Le BTC a baissé, le Nasdaq aussi, et la Bourse sud-coréenne a plongé de 4 %.
Le BTC est passé de 87 000 à 81 000, et les altcoins sont dans le rouge. Vous pensez que le marché des cryptomonnaies fait simplement des siennes. Puis vous regardez les marchés américains : le Nasdaq recule de 0,71 % et le secteur des semi-conducteurs se fait laminer. Vous consultez encore les nouvelles, et le KOSPI sud-coréen plonge de plus de 4 % à l’ouverture.
Rendement des bons du Trésor américain à 30 ans : 5,70 %.
Quand a-t-on vu ce chiffre pour la dernière fois ? En 2002, juste après l’éclatement de la bulle Internet. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a lui aussi grimpé à 5,32 %, un sommet inégalé depuis 24 ans.
Cela signifie que vous pouvez acheter des bons du Trésor américain et toucher tranquillement un rendement annualisé de 5,7 %, garanti par la solvabilité de l’État, sans risque.
Maintenant, dites-moi : pourquoi placer votre argent dans le BTC ? Pourquoi dans NVIDIA ?
C’est la gravité des taux d’intérêt. Lorsque le rendement sans risque atteint ce niveau, l’attrait de tous les actifs risqués est réévalué.
Et ce chiffre n’a pas encore atteint son sommet.
La Fed vient tout juste de relever ses taux de 25 points de base en septembre. Le compte rendu de la réunion, publié le 7 octobre, montre que 9 des 18 membres estiment qu’une nouvelle hausse est nécessaire d’ici la fin de l’année. Le marché attribue désormais plus de 80 % de chances à une hausse des taux en décembre. Autrement dit, 5,70 % n’est probablement pas encore le point culminant.
Le pétrole Brent a dépassé les 110 dollars et le trafic dans le détroit d’Ormuz n’a toujours pas repris. La hausse des prix de l’énergie fait directement grimper les anticipations d’inflation. Dans le même temps, la dette publique américaine continue de gonfler et la demande aux adjudications de bons du Trésor s’affaiblit : l’offre dépasse la demande, les prix baissent et les rendements montent.
Taux élevés + pétrole cher + déficit budgétaire important : ce trio ne laisse entrevoir aucun remède à court terme.
Le 8 octobre, le BTC est passé sous le seuil de soutien des 81 500 dollars, déclenchant une cascade de liquidations sur les positions à effet de levier. En 24 heures, 1,16 milliard de dollars de positions ont été liquidés sur l’ensemble du marché, dont 90 % de positions longues. 190 000 comptes ont été touchés.
Les ETF Bitcoin ont enregistré 484,9 millions de dollars de sorties nettes ce jour-là, leur plus importante sortie quotidienne depuis le 25 juin. Les ETF Ethereum ont fait pire encore : ils enregistrent des sorties nettes chaque jour de bourse depuis le 29 septembre. Depuis le début du mois d’octobre, les ETF Bitcoin ont cumulé 386,3 millions de dollars de sorties nettes : le rallye « Uptober » a complètement échoué.
Quant aux altcoins, n’en parlons même pas. Le BTC baisse de 3 %, les altcoins de 10 à 30 %. Les carnets d’ordres sont peu fournis et la liquidité faible : un ordre de vente de 1 million de dollars ne ferait peut-être bouger le marché du BTC que de 0,1 %, mais pourrait créer un trou de 5 % sur un altcoin donné.
Mais si vous pensez que ce n’est qu’un problème propre au marché des cryptomonnaies, vous vous trompez lourdement.
Le Nasdaq a atteint un record historique début octobre, puis n’a pas réussi à le conserver. À la clôture du 12 octobre, le Nasdaq 100 avait reculé de 0,71 %, tandis que le secteur des semi-conducteurs était violemment touché par des ventes discrétionnaires.
Le BTC est passé de 87 000 à 81 000.
Le Nasdaq recule après avoir atteint un sommet historique.
Le KOSPI sud-coréen a chuté de plus de 4 % à l’ouverture.
Les actifs risqués du monde entier chutent dans le même champ gravitationnel. Cette gravité, ce sont les taux d’intérêt.
La corrélation entre le BTC et le Nasdaq n’a cessé de se renforcer au cours des deux dernières années — ce n’est pas un hasard. Fondamentalement, ce sont tous deux des « actifs à duration très longue ». Qu’est-ce que ça veut dire ?
Les obligations ont une duration, qui représente votre sensibilité aux taux d’intérêt. Plus elle est longue, plus les cours varient fortement lorsque les taux changent. Or, le BTC, les valeurs technologiques du Nasdaq et les petites capitalisations sont tous des actifs dont l’histoire repose sur la « croissance future » : leurs flux de trésorerie futurs sont actualisés à leur valeur d’aujourd’hui, et un changement de taux fait donc violemment fluctuer leur valorisation.
La corrélation entre le BTC et le Nasdaq se renforce, non pas parce que le BTC s’est affaibli, mais parce que, face aux taux d’intérêt, tous les actifs ne sont que des obligations à duration différente.
Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans, à 5,70 %, est le disjoncteur général. Dès qu’il se resserre, les robinets de tous les actifs risqués se ferment en même temps.
Que faut-il surveiller ensuite ?
Le 14 octobre, les données de l’IPC de septembre seront publiées. Ce sera le dernier rapport sur l’inflation avant la réunion du FOMC. Barclays et Morgan Stanley prévoient que l’IPC global pourrait passer de 3,4 % à 3,7 %, principalement sous l’effet de la composante énergétique.
Si l’IPC dépasse les attentes et que les anticipations de taux continuent de grimper, les actifs risqués pourraient encore subir une nouvelle vague de baisse. S’il est inférieur aux attentes, le BTC et le Nasdaq pourraient tous deux bénéficier d’un répit à court terme.
Mais n’oubliez pas : un répit ne signifie pas un retournement de tendance. Le rendement des bons du Trésor américain à 5,70 % est toujours là. Il ne va pas disparaître à la publication d’un seul rapport sur l’IPC.