Le CPI brûlant est tombé, mais $BTC n’a pas dévissé — ce mouvement de ce soir mérite davantage d’attention que les chiffres eux-mêmes
Ce soir à 20 h 30, heure de Pékin, le CPI de septembre a dépassé les attentes sur toute la ligne : 3,7 % sur un an pour l’indice global, 2,6 % pour l’indice de base, et 0,3 % sur un mois pour l’indice de base, pour le deuxième mois consécutif. En temps normal, c’est un cocktail franchement défavorable : les contrats à terme sur le S&P 500 passent dans le rouge, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe à 5,29 %, celui à 2 ans gagne 13 points de base à 4,92 %, et la probabilité d’une hausse des taux en octobre est directement propulsée autour de 50 %. Mais la réaction de $BTC a été la suivante : un glissement d’environ 84 000 à 82 400, soit une baisse d’à peine 1 % sur 24 heures. Même constat pour $ETH : 2 464 dollars, en baisse de 1,5 %, sans même toucher un niveau clé.
Qu’est-ce que cela signifie ? Que la véritable composante « hawkish » avait déjà été pleinement intégrée dès le matin. J’avais écrit tôt dans la journée que le marché avait anticipé les attentes de fermeté : sorties continues des ETF, envolée précoce des rendements, et cours maintenu sous les 84 000. Après la publication des chiffres, le marché n’a donc pas sanctionné la nouvelle elle-même — une inflation supérieure aux attentes — mais a liquidé le peu d’espoir qui subsistait. Quand une mauvaise nouvelle est intégrée sans provoquer de décrochage, c’est souvent l’un des signaux les plus forts à court terme : les vendeurs n’ont, à tout le moins, pas osé profiter de l’occasion pour lancer une deuxième vague.
Mais ne crions pas trop vite au retournement. Après ce soir, le jeu change de terrain. Avant le CPI, le marché se demandait « quels seront les chiffres ? » ; après le CPI, il se demande « que va faire la Fed ? ». Avec un indice de base en hausse de 0,3 % sur un mois pour le deuxième mois consécutif, la persistance de l’inflation est confirmée et une hausse des taux en octobre revient sur la table. Voilà le véritable adversaire de $BTC : pas un chiffre en particulier, mais le rendement à 10 ans à 5,29 % et les anticipations de hausse des taux, susceptibles de s’enflammer à tout moment au gré des déclarations des responsables de la Fed.
Quelques détails à relever dans la structure du marché. Premièrement, l’effet de levier reste faible : sur OKX, le taux de financement des contrats sur $BTC est presque nul, et les contrats perpétuels affichent toujours une légère décote par rapport au marché au comptant. Cela indique qu’aucun nouvel effet de levier acheteur ne s’est accumulé pendant cette baisse, et qu’il n’y a pas non plus eu d’achats paniqués de positions vendeuses. On retrouve la même configuration qu’après les liquidations du 8 octobre : « soutien du marché au comptant, prudence sur les contrats ». Deuxièmement, l’indice de peur et d’avidité reste à 62, en zone d’avidité. Le sentiment n’a pas flanché, ce qui est une arme à double tranchant pour les acheteurs : s’il tient, il peut soutenir les cours pendant la baisse, mais en cas de nouvelle mauvaise nouvelle, le retournement du sentiment peut être rapide. Troisièmement, les niveaux de prix sont sans appel : le plafond des 84 000–84 245 tient bon, et le seuil vital des 81 300, dans le scénario d’un CPI brûlant, n’a pas encore été testé. Le marché attend de voir ce que les responsables de la Fed diront cette semaine.
Pour la suite, il suffit de surveiller deux choses. D’abord, le ton des déclarations des responsables de la Fed : si l’un d’eux présente la « hausse des taux en octobre » comme une option sérieuse, le rendement à 2 ans continuera de grimper et les actifs risqués devront encore céder du terrain. Ensuite, le rendement à 10 ans parviendra-t-il à se maintenir au-dessus de 5,29 % et à poursuivre sa hausse ? S’il s’y installe, la logique d’un transfert des capitaux des actifs risqués vers les actifs sans risque s’imposera, et il sera très difficile à $BTC de franchir le plafond des 84 000. S’il n’y parvient pas et reflue, le fait que les cours n’aient pas baissé malgré la mauvaise nouvelle de ce soir pourrait donner le coup d’envoi à un mouvement de reprise.
Ma position est claire : au-dessus de 81 300, je ne mise pas sur un effondrement ; sous 84 245, je ne parle pas de retournement. Ce n’est qu’en passant sous 81 300 qu’il faudra envisager un repli plus profond vers la zone des 77 000 ; ce n’est qu’en repassant au-dessus de 84 245 qu’on pourra parler d’un retour de la tendance. Entre les deux, le marché reste en attente d’une direction : il ne vaut pas la peine de prendre une position importante d’un côté ou de l’autre.
Ce soir à 20 h 30, heure de Pékin, le CPI de septembre a dépassé les attentes sur toute la ligne : 3,7 % sur un an pour l’indice global, 2,6 % pour l’indice de base, et 0,3 % sur un mois pour l’indice de base, pour le deuxième mois consécutif. En temps normal, c’est un cocktail franchement défavorable : les contrats à terme sur le S&P 500 passent dans le rouge, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe à 5,29 %, celui à 2 ans gagne 13 points de base à 4,92 %, et la probabilité d’une hausse des taux en octobre est directement propulsée autour de 50 %. Mais la réaction de $BTC a été la suivante : un glissement d’environ 84 000 à 82 400, soit une baisse d’à peine 1 % sur 24 heures. Même constat pour $ETH : 2 464 dollars, en baisse de 1,5 %, sans même toucher un niveau clé.
Qu’est-ce que cela signifie ? Que la véritable composante « hawkish » avait déjà été pleinement intégrée dès le matin. J’avais écrit tôt dans la journée que le marché avait anticipé les attentes de fermeté : sorties continues des ETF, envolée précoce des rendements, et cours maintenu sous les 84 000. Après la publication des chiffres, le marché n’a donc pas sanctionné la nouvelle elle-même — une inflation supérieure aux attentes — mais a liquidé le peu d’espoir qui subsistait. Quand une mauvaise nouvelle est intégrée sans provoquer de décrochage, c’est souvent l’un des signaux les plus forts à court terme : les vendeurs n’ont, à tout le moins, pas osé profiter de l’occasion pour lancer une deuxième vague.
Mais ne crions pas trop vite au retournement. Après ce soir, le jeu change de terrain. Avant le CPI, le marché se demandait « quels seront les chiffres ? » ; après le CPI, il se demande « que va faire la Fed ? ». Avec un indice de base en hausse de 0,3 % sur un mois pour le deuxième mois consécutif, la persistance de l’inflation est confirmée et une hausse des taux en octobre revient sur la table. Voilà le véritable adversaire de $BTC : pas un chiffre en particulier, mais le rendement à 10 ans à 5,29 % et les anticipations de hausse des taux, susceptibles de s’enflammer à tout moment au gré des déclarations des responsables de la Fed.
Quelques détails à relever dans la structure du marché. Premièrement, l’effet de levier reste faible : sur OKX, le taux de financement des contrats sur $BTC est presque nul, et les contrats perpétuels affichent toujours une légère décote par rapport au marché au comptant. Cela indique qu’aucun nouvel effet de levier acheteur ne s’est accumulé pendant cette baisse, et qu’il n’y a pas non plus eu d’achats paniqués de positions vendeuses. On retrouve la même configuration qu’après les liquidations du 8 octobre : « soutien du marché au comptant, prudence sur les contrats ». Deuxièmement, l’indice de peur et d’avidité reste à 62, en zone d’avidité. Le sentiment n’a pas flanché, ce qui est une arme à double tranchant pour les acheteurs : s’il tient, il peut soutenir les cours pendant la baisse, mais en cas de nouvelle mauvaise nouvelle, le retournement du sentiment peut être rapide. Troisièmement, les niveaux de prix sont sans appel : le plafond des 84 000–84 245 tient bon, et le seuil vital des 81 300, dans le scénario d’un CPI brûlant, n’a pas encore été testé. Le marché attend de voir ce que les responsables de la Fed diront cette semaine.
Pour la suite, il suffit de surveiller deux choses. D’abord, le ton des déclarations des responsables de la Fed : si l’un d’eux présente la « hausse des taux en octobre » comme une option sérieuse, le rendement à 2 ans continuera de grimper et les actifs risqués devront encore céder du terrain. Ensuite, le rendement à 10 ans parviendra-t-il à se maintenir au-dessus de 5,29 % et à poursuivre sa hausse ? S’il s’y installe, la logique d’un transfert des capitaux des actifs risqués vers les actifs sans risque s’imposera, et il sera très difficile à $BTC de franchir le plafond des 84 000. S’il n’y parvient pas et reflue, le fait que les cours n’aient pas baissé malgré la mauvaise nouvelle de ce soir pourrait donner le coup d’envoi à un mouvement de reprise.
Ma position est claire : au-dessus de 81 300, je ne mise pas sur un effondrement ; sous 84 245, je ne parle pas de retournement. Ce n’est qu’en passant sous 81 300 qu’il faudra envisager un repli plus profond vers la zone des 77 000 ; ce n’est qu’en repassant au-dessus de 84 245 qu’on pourra parler d’un retour de la tendance. Entre les deux, le marché reste en attente d’une direction : il ne vaut pas la peine de prendre une position importante d’un côté ou de l’autre.