【En profondeur】DCG et Grayscale : une vache à lait qui saigne, trois bombes à retardement qui n’ont pas explosé
Le plus grand « vieil argent » de la crypto, DCG, détient aujourd’hui une vache à lait en train de saigner (Grayscale), et porte en plus deux procès totalisant plus de 6 milliards de dollars. La façon dont cette entreprise évoluera ensuite aura un impact direct sur les flux de capitaux de produits comme GBTC et ETHE.
1️⃣ Qui est DCG
DCG (Digital Currency Group) a été fondé par Barry Silbert. Le groupe comprend la société de gestion Grayscale, le pool de minage Foundry, la plateforme Luno, la société minière Fortitude Mining, ainsi que le projet IA Yuma. Ce qui rapporte vraiment de l’argent, c’est Grayscale.
2️⃣ Grayscale : une vache à lait qui saigne
D’après le prospectus d’introduction en bourse (S-1) de Grayscale, les revenus des neuf premiers mois de 2025 ont atteint 319 millions de dollars, en baisse de 20 % sur un an, avec un bénéfice net de 203 millions de dollars et des actifs sous gestion d’environ 35 milliards de dollars.
Le problème, c’est que les revenus sont trop concentrés : GBTC et ETHE ont à eux seuls contribué à 88 % des revenus.
Or ces deux produits sont en train de saigner. Selon le site officiel de Grayscale, GBTC gérait environ 10,4 milliards de dollars au 12 octobre, avec environ 126 000 BTC détenus, soit environ 60 % de moins que les 26,4 milliards de dollars au moment de sa conversion en ETF début 2024. Depuis cette conversion, les sorties nettes cumulées atteignent environ 25 milliards de dollars. La raison est simple : les frais restent à 1,5 %, soit plusieurs fois ceux des ETF comparables. Les sorties nettes cumulées d’ETHE ont également atteint environ 5,47 milliards de dollars (selon TokenPost).
Le nouveau moteur de croissance vient des ETF sur les altcoins : selon The Block, l’ETF Zcash de Grayscale (ZCSH) a attiré plus d’1 milliard de dollars au cours de ses 30 premiers jours de cotation, mais il a aussi commencé à enregistrer des sorties nettes depuis fin septembre.
3️⃣ Trois bombes à retardement sur DCG
La première : le procureur général de New York a poursuivi DCG et Silbert pour fraude, réclamant environ 3 milliards de dollars. La requête de DCG visant à faire rejeter l’affaire a été essentiellement refusée par le tribunal en avril 2025.
La deuxième : la masse de faillite de Genesis a poursuivi DCG et des initiés en mai 2025, réclamant plus de 3,2 milliards de dollars. En outre, cette année en février, un recours collectif accusant DCG d’avoir dissimulé un trou d’environ 1,1 milliard de dollars chez Genesis a également été autorisé par le tribunal à se poursuivre.
La troisième : l’introduction en bourse de Grayscale. Le prospectus indique qu’après la cotation, DCG conservera environ 70 % des droits de vote grâce aux actions de catégorie B, et que l’intégralité des fonds levés ira aux actionnaires existants, sans entrer dans la poche de Grayscale. Selon CoinDesk, Grayscale a suspendu son IPO en mai, avec une reprise au plus tôt au quatrième trimestre — et le quatrième trimestre a déjà commencé, mais aucune nouvelle de reprise n’a encore été annoncée.
4️⃣ Ce que cela signifie pour le prix des cryptos
À mon avis : la pression vendeuse sur GBTC a déjà passé sa phase la plus intense — la taille n’est plus que légèrement au-dessus de 10 milliards de dollars, donc même si cela continue à sortir, cela ne pourra pas provoquer un krach de 20 milliards de dollars comme en 2024. Ce qu’il faut vraiment surveiller, ce sont deux signaux : premièrement, la reprise de l’IPO de Grayscale, car DCG aurait intérêt à « embellir » ses produits avant la cotation ; deuxièmement, l’utilisation par DCG de ses lignes de rachat sur les trusts décotés (par exemple, ETCG dispose encore d’environ 200 millions de dollars de capacité de rachat non utilisée). Si l’un de ces deux éléments se concrétise, cela pourrait déclencher un rallye de court terme sur les cryptos liées à Grayscale.
Le risque est aussi très clair : si les procès sont perdus par DCG et qu’il doit liquider des actifs, les positions détenues dans l’écosystème Grayscale pourraient devenir une pression vendeuse.
Pour finir, voici le top 3 des plus fortes hausses sur les contrats à terme Binance (15:23) :
2.649, +46,92 % sur 24h, volume de contrats d’environ 499 millions U
0.019884, +29,83 % sur 24h
0.048994, +29,24 % sur 24h
Les trois coins sont encore dans une structure haussière sur l’unité horaire, mais avec de telles hausses journalières, il faut absolument utiliser un stop-loss si vous achetez à la hausse.
Pensez-vous que Grayscale pourra encore entrer en bourse cette année ?
Source : site officiel de Grayscale, Grayscale S-1, CoinDesk, The Block, TokenPost, bureau du procureur général de New York, marché Binance
#灰度 #DCG $BTW $TRUTH $Q
#BinanceSquare
⚠️ Ce qui précède est un résumé d’informations et une opinion personnelle, ne constitue pas un conseil en investissement. DYOR.
Le plus grand « vieil argent » de la crypto, DCG, détient aujourd’hui une vache à lait en train de saigner (Grayscale), et porte en plus deux procès totalisant plus de 6 milliards de dollars. La façon dont cette entreprise évoluera ensuite aura un impact direct sur les flux de capitaux de produits comme GBTC et ETHE.
1️⃣ Qui est DCG
DCG (Digital Currency Group) a été fondé par Barry Silbert. Le groupe comprend la société de gestion Grayscale, le pool de minage Foundry, la plateforme Luno, la société minière Fortitude Mining, ainsi que le projet IA Yuma. Ce qui rapporte vraiment de l’argent, c’est Grayscale.
2️⃣ Grayscale : une vache à lait qui saigne
D’après le prospectus d’introduction en bourse (S-1) de Grayscale, les revenus des neuf premiers mois de 2025 ont atteint 319 millions de dollars, en baisse de 20 % sur un an, avec un bénéfice net de 203 millions de dollars et des actifs sous gestion d’environ 35 milliards de dollars.
Le problème, c’est que les revenus sont trop concentrés : GBTC et ETHE ont à eux seuls contribué à 88 % des revenus.
Or ces deux produits sont en train de saigner. Selon le site officiel de Grayscale, GBTC gérait environ 10,4 milliards de dollars au 12 octobre, avec environ 126 000 BTC détenus, soit environ 60 % de moins que les 26,4 milliards de dollars au moment de sa conversion en ETF début 2024. Depuis cette conversion, les sorties nettes cumulées atteignent environ 25 milliards de dollars. La raison est simple : les frais restent à 1,5 %, soit plusieurs fois ceux des ETF comparables. Les sorties nettes cumulées d’ETHE ont également atteint environ 5,47 milliards de dollars (selon TokenPost).
Le nouveau moteur de croissance vient des ETF sur les altcoins : selon The Block, l’ETF Zcash de Grayscale (ZCSH) a attiré plus d’1 milliard de dollars au cours de ses 30 premiers jours de cotation, mais il a aussi commencé à enregistrer des sorties nettes depuis fin septembre.
3️⃣ Trois bombes à retardement sur DCG
La première : le procureur général de New York a poursuivi DCG et Silbert pour fraude, réclamant environ 3 milliards de dollars. La requête de DCG visant à faire rejeter l’affaire a été essentiellement refusée par le tribunal en avril 2025.
La deuxième : la masse de faillite de Genesis a poursuivi DCG et des initiés en mai 2025, réclamant plus de 3,2 milliards de dollars. En outre, cette année en février, un recours collectif accusant DCG d’avoir dissimulé un trou d’environ 1,1 milliard de dollars chez Genesis a également été autorisé par le tribunal à se poursuivre.
La troisième : l’introduction en bourse de Grayscale. Le prospectus indique qu’après la cotation, DCG conservera environ 70 % des droits de vote grâce aux actions de catégorie B, et que l’intégralité des fonds levés ira aux actionnaires existants, sans entrer dans la poche de Grayscale. Selon CoinDesk, Grayscale a suspendu son IPO en mai, avec une reprise au plus tôt au quatrième trimestre — et le quatrième trimestre a déjà commencé, mais aucune nouvelle de reprise n’a encore été annoncée.
4️⃣ Ce que cela signifie pour le prix des cryptos
À mon avis : la pression vendeuse sur GBTC a déjà passé sa phase la plus intense — la taille n’est plus que légèrement au-dessus de 10 milliards de dollars, donc même si cela continue à sortir, cela ne pourra pas provoquer un krach de 20 milliards de dollars comme en 2024. Ce qu’il faut vraiment surveiller, ce sont deux signaux : premièrement, la reprise de l’IPO de Grayscale, car DCG aurait intérêt à « embellir » ses produits avant la cotation ; deuxièmement, l’utilisation par DCG de ses lignes de rachat sur les trusts décotés (par exemple, ETCG dispose encore d’environ 200 millions de dollars de capacité de rachat non utilisée). Si l’un de ces deux éléments se concrétise, cela pourrait déclencher un rallye de court terme sur les cryptos liées à Grayscale.
Le risque est aussi très clair : si les procès sont perdus par DCG et qu’il doit liquider des actifs, les positions détenues dans l’écosystème Grayscale pourraient devenir une pression vendeuse.
Pour finir, voici le top 3 des plus fortes hausses sur les contrats à terme Binance (15:23) :
2.649, +46,92 % sur 24h, volume de contrats d’environ 499 millions U
0.019884, +29,83 % sur 24h
0.048994, +29,24 % sur 24h
Les trois coins sont encore dans une structure haussière sur l’unité horaire, mais avec de telles hausses journalières, il faut absolument utiliser un stop-loss si vous achetez à la hausse.
Pensez-vous que Grayscale pourra encore entrer en bourse cette année ?
Source : site officiel de Grayscale, Grayscale S-1, CoinDesk, The Block, TokenPost, bureau du procureur général de New York, marché Binance
#灰度 #DCG $BTW $TRUTH $Q
#BinanceSquare
⚠️ Ce qui précède est un résumé d’informations et une opinion personnelle, ne constitue pas un conseil en investissement. DYOR.