Les semi-conducteurs enchaînent six séances de baisse : est-ce une opportunité en or ou le début du dégonflement de la bulle de l’IA ?
【Conclusion sur le secteur】 Neutre à légèrement haussier à court terme ; j’attends les résultats de TSMC jeudi avant de renforcer. La demande de matériel tient bon ; c’est la confiance du marché dans la durée pendant laquelle l’IA peut continuer à brûler du cash qui s’effrite.
【Que s’est-il passé ?】 Le contrat $SMH a perdu environ 3,3 % en 24 h ; les ETF américains ont encore reculé d’environ 2 % avant l’ouverture. Selon les informations disponibles, ils ont enchaîné six séances de baisse ; l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu environ 7 % depuis la clôture de mercredi dernier. Sur les contrats Binance en 24 h : AMD -3,6 %, $TSM -3,1 %, Intel -3,5 %, $NVDA -1,9 %.
【Pourquoi cette baisse ?】
1）Jeudi dernier, le FT a rapporté que le chiffre d’affaires annualisé d’OpenAI en septembre était d’environ 50 milliards de dollars, contre environ 70 milliards annoncés auparavant aux investisseurs. OpenAI a ensuite confirmé ce chiffre au New York Times. Un écart de 20 milliards : Oracle a chuté de plus de 6 % ce jour-là et toute la chaîne de l’IA a été sanctionnée.
2）Lundi, Microsoft a annoncé l’extension de son développement interne du Maia 300, affirmant vouloir en déployer plus d’un million d’unités d’ici 2027. $NVDA a baissé dans la foulée.
3）Mardi, les investisseurs étrangers ont vendu massivement des actions taïwanaises, pour plus de 1000 milliards de nouveaux dollars taïwanais selon Bloomberg ; le dollar taïwanais est tombé à son plus bas niveau en deux mois.
4）La panique provoquée par la chute des valeurs du stockage s’est propagée ; TSMC a aussi été entraîné dans la baisse, bien qu’il ne fabrique pas de mémoire.
【Pourquoi ne pas se fier uniquement au PER ?】 Les semi-conducteurs sont aussi un secteur cyclique. Les bénéfices des leaders de l’IA sont actuellement à des niveaux historiques ; un PER qui semble bas, c’est justement le moment où ils risquent le plus d’être surévalués. Je regarde plutôt les flux de trésorerie, les dépenses d’investissement et la visibilité sur les commandes.
【Valorisation cyclique de chaque valeur (à la clôture de lundi)】
$NVDA : PER prévisionnel d’environ 19, ROE de 117 %, rendement du flux de trésorerie disponible de 2,3 %. Une capacité à générer des bénéfices exceptionnelle, mais le rendement du flux de trésorerie disponible n’est pas bon marché : la valorisation repose sur la croissance.
$TSM : PER prévisionnel d’environ 20, EV/EBITDA d’environ 19.5, trésorerie nette d’environ 77 milliards de dollars, mais ses dépenses d’investissement de 46,4 milliards absorbent la majeure partie de ses flux de trésorerie opérationnels ; le rendement du flux de trésorerie disponible n’est que de 1,8 %. La valeur la plus solide parmi les leaders.
Broadcom : PER prévisionnel d’environ 20, EV/EBITDA de 33, dette nette d’environ 35,4 milliards de dollars ; ce n’est pas bon marché.
AMD : PER prévisionnel de 53, EV/EBITDA de 100, ROE de seulement 10 %. Le titre a grimpé de 176 % au cours de l’année écoulée : c’est celui qui a le plus de potentiel à la hausse dans cette vague, mais aussi celui qui a le plus fortement corrigé.
【Débat entre les haussiers et les baissiers】
Les haussiers : le chiffre d’affaires de TSMC au troisième trimestre a atteint 46,7 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an, dépassant la plupart des prévisions ; selon des informations publiées, ASML augmentera de 10 % le prix de certaines pièces au début de l’année prochaine, signe que les fabricants d’équipements disposent d’un pouvoir de fixation des prix ; le coût de location de la puissance de calcul continue de grimper.
Les baissiers : les revenus des applications d’IA ne suivent pas le rythme des dépenses d’investissement ; le prix des tokens des modèles a été divisé par deux depuis mai. Si les fournisseurs de cloud réduisent leurs budgets, les équipements et les mémoires seront les premiers touchés.
Je suis du côté des haussiers, mais je ne mise que sur cette moitié de l’argument : « la demande tient bon ».
【Ce qui me ferait reconnaître mon erreur】 Si TSMC abaisse ses prévisions jeudi ou réduit ses dépenses d’investissement, ou si $SMH 4H clôture sous 580 sans parvenir à repasser au-dessus, je reconnaîtrai mon erreur et je n’achèterai pas la baisse.
【Catalyseurs】 Résultats d’ASML mercredi, puis de TSMC jeudi avant l’ouverture (le marché prévoit un bénéfice net en hausse d’environ 65 % sur un an, à 7463 milliards de nouveaux dollars taïwanais, ce qui constituerait un sixième trimestre record consécutif). La saison des résultats des grandes banques commence également ce soir.
【Classement】$TSM > $NVDA > Broadcom > AMD. Pour investir via un ETF, $SMH est plus sûr que de miser sur une seule valeur.
【Stratégie】 Sur le graphique, 580 correspond au plus bas de cette phase en 4H, 603 à la zone de consolidation entre vendredi dernier et lundi, et 640 au précédent sommet. Ne pas courir après le cours avant l’ouverture ; à l’ouverture, voir si le niveau de 580 tient. Rester légèrement investi avant les résultats, ne pas tout miser, et surtout éviter les ETF à effet de levier x3.
Selon vous, est-ce le premier coup porté à la bulle de l’IA ou une sanction injustifiée avant les résultats ? Je pense qu’il s’agit d’une sanction injustifiée. On en parle dans les commentaires 👇
⚠️ Ce ne sont que mes divagations personnelles et cela ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
#半导体 #美股 #PuceIA
$SMH $NVDA $TSM
【Conclusion sur le secteur】 Neutre à légèrement haussier à court terme ; j’attends les résultats de TSMC jeudi avant de renforcer. La demande de matériel tient bon ; c’est la confiance du marché dans la durée pendant laquelle l’IA peut continuer à brûler du cash qui s’effrite.
【Que s’est-il passé ?】 Le contrat $SMH a perdu environ 3,3 % en 24 h ; les ETF américains ont encore reculé d’environ 2 % avant l’ouverture. Selon les informations disponibles, ils ont enchaîné six séances de baisse ; l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu environ 7 % depuis la clôture de mercredi dernier. Sur les contrats Binance en 24 h : AMD -3,6 %, $TSM -3,1 %, Intel -3,5 %, $NVDA -1,9 %.
【Pourquoi cette baisse ?】
1）Jeudi dernier, le FT a rapporté que le chiffre d’affaires annualisé d’OpenAI en septembre était d’environ 50 milliards de dollars, contre environ 70 milliards annoncés auparavant aux investisseurs. OpenAI a ensuite confirmé ce chiffre au New York Times. Un écart de 20 milliards : Oracle a chuté de plus de 6 % ce jour-là et toute la chaîne de l’IA a été sanctionnée.
2）Lundi, Microsoft a annoncé l’extension de son développement interne du Maia 300, affirmant vouloir en déployer plus d’un million d’unités d’ici 2027. $NVDA a baissé dans la foulée.
3）Mardi, les investisseurs étrangers ont vendu massivement des actions taïwanaises, pour plus de 1000 milliards de nouveaux dollars taïwanais selon Bloomberg ; le dollar taïwanais est tombé à son plus bas niveau en deux mois.
4）La panique provoquée par la chute des valeurs du stockage s’est propagée ; TSMC a aussi été entraîné dans la baisse, bien qu’il ne fabrique pas de mémoire.
【Pourquoi ne pas se fier uniquement au PER ?】 Les semi-conducteurs sont aussi un secteur cyclique. Les bénéfices des leaders de l’IA sont actuellement à des niveaux historiques ; un PER qui semble bas, c’est justement le moment où ils risquent le plus d’être surévalués. Je regarde plutôt les flux de trésorerie, les dépenses d’investissement et la visibilité sur les commandes.
【Valorisation cyclique de chaque valeur (à la clôture de lundi)】
$NVDA : PER prévisionnel d’environ 19, ROE de 117 %, rendement du flux de trésorerie disponible de 2,3 %. Une capacité à générer des bénéfices exceptionnelle, mais le rendement du flux de trésorerie disponible n’est pas bon marché : la valorisation repose sur la croissance.
$TSM : PER prévisionnel d’environ 20, EV/EBITDA d’environ 19.5, trésorerie nette d’environ 77 milliards de dollars, mais ses dépenses d’investissement de 46,4 milliards absorbent la majeure partie de ses flux de trésorerie opérationnels ; le rendement du flux de trésorerie disponible n’est que de 1,8 %. La valeur la plus solide parmi les leaders.
Broadcom : PER prévisionnel d’environ 20, EV/EBITDA de 33, dette nette d’environ 35,4 milliards de dollars ; ce n’est pas bon marché.
AMD : PER prévisionnel de 53, EV/EBITDA de 100, ROE de seulement 10 %. Le titre a grimpé de 176 % au cours de l’année écoulée : c’est celui qui a le plus de potentiel à la hausse dans cette vague, mais aussi celui qui a le plus fortement corrigé.
【Débat entre les haussiers et les baissiers】
Les haussiers : le chiffre d’affaires de TSMC au troisième trimestre a atteint 46,7 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an, dépassant la plupart des prévisions ; selon des informations publiées, ASML augmentera de 10 % le prix de certaines pièces au début de l’année prochaine, signe que les fabricants d’équipements disposent d’un pouvoir de fixation des prix ; le coût de location de la puissance de calcul continue de grimper.
Les baissiers : les revenus des applications d’IA ne suivent pas le rythme des dépenses d’investissement ; le prix des tokens des modèles a été divisé par deux depuis mai. Si les fournisseurs de cloud réduisent leurs budgets, les équipements et les mémoires seront les premiers touchés.
Je suis du côté des haussiers, mais je ne mise que sur cette moitié de l’argument : « la demande tient bon ».
【Ce qui me ferait reconnaître mon erreur】 Si TSMC abaisse ses prévisions jeudi ou réduit ses dépenses d’investissement, ou si $SMH 4H clôture sous 580 sans parvenir à repasser au-dessus, je reconnaîtrai mon erreur et je n’achèterai pas la baisse.
【Catalyseurs】 Résultats d’ASML mercredi, puis de TSMC jeudi avant l’ouverture (le marché prévoit un bénéfice net en hausse d’environ 65 % sur un an, à 7463 milliards de nouveaux dollars taïwanais, ce qui constituerait un sixième trimestre record consécutif). La saison des résultats des grandes banques commence également ce soir.
【Classement】$TSM > $NVDA > Broadcom > AMD. Pour investir via un ETF, $SMH est plus sûr que de miser sur une seule valeur.
【Stratégie】 Sur le graphique, 580 correspond au plus bas de cette phase en 4H, 603 à la zone de consolidation entre vendredi dernier et lundi, et 640 au précédent sommet. Ne pas courir après le cours avant l’ouverture ; à l’ouverture, voir si le niveau de 580 tient. Rester légèrement investi avant les résultats, ne pas tout miser, et surtout éviter les ETF à effet de levier x3.
Selon vous, est-ce le premier coup porté à la bulle de l’IA ou une sanction injustifiée avant les résultats ? Je pense qu’il s’agit d’une sanction injustifiée. On en parle dans les commentaires 👇
⚠️ Ce ne sont que mes divagations personnelles et cela ne constitue en aucun cas un conseil en investissement.
#半导体 #美股 #PuceIA
$SMH $NVDA $TSM