Mais plus que le nombre de bitcoins achetés, c’est l’exercice de bons de souscription pour un montant de 208 millions de dollars, annoncé dans le même temps, qui mérite l’attention. Les 15,3 millions de bons restants arrivent à échéance aujourd’hui à 17 h, heure de la côte Est des États-Unis, tandis que le prix d’émission minimal de SATA, fixé à 100 dollars, a été inscrit dans un document de gouvernance contraignant.
De nombreux investisseurs particuliers qui suivent les marchés se concentrent uniquement sur le nombre de cryptomonnaies achetées par les institutions, sans voir le mécanisme de rendement ni les risques cachés liés à l’arrivée des instruments financiers traditionnels.
La logique fondamentale de cette stratégie n’est pas très compliquée. Strive transforme en liquidités la prime de valorisation de ses actions : elle absorbe des capitaux du marché boursier américain en émettant des bons de souscription assortis d’un prix d’exercice élevé, puis convertit intégralement ces fonds en bitcoins au comptant. Pour les investisseurs américains, acheter ces bons revient à miser sur un effet de levier sur les actions en cas de forte hausse future du bitcoin. Pour l’entreprise, tant que le cours du bitcoin se maintient, les fonds issus de l’exercice des bons peuvent alimenter continuellement son bilan et lui permettre de continuer à acheter des bitcoins au comptant sur le marché secondaire.
Inscrire de force un prix d’émission minimal de 100 dollars dans les documents de gouvernance constitue, en substance, un rempart défensif. C’est une déclaration claire au marché boursier américain : pas question de diluer les droits des actionnaires existants par une émission d’actions à prix décoté. L’objectif est ainsi de garantir un seuil minimal de sécurité pour le capital.
Mais le talon d’Achille de cette opération financière est tout aussi évident. Elle suppose que le bitcoin reste dans une tendance haussière ou évolue à des niveaux élevés. En cas de forte correction du marché, le cours de l’action et la prime des bons de souscription subiraient une double pression. Les bons perdraient leur valeur d’exercice et deviendraient bons à jeter ; le financement futur se tarirait, et les importantes positions détenues pourraient alors passer, en un instant, d’un puissant soutien à une gigantesque épée de Damoclès suspendue au-dessus du marché.
Une fois cette technique financière comprise, l’attention ne devrait pas se limiter au nombre de cryptomonnaies achetées lors d’une opération donnée. Il faut plutôt surveiller de près la volonté des investisseurs du marché boursier américain de fournir des capitaux, ainsi que les limites de résistance de ce modèle de financement par actions à fort effet de levier lorsque la liquidité macroéconomique du marché américain se retourne.
#strive斥资2.8亿美元增持3311枚btc