#9月CPI来袭原油美债走势如何 ⚠️Avertissement sur les risques : l’analyse ci-dessous porte uniquement sur la logique macroéconomique des marchés et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
Les chiffres de l’IPC américain de septembre viennent d’être publiés : +3,7 % sur un an (contre 3,6 % attendu) et +2,6 % pour l’IPC sous-jacent (contre 2,5 % attendu). Les deux chiffres dépassent les prévisions. Il ne s’agit pas d’un simple dépassement ponctuel des attentes, mais d’un signal indiquant que « la hausse des prix de l’énergie commence à se répercuter sur l’inflation sous-jacente », ce qui a directement secoué deux grandes catégories d’actifs mondiaux : les bons du Trésor américain et le pétrole brut.
Bons du Trésor américain : les anticipations de taux élevés « plus longtemps » se renforcent, et la pression sur les obligations à long terme ne devrait pas s’atténuer rapidement.
Les bons du Trésor américain sont la référence pour la valorisation des actifs mondiaux. Le rendement à 10 ans reflète essentiellement l’évaluation par le marché du « taux sans risque moyen futur ».
Après la publication des chiffres, les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans ont rapidement grimpé. Historiquement, il existe deux scénarios classiques :
1) Hausse du prix du pétrole → hausse de l’IPC → hausse des taux → pression à la baisse sur le prix du pétrole (rétroaction négative favorable) ;
2) Hausse du prix du pétrole → hausse de l’IPC → relèvement des anticipations d’inflation → hausse des taux en parallèle du prix du pétrole (rétroaction positive défavorable, autrement dit la « seconde vague d’inflation » que les marchés redoutent le plus actuellement).
Le marché cherche actuellement à déterminer si le second scénario va se concrétiser :
- Si l’IPC est tiré à la hausse uniquement par les composantes énergétiques, comme l’essence, tandis que le logement, les services et les salaires restent stables, il s’agira du premier scénario et les pressions resteront maîtrisables par la suite ;
- Si la hausse des prix de l’énergie se répercute sur les services et le logement, et que l’inflation sous-jacente reste persistante, il s’agira du second scénario. Les rendements des bons du Trésor américain et les prix du pétrole pourraient alors se maintenir simultanément à des niveaux élevés, entraînant un resserrement durable des conditions financières mondiales et une pression accrue sur l’ensemble des actifs risqués.
Les 4 indicateurs à surveiller de près pour confirmer la tendance (plus importants que l’IPC d’un seul mois)
1. Les composantes de l’IPC liées au logement et aux services de transport : pour déterminer si la hausse du prix du pétrole s’étend à l’inflation au sens large ;
2. Les déclarations des responsables de la Réserve fédérale : vont-ils rester fermes, ou souligner qu’il faut « d’abord observer la situation et ne pas se précipiter pour relever à nouveau les taux » ?
3. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans parviendra-t-il à se maintenir au-dessus de 5,2 % ?
4. La situation au Moyen-Orient va-t-elle évoluer, et le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz sera-t-il perturbé ?
En résumé : l’IPC de septembre n’est que « la première pièce du domino ». Ce qui déterminera réellement l’évolution des marchés au quatrième trimestre, ce n’est pas le chiffre d’un seul mois, mais la capacité des prochaines données à démontrer que la hausse des prix de l’énergie n’est qu’un choc ponctuel et qu’elle n’a pas ravivé l’inflation dans son ensemble.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
Les chiffres de l’IPC américain de septembre viennent d’être publiés : +3,7 % sur un an (contre 3,6 % attendu) et +2,6 % pour l’IPC sous-jacent (contre 2,5 % attendu). Les deux chiffres dépassent les prévisions. Il ne s’agit pas d’un simple dépassement ponctuel des attentes, mais d’un signal indiquant que « la hausse des prix de l’énergie commence à se répercuter sur l’inflation sous-jacente », ce qui a directement secoué deux grandes catégories d’actifs mondiaux : les bons du Trésor américain et le pétrole brut.
Bons du Trésor américain : les anticipations de taux élevés « plus longtemps » se renforcent, et la pression sur les obligations à long terme ne devrait pas s’atténuer rapidement.
Les bons du Trésor américain sont la référence pour la valorisation des actifs mondiaux. Le rendement à 10 ans reflète essentiellement l’évaluation par le marché du « taux sans risque moyen futur ».
Après la publication des chiffres, les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans ont rapidement grimpé. Historiquement, il existe deux scénarios classiques :
1) Hausse du prix du pétrole → hausse de l’IPC → hausse des taux → pression à la baisse sur le prix du pétrole (rétroaction négative favorable) ;
2) Hausse du prix du pétrole → hausse de l’IPC → relèvement des anticipations d’inflation → hausse des taux en parallèle du prix du pétrole (rétroaction positive défavorable, autrement dit la « seconde vague d’inflation » que les marchés redoutent le plus actuellement).
Le marché cherche actuellement à déterminer si le second scénario va se concrétiser :
- Si l’IPC est tiré à la hausse uniquement par les composantes énergétiques, comme l’essence, tandis que le logement, les services et les salaires restent stables, il s’agira du premier scénario et les pressions resteront maîtrisables par la suite ;
- Si la hausse des prix de l’énergie se répercute sur les services et le logement, et que l’inflation sous-jacente reste persistante, il s’agira du second scénario. Les rendements des bons du Trésor américain et les prix du pétrole pourraient alors se maintenir simultanément à des niveaux élevés, entraînant un resserrement durable des conditions financières mondiales et une pression accrue sur l’ensemble des actifs risqués.
Les 4 indicateurs à surveiller de près pour confirmer la tendance (plus importants que l’IPC d’un seul mois)
1. Les composantes de l’IPC liées au logement et aux services de transport : pour déterminer si la hausse du prix du pétrole s’étend à l’inflation au sens large ;
2. Les déclarations des responsables de la Réserve fédérale : vont-ils rester fermes, ou souligner qu’il faut « d’abord observer la situation et ne pas se précipiter pour relever à nouveau les taux » ?
3. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans parviendra-t-il à se maintenir au-dessus de 5,2 % ?
4. La situation au Moyen-Orient va-t-elle évoluer, et le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz sera-t-il perturbé ?
En résumé : l’IPC de septembre n’est que « la première pièce du domino ». Ce qui déterminera réellement l’évolution des marchés au quatrième trimestre, ce n’est pas le chiffre d’un seul mois, mais la capacité des prochaines données à démontrer que la hausse des prix de l’énergie n’est qu’un choc ponctuel et qu’elle n’a pas ravivé l’inflation dans son ensemble.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
