Le fondateur de CryptoQuant, Ki Young Ju, a participé au Blockchain 100 de Binance Square pour soutenir qu’un nouveau cycle haussier est déjà en cours, que les baleines du bitcoin accumulent plutôt qu’elles ne vendent, et que le marché n’en a pas encore pleinement tenu compte. Il a également expliqué le mécanisme derrière l’une des plaintes les plus courantes dans le secteur des cryptomonnaies — des milliards affluent alors que le graphique reste immobile — et a exposé le critère qu’il applique aux autres analystes, y compris celui auquel il n’a lui-même pas satisfait l’an dernier.
Rien de ce qui suit ne constitue un conseil en investissement, un point sur lequel il est revenu plusieurs fois spontanément.
La prévision : le marché baissier est terminé, le marché haussier ne fait que commencer
Ju a dit avoir déjà fait cette annonce publiquement. « J’ai récemment dit que je pensais que le marché baissier était terminé et qu’un nouveau marché haussier avait commencé », a-t-il déclaré à l’animatrice Jenny, ajoutant que « nous sommes actuellement dans un marché haussier », tout en reconnaissant que le marché traverse une correction.
Invité à dire clairement si les baleines accumulent ou distribuent, il a répondu sans hésiter : « Je pense que nous sommes au début d’un marché haussier et j’achète avec l’intention de conserver pendant au moins un an. »
De son côté, il privilégie les positions au comptant plutôt que l’effet de levier. Il a dit avoir beaucoup négocié des contrats à terme plus jeune, en engageant parfois tout son capital sur marge, avant de se limiter à accumuler des bitcoins au comptant et à vendre près des sommets du cycle. « Le trading est un jeu de probabilités. Plus je réfléchis aux chances de réussite, plus je reviens à une approche simple. »
L’offre a satisfait la demande, le prix a donc stagné
La partie la plus éclairante sur les mécanismes du marché est partie d’une question volontairement simple : comment des milliards peuvent-ils entrer dans Bitcoin sans que le prix bouge ?
« Puisqu’il y a tout autant de ventes de l’autre côté », a dit Ju. « Au bout du compte, tout est une question d’offre et de demande. »
Il a décrit la période où Bitcoin s’échangeait dans le bas des 100 000 dollars comme une période de demande colossale, entièrement absorbée. Les détenteurs à long terme — les baleines de la première heure, comme il les appelle — vendaient de gros volumes, ce qui explique que des volumes d’échange record aient coïncidé avec un prix qui ne cessait plus de grimper. Il a cité cette même dynamique pour expliquer pourquoi l’accumulation soutenue des entreprises ne s’est pas traduite par une hausse des prix, et a ajouté que la couverture des risques par les bureaux de trading institutionnels avait joué un rôle clé.
À retenir : les gros titres sur les entrées de capitaux ne décrivent qu’un côté d’une transaction. Sans le chiffre correspondant aux ventes, ils nous apprennent peu de choses sur la direction du marché.
Les transferts de bitcoins et d’altcoins n’ont pas la même signification
Ju a clairement indiqué que les cadres d’analyse qui ont fait sa réputation ne s’appliquent pas de la même façon à tous les actifs et qu’aujourd’hui, il les interprète « complètement différemment ».
Bitcoin n’a pas d’écosystème DeFi important ; déplacer des bitcoins correspond donc très probablement à une opération de trading. Il existe des exceptions, comme le dépôt sur une plateforme d’échange pour fournir une garantie à une position à effet de levier, mais, selon lui, elles représentent une part plus faible que sur d’autres blockchains.
Ethereum et les altcoins, c’est tout le contraire. Un transfert peut correspondre à du staking, au dépôt d’une garantie ou à l’ouverture d’une position DeFi, sans que cela indique une intention de vendre. Il faut en déterminer le but avant de pouvoir tirer la moindre conclusion sur l’offre.
Il a étendu son analyse aux actions tokenisées, affirmant que BNB Chain a bien réussi à adopter les actifs du monde réel. Comme négocier des actions tokenisées sur une plateforme d’échange décentralisée revient simplement à acheter et à vendre, il estime que la méthode utilisée pour Bitcoin s’applique également. Il a calculé un prix réalisé — le coût de revient global de tous les détenteurs — pour les actions tokenisées de Tesla, ce qui permet de voir combien de capitaux sont entrés par les canaux on-chain.
Le schéma de manipulation qu’il surveille
Interrogé sur ce que les données on-chain révèlent et qui lui semble anormal, Ju a refusé de nommer un jeton et a plutôt décrit le schéma.
Le scénario qu’il a signalé commence par un dépôt inhabituellement important sur une plateforme d’échange, effectué par un fondateur, une fondation ou un teneur de marché. Peu après, le prix grimpe fortement et le volume quotidien atteint des centaines de millions, voire des milliards. L’entité vend progressivement pendant cette hausse, puis le prix cesse de bouger et reste plafonné.
Il a dit que le schéma est facile à repérer une fois le dépôt anormal identifié et qu’il utilise des outils d’IA appliqués aux propres indicateurs de CryptoQuant pour faire ressortir cette activité.
Ses trois critères pour évaluer un analyste, et la prévision qu’il a ratée
Selon Ju, la qualité la plus importante chez un analyste est sa volonté d’admettre publiquement qu’il peut se tromper. Il avait annoncé la fin du marché haussier en 2025, mais Bitcoin a ensuite atteint de nouveaux sommets, et il a lui-même publié une rectification.
« On peut être brillant en analyse, mais si son ego nous empêche de reconnaître nos erreurs, on ne progressera pas », a-t-il dit, en faisant la distinction entre une interprétation erronée et de mauvaises données. « Une mauvaise prévision ne signifie pas que les données sont erronées ou sans valeur. » Il a décrit cet épisode comme un gain de visibilité au détriment de sa réputation et a affirmé qu’il ferait à nouveau une prévision publique, quoi qu’il arrive.
Ses deux autres critères : le rapport entre les preuves et les arguments, car une affirmation sans données, « ce n’est même pas une prévision, c’est juste du jeu » ; et ce qu’il appelle un « score de clown », qui mesure l’équilibre entre les publications destinées à attirer l’attention et celles qui apportent des informations. Il reconnaît qu’il faut un peu des deux pour avoir de l’influence.
Il a parlé franchement du coût que représente une audience d’environ un demi-million de personnes. Certains abonnés négocient en fonction de ses publications malgré les avertissements, et il a raconté avoir reçu des messages de personnes qui lui disaient avoir tout misé parce qu’elles lui faisaient confiance. « C’est là que le dilemme éthique entre en jeu. »
L’indice de consensus des analystes
Le projet actuel de Ju analyse le sentiment plutôt que les blockchains. Il agrège les publications de X et de Stocktwits, utilise un modèle de langage pour les classer comme haussières ou baissières, puis attribue à la position actuelle de chaque analyste une note intégrée à un indice unique. Il a dit envisager d’ajouter Binance Square comme source.
Le filtre est un choix de conception. L’indice ne couvre que les analystes qu’il classe dans les catégories A et S. La liste initiale a été constituée selon son propre jugement, le temps qu’il travaille à un algorithme pour la remplacer. Il a expliqué que les variations de ce sentiment agrégé ont souvent précédé les baisses de prix.
Des principes plutôt que des prévisions
Interrogé sur ce qu’il dirait à quelqu’un qui préfère avoir raison plutôt que plaire, Ju a répondu en parlant de discipline plutôt que d’analyse : définir ses principes, puis s’y tenir. Selon lui, toute personne intelligente peut facilement énoncer des principes, mais presque personne ne les suit avec constance. Sa propre méthode consiste à les écrire, à les partager publiquement et à être tenu responsable de ses déclarations.
Il a cité CZ comme modèle sur ce point et recommandé l’article de blog du fondateur de Binance sur les principes, en évoquant sa décision d’arrêter le poker et de ne pas faire de trading pendant qu’il dirigeait une plateforme d’échange : des exemples de règles respectées, et non simplement énoncées.
Pour conclure, il a posé une question aux traders de la communauté Binance Square : calculez-vous vos chances de gagner de l’argent avant d’ouvrir une position ? « Si ce n’est pas le cas, je vous conseillerais de prendre du recul par rapport au trading et d’opter plutôt pour des achats périodiques par sommes fixes. »