En réalité, le discours de Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, ce soir n’aura pas beaucoup d’impact. Ses positions sont relativement hawkish, mais les données de l’IPC de septembre seront publiées très bientôt, suivies en novembre de celles d’octobre. Il faut donc laisser les données parler.

Pour décortiquer le volet des données macroéconomiques au cœur des grands thèmes de la semaine, l’essentiel sera l’IPC, puis la confirmation par l’IPP, et enfin les ventes au détail.

Le poids accordé aux taux annuel et mensuel de l’IPC global devrait diminuer, tandis que celui des taux annuel et mensuel de l’IPC sous-jacent devrait augmenter. Dans le détail, il faudra surveiller l’influence de l’énergie sur l’inflation, ainsi que celle des biens et des services sous-jacents. Si la hausse de l’inflation est simplement due à la flambée des prix de l’énergie, le problème reste limité. En revanche, si elle s’accompagne de tensions inflationnistes endogènes, la probabilité d’une hausse des taux augmentera, tout comme les rendements à long terme.

Les données de l’IPP qui suivront permettront de vérifier une deuxième fois celles de l’IPC. Si les deux séries évoluent dans le même sens, cela signifiera que l’inflation a déjà touché le secteur de la production et que son impact sur la consommation (PCE) ne sera plus qu’une question de temps. Si les deux séries divergent, il faudra examiner précisément leurs différences.

Les ventes au détail, qui clôtureront la semaine, constituent le risque de queue le plus facile à négliger. Le marché mise actuellement clairement sur une hausse de l’inflation et sur une hausse des taux en décembre. Si l’IPC de septembre est conforme aux attentes, le marché pourrait au contraire prendre le contre-pied : le risque aura été écarté. Ainsi, des données conformes au consensus actuel constituent plutôt le scénario le plus optimiste.

En revanche, si les ventes au détail sont très solides à ce moment-là, ce serait une mauvaise nouvelle. Dans le contexte actuel, où l’inflation est conforme aux attentes mais reste persistante et où l’emploi ralentit tout en continuant de progresser, une hausse de la consommation ne ferait qu’accentuer les inquiétudes liées à l’inflation.

Ainsi, même si l’IPC est le principal point d’attention cette semaine, il ne faut pas relâcher sa vigilance une fois sa publication passée : il faudra aussi surveiller l’IPP et les ventes au détail. Par ailleurs, si l’IPC de septembre reste tenace sans dépasser les prévisions, cela consolidera probablement les anticipations d’une hausse des taux en décembre, tout en laissant en pratique une marge de manœuvre au marché. Les données américaines sur l’inflation d’octobre seront publiées en novembre ; si elles montrent un apaisement, la hausse des taux de décembre pourrait être encore repoussée, ce qui serait favorable à l’ensemble des marchés risqués.

Bien entendu, au-delà des anticipations concernant la politique de la Fed, il faut également suivre les fluctuations des rendements des bons du Trésor américain à long terme. Le principal sujet d’inquiétude est un éventuel décrochage à court terme entre les rendements des obligations à long terme et la politique de la Fed, et les premiers signes en sont déjà apparus !#比特币期权波动率创五年新低