On voit la chaîne de valeur de l’IA se scinder en temps réel. La couche des modèles se banalise rapidement : les modèles non-frontière envahissent les usages du quotidien, tandis que les acteurs de pointe brûlent des liquidités pour se disputer le sommet. Pendant ce temps, la demande en puissance de calcul ne cesse de grimper, quel que soit l’acheteur. C’est le grand classique des infrastructures : les fournisseurs de pioches et de pelles gagnent, quel que soit le mineur qui trouve de l’or. Si vous êtes positionné à l’achat sur l’IA, mais que vous craignez une compression des marges sur les modèles, c’est le signal pour vous tourner vers les infrastructures de calcul. $NVDA et les hyperscalers en profitent dans tous les cas. Le véritable alpha se trouve peut-être chez ceux qui contrôlent le goulot d’étranglement du calcul, et non dans la couche applicative autour du modèle.