« Ce soir à 20 h 30, un seul chiffre.
Le marché a déjà intégré les “mauvaises nouvelles”.
Commençons par la conclusion : le marché a déjà digéré la hausse de l’inflation globale. Le véritable enjeu, c’est l’IPC sous-jacent.
… L’inflation globale est une carte face visible ; l’IPC sous-jacent, lui, est la véritable carte cachée de ce soir. »
L’idée centrale de ce passage est la suivante : le marché ne s’intéresse pas seulement à la hausse de l’IPC, mais aussi à sa « qualité » et à son ampleur.
L’IPC global inclut l’alimentation et l’énergie. Une flambée des prix de l’essence et du pétrole brut peut donc le faire nettement augmenter. Comme le marché s’attendait déjà largement à ce que la hausse des prix du pétrole fasse grimper l’inflation globale en septembre, cette partie des mauvaises nouvelles est peut-être déjà intégrée aux cours du dollar, aux anticipations de taux et aux fluctuations antérieures des cryptoactifs. C’est ce qu’on appelle une « anticipation déjà intégrée dans les prix ».
L’IPC sous-jacent exclut l’alimentation et l’énergie. Il reflète mieux les pressions inflationnistes internes plus générales, liées notamment au logement, aux services et aux salaires ; il retient donc généralement davantage l’attention de la Réserve fédérale.
Le texte qualifie l’IPC sous-jacent de « carte cachée », car les prévisions des institutions concernant sa progression mensuelle divergent nettement. Si le chiffre est inférieur aux attentes, cela suggérerait que les pressions inflationnistes sont peut-être principalement concentrées dans quelques postes, comme l’énergie, et que la pression en faveur d’un nouveau resserrement de la politique monétaire par la Fed pourrait s’atténuer. S’il est supérieur aux attentes, cela signifierait que la hausse des prix est plus généralisée et plus persistante ; le marché pourrait alors revoir à la hausse ses anticipations de nouvelles hausses de taux ou de maintien des taux à un niveau élevé pendant plus longtemps.
Pour le BTC et les autres actifs risqués, le mécanisme de transmission est en gros le suivant :
Inflation sous-jacente modérée → les pressions sur les taux pourraient s’atténuer → les pressions sur le dollar et les rendements des bons du Trésor américain pourraient diminuer → le sentiment à l’égard des actifs risqués pourrait s’améliorer.
Inflation sous-jacente élevée → les anticipations de resserrement pourraient s’intensifier → les anticipations de liquidité pourraient se durcir → les actifs très volatils pourraient être sous pression.
Toutefois, les affirmations du texte selon lesquelles « le BTC atteindra forcément un certain prix » ou « passera forcément sous un certain prix » doivent être comprises comme des scénarios, et non comme des certitudes. Au final, le marché prendra également en compte l’emploi, les ventes au détail, l’évolution ultérieure des prix du pétrole, les déclarations des responsables de la Fed, les flux des ETF et l’appétit global pour le risque. En particulier, même si l’IPC sous-jacent est modéré, la Fed évaluera la trajectoire de l’inflation en s’appuyant aussi sur des indicateurs qu’elle privilégie davantage, comme l’IPC sous-jacent des dépenses de consommation personnelle (PCE). Un seul chiffre ne suffira pas nécessairement à modifier l’orientation de sa politique monétaire.
Le marché a déjà intégré les “mauvaises nouvelles”.
Commençons par la conclusion : le marché a déjà digéré la hausse de l’inflation globale. Le véritable enjeu, c’est l’IPC sous-jacent.
… L’inflation globale est une carte face visible ; l’IPC sous-jacent, lui, est la véritable carte cachée de ce soir. »
L’idée centrale de ce passage est la suivante : le marché ne s’intéresse pas seulement à la hausse de l’IPC, mais aussi à sa « qualité » et à son ampleur.
L’IPC global inclut l’alimentation et l’énergie. Une flambée des prix de l’essence et du pétrole brut peut donc le faire nettement augmenter. Comme le marché s’attendait déjà largement à ce que la hausse des prix du pétrole fasse grimper l’inflation globale en septembre, cette partie des mauvaises nouvelles est peut-être déjà intégrée aux cours du dollar, aux anticipations de taux et aux fluctuations antérieures des cryptoactifs. C’est ce qu’on appelle une « anticipation déjà intégrée dans les prix ».
L’IPC sous-jacent exclut l’alimentation et l’énergie. Il reflète mieux les pressions inflationnistes internes plus générales, liées notamment au logement, aux services et aux salaires ; il retient donc généralement davantage l’attention de la Réserve fédérale.
Le texte qualifie l’IPC sous-jacent de « carte cachée », car les prévisions des institutions concernant sa progression mensuelle divergent nettement. Si le chiffre est inférieur aux attentes, cela suggérerait que les pressions inflationnistes sont peut-être principalement concentrées dans quelques postes, comme l’énergie, et que la pression en faveur d’un nouveau resserrement de la politique monétaire par la Fed pourrait s’atténuer. S’il est supérieur aux attentes, cela signifierait que la hausse des prix est plus généralisée et plus persistante ; le marché pourrait alors revoir à la hausse ses anticipations de nouvelles hausses de taux ou de maintien des taux à un niveau élevé pendant plus longtemps.
Pour le BTC et les autres actifs risqués, le mécanisme de transmission est en gros le suivant :
Inflation sous-jacente modérée → les pressions sur les taux pourraient s’atténuer → les pressions sur le dollar et les rendements des bons du Trésor américain pourraient diminuer → le sentiment à l’égard des actifs risqués pourrait s’améliorer.
Inflation sous-jacente élevée → les anticipations de resserrement pourraient s’intensifier → les anticipations de liquidité pourraient se durcir → les actifs très volatils pourraient être sous pression.
Toutefois, les affirmations du texte selon lesquelles « le BTC atteindra forcément un certain prix » ou « passera forcément sous un certain prix » doivent être comprises comme des scénarios, et non comme des certitudes. Au final, le marché prendra également en compte l’emploi, les ventes au détail, l’évolution ultérieure des prix du pétrole, les déclarations des responsables de la Fed, les flux des ETF et l’appétit global pour le risque. En particulier, même si l’IPC sous-jacent est modéré, la Fed évaluera la trajectoire de l’inflation en s’appuyant aussi sur des indicateurs qu’elle privilégie davantage, comme l’IPC sous-jacent des dépenses de consommation personnelle (PCE). Un seul chiffre ne suffira pas nécessairement à modifier l’orientation de sa politique monétaire.