L’IPC de septembre devrait être un rapport sur l’inflation dominé par les chiffres globaux : le consensus prévoit une hausse mensuelle d’environ 0,6 %, qui ferait passer l’IPC annuel de 3,4 % à environ 3,6 %–3,7 %, principalement en raison de la flambée des prix de l’essence et de l’énergie dans le contexte des tensions au Moyen-Orient. La question clé n’est pas de savoir si l’IPC global sera élevé — il le sera probablement — mais si l’inflation sous-jacente reste contenue.cnbc+1
Mon avis : le pétrole pourrait rester soutenu
Le Brent a progressé de plus de 14 % en septembre et s’échangeait autour de 105 $ le baril, tandis que le conflit a perturbé le trafic des pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Tant que les risques pesant sur l’approvisionnement resteront élevés, je pense que le pétrole bénéficiera d’un soutien structurel, même si un IPC inférieur aux attentes entraîne un repli à court terme lié à l’aversion au risque.cnbc+1
Pour $BZUN.US
, j’éviterais de courir après un pic immédiat après la publication du CPI. Un plan plus sensé serait :
Si le CPI dépasse 3,7 % et que le chiffre sous-jacent reste élevé : attendez-vous à une hausse des rendements, à un dollar plus fort et à une possible volatilité du pétrole ; attendez un repli avant d’augmenter votre exposition acheteuse.
Si le CPI global est élevé, mais que le CPI sous-jacent s’établit autour de 0,2 % en glissement mensuel : le pétrole pourrait rester soutenu par les tensions géopolitiques, tandis que les rendements des bons du Trésor pourraient se stabiliser.
Si les tensions au Moyen-Orient s’apaisent : le pétrole pourrait corriger fortement. Il faut donc réduire la taille des positions et définir des niveaux d’invalidation.
Bons du Trésor : le CPI sous-jacent est le véritable catalyseur
Les marchés se concentrent sur le chiffre du CPI sous-jacent, et pas seulement sur le chiffre global tiré par l’énergie. Les prévisions convergent autour de 0,2 % en glissement mensuel pour le CPI sous-jacent et d’environ 2,4 %–2,5 % en glissement annuel, tandis qu’un chiffre sous-jacent plus élevé pourrait raviver les anticipations d’une nouvelle hausse de taux de la Fed.investinglive+2
La Fed a déjà relevé ses taux à 3,75 %–4,00 % en septembre, et ses projections laissent présager une nouvelle hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Toutefois, les marchés n’attribuent actuellement qu’une faible probabilité à une hausse en octobre. Ainsi, un CPI sous-jacent conforme aux attentes pourrait en réalité permettre aux rendements de baisser depuis leurs niveaux élevés.jpmorgan+3
Pour $TMF
et $TBT
CPI sous-jacent élevé : je privilégierais TBT plutôt que TMF, car des anticipations de taux plus élevés devraient faire grimper les rendements et peser sur les bons du Trésor à longue échéance.
CPI sous-jacent modéré : TMF pourrait profiter d’un repli des rendements, surtout si le pétrole recule également.
Chiffres contrastés — CPI global élevé, CPI sous-jacent modéré : je m’attends à une volatilité dans les deux sens. J’attendrais le premier mouvement plutôt que de trader la première bougie.
Plan de trading
Mon scénario de base est un CPI global élevé et un CPI sous-jacent stable ou en baisse. Cela conforterait le récit du choc énergétique et soutiendrait le pétrole, tout en évitant une révision agressive des anticipations de hausses de taux de la Fed. Dans ce scénario, je privilégie une exposition acheteuse sélective au pétrole lors des replis et une posture neutre à prudente sur les bons du Trésor à longue échéance.
La gestion du risque compte davantage que les prévisions dans ce contexte : les réactions à la publication du CPI peuvent rapidement s’inverser, et le pétrole est exposé aux nouvelles géopolitiques, tandis que les rendements des bons du Trésor sont sensibles à l’inflation sous-jacente et aux anticipations concernant la Fed.kiplinger+1
Ceci ne constitue pas un conseil financier. Il s’agit de mon point de vue sur les marchés, à titre de discussion.