$TSM jeudi avant l’ouverture. Le consensus table sur un BPA de 4,42 $ et un chiffre d’affaires de 45,4 Md$, soit tout en haut de la fourchette annoncée par TSMC. Un trimestre record est déjà acquis, en hausse de 50 % sur un an.

Les résultats ne feront pas bouger le titre. Ce sont les prévisions qui compteront.

La question, c’est ce qu’il faudra pour retrouver les 487 $. Il faudra connaître les perspectives de capacité CoWoS pour le second semestre, voir si la demande de wafers pour l’IA reste soutenue et si la marge brute se maintient au-dessus de 57 %. Si les prévisions laissent entrevoir un quelconque ralentissement des investissements des hyperscalers ou une dégradation de la marge liée au mix smartphones, le titre ne retrouvera pas ce niveau de sitôt.

S’ils disent que la demande en IA reste supérieure à l’offre et relèvent encore leurs investissements ? Voilà le scénario qui pourrait ramener le titre au-dessus de 487 $. Soyez attentifs au moindre signe d’hésitation concernant la montée en puissance du 2 nm ou le risque lié à la concentration de la clientèle. C’est là que se trouve le véritable alpha — pas dans le dépassement des attentes que tout le monde anticipe.