Les résultats du troisième trimestre d’ASML ont été publiés, levant provisoirement les pressions négatives qui pesaient sur les marchés boursiers américains. Les contrats à terme américains sont en hausse !

En résumé, les résultats d’ASML sont très solides. Ils montrent qu’il ne s’agit pas seulement d’une forte demande liée à l’IA : les investissements en capital dans l’IA s’étendent désormais des commandes de GPU à la logique avancée, à la mémoire et à l’augmentation des capacités des usines de semi-conducteurs. Le secteur poursuit donc son expansion en profondeur.

Plus important encore, les résultats d’ASML ont provisoirement apaisé les craintes selon lesquelles l’intelligence artificielle se trouverait actuellement dans une bulle importante. Ils indiquent qu’une pénurie d’équipements de lithographie pourrait survenir en 2027 et 2028, ce qui signifie que le cycle d’investissement dans l’IA pourrait atteindre un tournant autour de 2030.

Il faut toutefois noter que cela ne reflète que les perspectives concernant les équipements de lithographie. Il ne faut pas non plus négliger les conséquences des progrès de la Chine dans les technologies de l’IA, qui pourraient très bien entraîner l’apparition de goulets d’étranglement plus tôt que prévu. Gardons à l’esprit que l’optimisme doit rester prudent.

Les cinq chiffres clés de ces résultats : #Avalanche称韩国KSD平台将支持其账本

1. Le chiffre d’affaires a progressé de 55 % sur un an, signe que les dépenses d’investissement dans les semi-conducteurs avancés entrent dans une phase d’accélération.

2. La marge brute est passée de 51,6 % à 57,5 %, ce qui signifie que l’entreprise n’a pas sacrifié la qualité de sa croissance malgré son expansion rapide.

3. Le point médian des prévisions de chiffre d’affaires pour le T4 est d’environ 14,7 milliards d’euros, au-dessus de celui du T3, ce qui signifie que le T3 n’était pas le sommet du cycle.

4. En 2027-2028, l’offre existante ne pourra pas satisfaire la demande, ce qui signifie que les capacités resteront insuffisantes pour répondre aux besoins du secteur.

5. Les clients commencent à se renseigner sur les équipements pour 2029-2030 : la visibilité de la demande se prolonge nettement, ce qui renforce les perspectives à long terme.

Selon le fil logique du cadre macroéconomique de cette semaine, les résultats des banques renseignent sur l’offre de capitaux, tandis que ceux d’ASML donnent des indications sur les investissements futurs dans les capacités de production. Pour l’instant, il n’y a pas de problème majeur sur ces deux fronts. Il faudra ensuite suivre les résultats de TSMC pour voir si ces investissements correspondent à une demande réelle pour les procédés de fabrication avancés.

Pour les résultats de TSMC de jeudi, il faudra surveiller le chiffre d’affaires des procédés de fabrication avancés, la demande en accélérateurs d’IA, les prévisions d’investissement et les commentaires sur les capacités de production pour 2027. Si les résultats de TSMC sont bons sur ces trois points, ils pourraient ouvrir à court terme la voie à un rebond des actions américaines cette semaine et dissiper les nuages liés aux pressions macroéconomiques à court terme !

P.-S. : il y a bien sûr un « piège » dans les résultats d’ASML, qu’il faut garder à l’esprit et ne pas interpréter avec un excès d’optimisme. Les résultats indiquent que les capacités de production prévues pour 2027-2028 ne suffiront pas à répondre à la demande, mais cela ne signifie pas à 100 % que les investissements actuels dans l’IA ne sont pas affectés par une bulle.

$ASML signifie que les fabricants de semi-conducteurs investissent massivement dans leurs capacités de production pour les prochaines années. Cela ne représente toutefois pas l’ensemble du secteur. La question de savoir si la production finale d’infrastructures d’IA générera un retour sur investissement suffisant est tout autre. Au final, il faudra voir si les revenus liés à l’IA sont à l’équilibre avec les dépenses d’investissement.

Mais les résultats d’ASML montrent seulement que les investissements actuels dans l’IA restent vigoureux. Cela ne signifie pas pour autant qu’ils pourront forcément échapper aux contraintes du cycle d’investissement !