Le pétrole au-dessus de 106 $ : le marché des bons du Trésor est-il prêt à subir un nouveau choc inflationniste ?
Le pétrole redevient un risque inflationniste, mais je pense que le véritable test pour les marchés sera de savoir si la hausse des coûts de l’énergie modifie les anticipations concernant la Réserve fédérale.
Le brut Brent a dépassé les 106 $ le baril, sur fond d’escalade des tensions au Moyen-Orient et de préoccupations liées à l’approvisionnement. Parallèlement, l’IPC américain de septembre devrait montrer une hausse de l’inflation globale, passée de 3,4 % sur un an en août à environ 3,6–3,7 %. Cela soulève une question délicate : quelle part des pressions inflationnistes est déjà intégrée dans les cours du marché ?
Je m’intéresse à l’écart entre l’IPC global et l’IPC sous-jacent. La hausse des prix de l’essence et de l’énergie peut faire grimper l’inflation globale, mais une modification durable des anticipations concernant la Fed serait plus crédible si les pressions sous-jacentes sur les prix persistaient également.
Cette distinction est importante pour les bons du Trésor. Un chiffre de l’IPC supérieur aux attentes, surtout s’il s’accompagne d’une inflation sous-jacente soutenue, pourrait faire monter les rendements et baisser les prix des obligations. Mais si l’inflation globale augmente principalement en raison de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente reste contenue, le marché n’aura peut-être pas besoin d’anticiper une politique de la Fed plus agressive.
Je surveillerais la surprise réelle de l’IPC, le rendement des bons du Trésor à 10 ans et la réaction du marché avant de prendre une position directionnelle. Pour le pétrole, les risques géopolitiques liés à l’approvisionnement restent importants, mais un affaiblissement de la demande ou une détente des tensions pourrait effacer une partie de la hausse.
À mon avis, le principal risque n’est pas simplement une hausse de l’IPC ; c’est une surprise inflationniste suffisamment importante pour modifier les anticipations concernant l’évolution des taux d’intérêt. Je préfère attendre une confirmation plutôt que de courir après la hausse du pétrole ou de vendre à découvert, sans discernement, les bons du Trésor à longue duration.
Prendriez-vous position en faveur d’une hausse des rendements des bons du Trésor, ou attendriez-vous les chiffres de l’IPC avant d’agir ?
#CPIWatch $BZ $TMF
Le pétrole redevient un risque inflationniste, mais je pense que le véritable test pour les marchés sera de savoir si la hausse des coûts de l’énergie modifie les anticipations concernant la Réserve fédérale.
Le brut Brent a dépassé les 106 $ le baril, sur fond d’escalade des tensions au Moyen-Orient et de préoccupations liées à l’approvisionnement. Parallèlement, l’IPC américain de septembre devrait montrer une hausse de l’inflation globale, passée de 3,4 % sur un an en août à environ 3,6–3,7 %. Cela soulève une question délicate : quelle part des pressions inflationnistes est déjà intégrée dans les cours du marché ?
Je m’intéresse à l’écart entre l’IPC global et l’IPC sous-jacent. La hausse des prix de l’essence et de l’énergie peut faire grimper l’inflation globale, mais une modification durable des anticipations concernant la Fed serait plus crédible si les pressions sous-jacentes sur les prix persistaient également.
Cette distinction est importante pour les bons du Trésor. Un chiffre de l’IPC supérieur aux attentes, surtout s’il s’accompagne d’une inflation sous-jacente soutenue, pourrait faire monter les rendements et baisser les prix des obligations. Mais si l’inflation globale augmente principalement en raison de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente reste contenue, le marché n’aura peut-être pas besoin d’anticiper une politique de la Fed plus agressive.
Je surveillerais la surprise réelle de l’IPC, le rendement des bons du Trésor à 10 ans et la réaction du marché avant de prendre une position directionnelle. Pour le pétrole, les risques géopolitiques liés à l’approvisionnement restent importants, mais un affaiblissement de la demande ou une détente des tensions pourrait effacer une partie de la hausse.
À mon avis, le principal risque n’est pas simplement une hausse de l’IPC ; c’est une surprise inflationniste suffisamment importante pour modifier les anticipations concernant l’évolution des taux d’intérêt. Je préfère attendre une confirmation plutôt que de courir après la hausse du pétrole ou de vendre à découvert, sans discernement, les bons du Trésor à longue duration.
Prendriez-vous position en faveur d’une hausse des rendements des bons du Trésor, ou attendriez-vous les chiffres de l’IPC avant d’agir ?
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