L’événement record de liquidations de cryptomonnaies du 10 octobre 2025 a fêté son premier anniversaire samedi dernier. Plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier auraient été liquidées alors que le Bitcoin et les altcoins plongeaient en l’espace de quelques heures.
Cet événement est survenu après que le président Donald Trump a annoncé des droits de douane supplémentaires sur les importations en provenance de Chine. CoinGlass estime toutefois que l’endettement excessif avait rendu le marché des produits dérivés vulnérable avant même que le choc extérieur ne survienne.
Les liquidations crypto ont suivi le choc des droits de douane annoncé par la Chine
Le 10 octobre 2025, Trump a déclaré que les États-Unis envisageaient d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 % sur les importations chinoises. Ces droits proposés s’ajouteraient aux tarifs en vigueur et devaient initialement entrer en application le 1er novembre.
Il a également annoncé son intention d’imposer des restrictions à l’exportation de logiciels essentiels fabriqués aux États-Unis. Ces mesures ont été annoncées après que la Chine a étendu ses contrôles sur les terres rares et d’autres exportations d’importance stratégique.
L’annonce concernant les droits de douane était une mesure politique proposée, et non une taxe entrée en vigueur immédiatement. Le marché a toutefois réagi rapidement à la perspective d’une escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.
Les actifs crypto étaient particulièrement vulnérables, car les positions sur les produits dérivés étaient fortement surendettées. L’annonce a constitué le catalyseur externe qui a poussé les prix au-delà des seuils de liquidation.
Les liquidations sur le marché crypto s’envolent après que l’intérêt ouvert a atteint 235,9 milliards de dollars
CoinGlass a enregistré un intérêt ouvert record de 235,9 milliards de dollars sur l’ensemble des contrats dérivés crypto le 7 octobre 2025. Ce pic a été atteint seulement trois jours avant l’événement historique de liquidations.
Cette accumulation reflétait d’importantes positions sur les marchés du Bitcoin, des altcoins et des contrats à terme perpétuels. CoinGlass a décrit cette structure comme une bulle d’effet de levier, susceptible d’aggraver toute correction brutale.
Lorsque les prix ont commencé à baisser, les plateformes d’échange ont automatiquement clôturé les positions qui ne satisfaisaient plus aux exigences de marge de maintien. Ces ventes forcées ont accentué la baisse des prix et déclenché de nouvelles liquidations.
Cette boucle de rétroaction positive a entraîné la disparition de plus de 70 milliards de dollars de prêts en cours lors d’un vaste processus de désendettement. Ce montant correspond à environ un tiers de l’exposition totale aux produits dérivés enregistrée auparavant.
Le krach du Bitcoin a fait chuter le BTC près de 104 000 dollars
Le 10 octobre 2025, le Bitcoin a commencé la journée autour de 121 705 dollars, après s’être échangé près de son record en début de semaine. Les pressions vendeuses ont ensuite fait tomber le BTC à son plus bas niveau de la journée, autour de 104 582 dollars.
Cela représente une baisse intrajournalière d’environ 14 % par rapport au cours d’ouverture. Le Bitcoin a ensuite regagné une partie de ses pertes et clôturé la séance autour de 113 214 dollars.
Le choc a été particulièrement violent, car le Bitcoin avait atteint environ 126 198 dollars le 6 octobre. Le marché abordait donc cet événement après une forte hausse et une activité spéculative considérable.
À plusieurs moments de la vague de ventes, les altcoins ont chuté encore plus fortement. Leur liquidité moindre a rendu de nombreuses positions à effet de levier plus sensibles aux variations rapides de la valeur des garanties.
Les investisseurs en positions longues ont essuyé l’essentiel des pertes de 19 milliards de dollars
CoinGlass estime que des positions en cryptomonnaies d’une valeur supérieure à 19 milliards de dollars ont été liquidées lors de l’événement du 10 octobre. Environ 85 à 90 % des liquidations concernaient des positions longues.
Ce déséquilibre montre à quel point les traders de produits dérivés étaient fortement positionnés pour profiter de la hausse des prix. Lorsque le marché s’est retourné, ces nombreuses positions longues sont devenues une source de ventes forcées.
D’autres estimations fondées sur les données de CoinGlass évaluent les liquidations massives à environ 16,7 milliards de dollars. Quelque 1,6 million de comptes de trading sur des plateformes d’échange de cryptomonnaies auraient été touchés.
Ces chiffres représentent la valeur notionnelle des positions à effet de levier clôturées par les plateformes d’échange. Il ne faut pas les interpréter comme 19 milliards de dollars d’argent des investisseurs qui se seraient directement évaporés.
Le montant réel des liquidations crypto pourrait avoir atteint 40 milliards de dollars
CoinGlass a ensuite estimé que les données de trading publiées avaient peut-être sous-évalué l’ampleur réelle de l’événement. Certaines plateformes ne communiquent pas les informations sur les liquidations avec la même fréquence ni le même degré d’exhaustivité.
Les retours des teneurs de marché ont également fait état de liquidations plus importantes sur le marché des produits dérivés. CoinGlass estime que le montant réel total des liquidations pourrait avoir atteint 30 à 40 milliards de dollars.
Ce chiffre reste une estimation, et non une valeur de marché directement observée. Le montant déclaré et confirmé de plus de 19 milliards de dollars demeure donc la référence la plus précise pour cet événement.
Même selon les estimations publiées, ces liquidations étaient sans précédent dans l’historique suivi par CoinGlass. Elles ont largement dépassé les précédents épisodes de désendettement du marché crypto.
Les liquidations crypto révèlent les risques du désendettement automatique
Les liquidations classiques n’ont représenté qu’une partie des perturbations du marché. CoinGlass a également souligné le rôle des systèmes de désendettement automatique pendant le krach.
Les mécanismes de désendettement automatique (ADL) peuvent réduire des positions rentables lorsque la plateforme doit gérer les pertes causées par des contreparties fortement endettées. Ce système est conçu pour protéger la solvabilité de la plateforme en période de volatilité extrême.
Ce processus peut toutefois perturber les stratégies fondées sur la compensation de positions longues et courtes. Un trader qui s’attend à ce qu’une position couvre le risque d’une autre peut soudainement perdre une partie de ses gains.
CoinGlass a indiqué que certaines stratégies présentées comme neutres auraient pris une orientation marquée pendant l’épisode de tension. Cela a accru la vulnérabilité au moment précis où les conditions de liquidité se détérioraient.
Les problèmes de garantie de Binance sont apparus après le krach généralisé
Binance a également rencontré des problèmes propres à sa plateforme pendant la vague de ventes du 10 octobre. La plateforme a signalé des incidents techniques dans plusieurs modules ainsi que des prix anormaux concernant l’USDE, le BNSOL et le WBETH.
Binance a toutefois déclaré que ces problèmes de décrochage des cours n’étaient pas à l’origine des liquidations massives de cryptomonnaies. Selon ses données, le marché dans son ensemble a atteint son point le plus bas vers 21 h 20-21 h 21 UTC.
Les fortes baisses touchant ces trois actifs utilisés comme garantie ont commencé après 21 h 36 UTC. Cette chronologie montre que le krach généralisé du marché a précédé les perturbations les plus importantes des prix des garanties.
Binance a néanmoins reconnu des faiblesses dans la tarification des actifs concernés. La baisse de la liquidité du marché et l’insuffisance des protections contre les fluctuations locales extrêmes des prix ont contribué au problème.
Binance a versé environ 283 millions de dollars après une panne du système
Binance a ensuite indemnisé les clients touchés par des incidents spécifiques sur sa plateforme. La plateforme d’échange a indiqué que les utilisateurs éligibles des services de contrats à terme, de marge et de prêts, dont les garanties avaient été affectées, recevraient une compensation.
Le montant total des indemnisations aurait été d’environ 283 millions de dollars. Binance a également pris en charge certains frais de liquidation liés à l’incident de décrochage des cours.
La plateforme a ensuite modifié certaines mesures de contrôle des risques. Ces ajustements comprenaient des mécanismes de tarification de référence plus stricts et des protections supplémentaires contre les fluctuations anormales du prix des garanties.
Cette compensation visait à couvrir les pertes liées aux systèmes propres à Binance. Elle ne couvrait pas les pertes de marché ordinaires résultant de la vague générale de ventes de Bitcoin et d’altcoins.
Une nouvelle vague massive de liquidations de cryptomonnaies est-elle possible ?
Une autre vague de liquidations de cryptomonnaies d’une ampleur record reste possible, car l’effet de levier est inhérent aux marchés des produits dérivés crypto. Toutefois, la date anniversaire du 10 octobre ne signale pas à elle seule qu’un nouveau krach est imminent.
L’événement de 2025 a nécessité la conjonction de plusieurs facteurs. L’effet de levier était extrêmement élevé, les positions longues étaient concentrées et la liquidité du marché ne pouvait guère absorber un changement rapide de sentiment.
L’annonce ultérieure sur les droits de douane a provoqué un puissant choc externe. Les prix sont passés sous les seuils de rentabilité, déclenchant une réaction en chaîne dans les systèmes de liquidation automatique.
Un événement similaire nécessiterait probablement une combinaison de facteurs comparable. À elles seules, de mauvaises nouvelles ne déclenchent pas automatiquement 19 milliards de dollars de liquidations si le marché ne comporte pas déjà un endettement important lié à l’effet de levier.
L’intérêt ouvert sur le Bitcoin reste important
L’activité de trading des produits dérivés Bitcoin reste élevée un an après le krach. CoinGlass indique que l’intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin atteignait environ 51,75 milliards de dollars le 10 octobre 2026.
À ce moment-là, le Bitcoin s’échangeait autour de 82 600 dollars. Des positions sur contrats à terme BTC d’une valeur d’environ 53 à 58 millions de dollars avaient été liquidées au cours des 24 heures précédentes.
Ces chiffres témoignent d’un recours généralisé à l’effet de levier, mais ne reflètent pas la structure du marché en 2025. L’intérêt ouvert actuel du Bitcoin porte sur les contrats à terme BTC, tandis que le pic de 235,9 milliards de dollars atteint en octobre 2025 correspondait à la valeur totale des produits dérivés crypto.
Une comparaison directe serait donc trompeuse. Les traders devraient plutôt suivre l’évolution de l’effet de levier parallèlement aux prix, aux taux de financement et à la liquidité disponible sur le marché.
Les taux de financement pourraient signaler une concurrence intense sur le marché
Les taux de financement permettent d’évaluer l’effet de levier sur les contrats à terme perpétuels. Des taux de financement positifs et durablement élevés peuvent indiquer que les traders paient des frais de plus en plus importants pour conserver leurs positions longues.
Cette situation ne garantit pas une correction. Toutefois, la hausse des taux de financement, conjuguée à l’augmentation de l’intérêt ouvert et à l’affaiblissement de la demande au comptant, peut accroître le risque de liquidations.
Les cartes thermiques des liquidations fournissent un autre indicateur. Une forte concentration de positions à effet de levier autour de niveaux de prix proches peut révéler les zones où les ventes ou achats forcés risquent d’accélérer un mouvement.
Aucun indicateur pris isolément ne permet de prédire la prochaine vague de liquidations. Le risque devient plus sérieux lorsque plusieurs indicateurs signalent simultanément une concentration excessive des positions.
La profondeur du marché compte lors des mouvements brusques
La liquidité a également joué un rôle important en octobre 2025. Un marché fortement endetté devient plus vulnérable lorsque les carnets d’ordres ne peuvent absorber une vague de ventes massive.
Les marchés d’altcoins peu liquides peuvent connaître des fluctuations particulièrement importantes, car les ordres de liquidation représentent une part considérable de la liquidité disponible. Les prix peuvent ainsi franchir successivement plusieurs seuils de liquidation.
Les systèmes de marge croisée ajoutent une couche de risque. La baisse de valeur des actifs utilisés comme marge peut entraîner une liquidation même si la position sous-jacente ne subit pas de forte variation.
L’incident de Binance a montré comment la tarification des garanties peut amplifier les pressions propres à une plateforme. Depuis, les plateformes d’échange ont ajusté certaines mesures de protection, mais les liquidations automatiques restent inhérentes aux produits dérivés à effet de levier.
Un nouveau choc externe pourrait mettre à l’épreuve la résilience des cryptomonnaies
Les événements macroéconomiques restent une autre source potentielle de perturbations. Les droits de douane, les conflits militaires, les surprises des banques centrales et les annonces réglementaires peuvent rapidement modifier l’appétit pour le risque.
Le krach du 10 octobre a montré que le déclencheur n’a pas besoin de venir du marché des cryptomonnaies. Il suffit de faire baisser les prix suffisamment pour révéler l’effet de levier accumulé sur les marchés dérivés.
Le positionnement du marché avant une annonce est donc plus important que l’annonce elle-même. Un marché fortement endetté peut réagir beaucoup plus violemment à une même nouvelle qu’un marché où le positionnement est plus modéré.
Les traders doivent donc suivre la structure du marché en parallèle des actualités. L’intérêt ouvert, les taux de financement, la qualité des garanties et la profondeur du carnet d’ordres peuvent indiquer si le marché devient vulnérable.
Les liquidations crypto de 19 milliards de dollars restent un avertissement sur les risques liés à l’effet de levier
L’événement d’octobre 2025 reste l’exemple le plus frappant de la façon dont les positions à effet de levier peuvent amplifier un choc externe sur le marché. Plus de 19 milliards de dollars de positions déclarées ont disparu lorsque le Bitcoin est passé de plus de 120 000 dollars à 104 000 dollars en une journée.
CoinGlass a ensuite estimé que le montant nominal réel des liquidations totales pouvait être nettement supérieur. L’événement a également mis en évidence des faiblesses liées au désendettement automatique, aux systèmes de garantie et à la liquidité des plateformes d’échange.
Un autre krach d’une ampleur similaire reste possible, mais il faudrait que les conditions soient réunies. Un effet de levier élevé, une forte concentration des positions et une faible liquidité devraient probablement coïncider avec un puissant facteur déclencheur.
Pour l’instant, cet anniversaire doit être vu comme un rappel de l’importance de la gestion des risques, et non comme un signal de marché. Les traders peuvent surveiller les positions sur les produits dérivés afin de repérer les signes d’une réapparition de vulnérabilités similaires.