Les valeurs de la mémoire et du stockage ont poursuivi leur repli en début de séance, SanDisk enregistrant la plus forte baisse à 6,74 %, selon les données de MSX.COM.

Micron Technology a reculé de 4,31 %, SK Hynix de 4,09 %, Seagate Technology de 2,85 % et Western Digital de 2,15 %. L’indice Philadelphia Semiconductor a baissé de 2,07 %.

Les valeurs de la mémoire chutent trois fois plus que le secteur

C’est le ratio qui est instructif.

Le recul de 6,74 % de SanDisk est plus de trois fois supérieur à celui de l’indice des semi-conducteurs, à 2,07 %. Micron et SK Hynix ont toutes deux perdu environ deux fois plus.

Cet ordre s’est maintenu lors de chaque mouvement ce trimestre. Le 14 septembre, lorsque le PDG d’Anthropic, Dario Amodei, a appelé à ralentir le développement de l’IA de pointe, Micron et SanDisk ont chacune chuté de plus de 7 %, contre 4 % pour Nvidia, et l’indice a enregistré sa pire séance depuis le 1er juillet.

Dans le secteur de l’IA, la mémoire présente un bêta plus élevé que la logique, car ses prix sont plus cycliques. Les usines de fabrication affichent des coûts fixes élevés : les marges augmentent et diminuent donc plus vite que le chiffre d’affaires, dans les deux sens — un effet de levier qui a fait passer le bénéfice par action de Micron de 3,03 à 33,42 dollars en quatre trimestres.

Les prévisions de Micron ont dépassé les attentes il y a onze jours

Le recul est d’autant plus difficile à interpréter au vu des résultats publiés par l’entreprise le 1er octobre.

Micron a dépassé les attentes au quatrième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 54,23 milliards de dollars, contre des estimations proches de 51,1 milliards, et prévoit un chiffre d’affaires de 60 à 63 milliards au premier trimestre, contre 56,77 milliards attendus. Le chiffre d’affaires lié à la mémoire pour le cloud s’est établi à 16,28 milliards, contre 15,14 milliards.

Le PDG Sanjay Mehrotra a été catégorique sur le cycle : « Nous prévoyons que l’équilibre entre l’offre et la demande de mémoire et de stockage sera bien plus tendu lors des exercices 2027 et 2028 que lors de l’exercice 2026. »

Le fait qu’une prévision aussi solide n’ait pas soutenu le titre onze jours plus tard laisse penser que les ventes ne sont pas liées aux perspectives de demande propres à Micron. Soit le marché doute de la pérennité de ces conditions, soit ce mouvement relève du positionnement plutôt que des fondamentaux.

Les valeurs du stockage ont moins baissé que celles de la mémoire

Les écarts au sein du groupe distinguent deux activités différentes.

SanDisk et Micron, les plus proches des mémoires à large bande passante et de la DRAM, ont le plus chuté. Seagate et Western Digital, qui fabriquent des disques durs et sont moins exposées à la demande des centres de données dédiés à l’IA, ont le moins baissé.

Cet ordre laisse penser que les ventes ciblent spécifiquement les valeurs de mémoire liées à l’IA, plutôt qu’elles ne reflètent une inquiétude générale concernant la demande de stockage.

Le contexte macroéconomique s’est durci

Cette évolution intervient alors que les taux atteignent des niveaux extrêmes, inédits depuis plusieurs décennies.

La semaine dernière, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,33 % et celui à 30 ans, 5,71 %, tandis que le dollar s’est renforcé et que l’or a touché un plus bas de deux mois.

La hausse des taux d’actualisation pèse surtout sur les actions dont les flux de trésorerie sont attendus dans plusieurs années, ce qui décrit l’ensemble du secteur des infrastructures de l’IA. Micron avait progressé de 279 % depuis le début de l’année avant cette semaine, laissant peu de marge à sa valorisation en cas de réévaluation des taux.

Les minutes de la Fed publiées la semaine dernière montrent que 16 des 18 responsables anticipent au moins une nouvelle hausse en 2026, même si les marchés n’attribuent que 19 % de chances à une hausse en octobre, après la création de 29 000 emplois en septembre, contre 90 000 attendus.

Les répercussions sur les cryptomonnaies

Le lien passe par les mineurs qui se sont réorientés vers le calcul pour l’IA.

IREN, Hut 8, HIVE, Core Scientific et TeraWulf ont nettement sous-performé le bitcoin en septembre. La médiane des dix principaux mineurs a progressé de 1,8 %, contre 22 % pour le bitcoin. Ce virage les a privés de leur effet de levier sur le bitcoin, tout en les exposant pleinement au sentiment à l’égard de l’IA.

C’est lors de séances comme celle-ci que cette exposition se manifeste. Une vente massive de titres liés à la mémoire, malgré des prévisions solides, est le type de mouvement qui frappe les valeurs associées à l’IA, quels que soient leurs propres carnets de commandes.