Autour du récit de la hausse à 206 000 des demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis, le sentiment tourne autour de 78. Les divergences sur $SOL , $BNB et $BTC méritent d’être examinées séparément. 【Les « cours imaginés » derrière les données】 Après la publication des chiffres des demandes initiales d’allocations chômage hier soir, la première réaction de beaucoup de gens sur la place a été : les baisses de taux se rapprochent encore, le marché haussier continue. Mais en lisant ce message, je me suis plutôt dit qu’il valait la peine de prendre du recul et d’y réfléchir calmement. Avec 206 000 demandes initiales d’allocations chômage, le chiffre n’est en réalité pas mauvais si on le replace dans son contexte historique. Mais le nombre de personnes continuant à percevoir des allocations a légèrement augmenté, à 1,779 million, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis novembre 2023. Mis bout à bout, ces signaux révèlent un fait que le marché choisit d’ignorer : la Fed ne s’est pas encore véritablement prononcée, mais les investisseurs s’imaginent déjà le point culminant d’un scénario d’assouplissement. Un excellent message soulignait que cette combinaison de données ne dessine pas une « bonne nouvelle sur les baisses de taux » qui ferait jubiler Wall Street, mais plutôt l’état de « zombification » qui donne le plus de fil à retordre à la Fed : les entreprises, traumatisées jusqu’à la moelle par les pénuries de main-d’œuvre des années précédentes, préfèrent tenir bon plutôt que de licencier. Mais face à l’incertitude politique, elles ont aussi complètement fermé la porte à de nouvelles embauches. Ni embauches ni licenciements : voilà le gel actuel. Qu’est-ce que cela signifie pour le marché des cryptomonnaies ? Que l’optimisme aveugle des investisseurs repose sur des attentes fragiles. 【Sentiment à 78 : la cupidité est là, où se cachent les divergences ?】 L’indice de peur et de cupidité stagne à 78, dans la zone d’extrême cupidité. Cette valeur, en elle-même, n’a pas grand-chose à nous dire : elle indique que le rapport risque-rendement se dégrade, pas qu’une baisse est imminente. Mais c’est précisément cette ambiguïté qui fait apparaître les divergences. Pour $BTC , la thèse haussière est claire : les anticipations d’un tournant de la liquidité macroéconomique constituent le principal soutien, et tout signe d’affaiblissement marginal de l’emploi est interprété comme une bonne nouvelle. Mais j’ai aussi vu des gens anticiper une correction à court terme, estimant qu’il faut digérer les gains. Il ne s’agit pas simplement d’être haussier ou baissier, mais d’une divergence d’horizon : les haussiers regardent l’évolution des cours pendant les mois qui suivront le début du cycle de baisse des taux, tandis que les baissiers se concentrent sur une correction technique dans les prochaines semaines. Les divergences concernant $SOL et $BNB sont plus intéressantes. Le récit autour de Solana est davantage lié à l’expansion de son écosystème et à l’activité on-chain. Sa sensibilité aux récits macroéconomiques est relativement faible, sans être pour autant nulle. Le BNB ressemble plutôt à un mélange de « bêta + alpha » : il bénéficie des fondamentaux de la plateforme d’échange, mais se laisse aussi facilement emporter par le sentiment général. À leurs cours actuels, le désaccord sur ces deux actifs tient en réalité à la confiance que l’on accorde à la question suivante : « Combien de temps le récit macroéconomique peut-il durer ? » 【Ce que j’observe】 Pour être honnête, je détiens actuellement quelques positions longues sur BTC, qui sont en gain latent, mais je ne considère pas ces chiffres comme une raison de renforcer ma position. Non pas parce que je suis baissier, mais parce que ce qui m’importe davantage, c’est de savoir « pourquoi je suis là ». Si c’est en raison des attentes d’un assouplissement macroéconomique, ces attentes sont encore en train de se développer et n’ont pas été confirmées par les données. Si c’est pour des raisons techniques, l’indice de sentiment à 78 constitue déjà un sérieux avertissement. Je ne pense pas qu’il faille tout vendre maintenant, mais je ne pense pas non plus qu’il faille renforcer ses positions. Il vaut mieux rester vigilant à ces niveaux, tout en portant son regard sur un horizon un peu plus long. Le marché des cryptomonnaies ne manque jamais de récits ; ce qui manque, ce sont les gens capables de garder leur sang-froid quand le récit atteint son apogée. Tout ce qui précède ne reflète que mes observations personnelles et ne constitue pas un conseil en investissement. #%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E5%88%9D