Beth M. Hammack, présidente de la Federal Reserve Bank of Cleveland et membre votant du Federal Open Market Committee (FOMC) en 2026 au titre du siège tournant réservé aux présidents régionaux, a soutenu dans des remarques préparées que la Fed devait resserrer davantage sa politique. La question est désormais, a-t-elle souligné, de savoir à quelle vitesse rendre la politique plus restrictive ; elle privilégie des variations de taux plus modestes, mises en œuvre relativement rapidement.
L’inflation est au cœur de son argumentation. L’inflation tendancielle se situe dans la moitié supérieure de la fourchette des 2 %, et elle s’attend à ce que le retour à l’objectif de 2 % prenne du temps, même avec une politique adaptée. Sa principale inquiétude est qu’un état d’esprit inflationniste s’installe. Les entreprises prévoient des hausses de prix supérieures à l’augmentation de leurs coûts de production, et elle a mis en garde contre toute supposition selon laquelle les anticipations d’inflation resteront bien ancrées.
La forte demande, et pas seulement l’énergie, accentue les pressions sur les prix. Elle a souligné que la demande stimulée par l’IA ne se corrigera pas d’elle-même, et que les contacts du monde des affaires décrivent une économie florissante plutôt qu’une économie sur le point de ralentir.
Un marché du travail stable donne à la Fed une marge de manœuvre, même si elle ne veut pas menacer le volet emploi de son mandat ni fixer des taux dans le but d’avoir un impact radical sur l’économie.
Pour conclure ses remarques, Hammack a fait valoir que les responsables de la Fed ont le devoir de clarifier leurs décisions et qu’expliquer leur fonction de réaction permet aux entreprises et aux ménages de planifier efficacement.
Citations clés :
Politique monétaire
Les taux d’intérêt doivent être plus élevés
Un resserrement supplémentaire est nécessaire, mais je suis ouverte à ajuster le rythme des hausses de taux
La politique actuelle n’est pas assez restrictive
Une inflation généralisée et une croissance soutenue exigent une politique monétaire restrictive
Une approche restrictive est nécessaire pour ramener l’inflation à 2 %
La question qui se pose maintenant à la Fed est de savoir à quelle vitesse rendre la politique monétaire plus restrictive
Elle préfère que la Fed procède à des ajustements plus modestes de ses taux directeurs, mais agisse relativement vite
Des ajustements fréquents et de moindre ampleur réduisent les risques
Je reste ouverte quant au bon moment pour agir
Il faut davantage de modération ; si la politique monétaire ne fait rien, les conditions de marché changeraient
Il faut « refroidir l’économie à la marge »
Les taux ne visent pas à avoir un impact radical sur l’économie
Les mesures de restriction devront réduire la demande par le biais des dépenses d’investissement ou de la consommation
Je ne veux pas freiner la croissance, mais il faudra peut-être la modérer un peu
Mes prévisions du taux neutre figurent parmi les plus élevées du FOMC
Le taux neutre est probablement plus élevé, mais il est difficile à déterminer précisément
Des taux d’intérêt plus élevés ne dissuaderont pas les hyperscalers, mais pourraient influer sur les entreprises d’autres secteurs
Inflation
L’inflation reste trop élevée
L’inflation tendancielle se situe désormais dans la partie moyenne à supérieure de la fourchette de 2 % ; elle s’attend à ce qu’il faille du temps pour revenir à l’objectif de 2 %, malgré une politique monétaire adaptée
Les pressions inflationnistes sont généralisées, et non concentrées
Le plus grand risque est l’installation d’un état d’esprit inflationniste
Ne pas supposer que les anticipations d’inflation sont ancrées, alors que les entreprises prévoient des hausses de prix supérieures à celles de leurs coûts d’intrants, signe d’un état d’esprit inflationniste
J’entends des « signes avant-coureurs » d’un possible problème concernant les anticipations d’inflation
Les entreprises répercutent la hausse des coûts des intrants sur les clients
La forte demande, et pas seulement l’énergie, accentue les pressions sur les prix
Croissance et économie
Les contacts du monde des affaires décrivent une économie florissante plutôt qu’une économie sur le point de ralentir
Les pressions inflationnistes s’étendent au-delà de l’IA : d’autres entreprises se portent également bien et sont prêtes à investir
IA et productivité
Les pressions exercées sur la demande par l’IA ne se résorbent pas d’elles-mêmes
Marché du travail
Un marché du travail stable permet de lutter contre l’inflation
Je ne veux pas menacer le volet emploi du mandat de la Fed
Conditions financières
Les conditions financières sont neutres
Selon les critères historiques, les taux des bons du Trésor sont actuellement « modérés »
Si les taux des prêts hypothécaires immobiliers revenaient à 3 %, cela signifierait probablement que quelque chose a mal tourné dans l’économie
Retour du terrain / retours sur l’économie réelle
Au début, les travailleurs à faible revenu parlaient surtout de se tourner vers des produits moins chers ; maintenant, ils commencent à jongler avec les factures à payer
Transparence et responsabilité de la Fed
Les projections de taux fournissent des informations utiles
Il est important de clarifier la fonction de réaction afin que les entreprises et les ménages puissent planifier efficacement
Les responsables de la Fed ont le devoir de clarifier leurs décisions