Un petit point intéressant sur l’ambiance qui règne actuellement en Europe. Les trois plus grandes économies de l’UE sont en tête du classement des hausses des swaps sur défaillance (CDS) au cours de l’année écoulée : l’Allemagne, la France et l’Italie figurent toutes dans le top 4.

Les prix des CDS correspondent en gros au coût d’une assurance contre le défaut de paiement. Quand ils grimpent comme ça, c’est le marché qui dit : « Hmm, peut-être que je ferais mieux de me protéger davantage ici. » Ce n’est pas vraiment un vote de confiance.

Alors, est-ce que ça veut dire que l’Europe est sur le point de s’effondrer ? Non. Mais ça nous renseigne sur le sentiment du marché. Les investisseurs sont nerveux. Il peut s’agir de problèmes structurels, de préoccupations liées à la croissance, de turbulences politiques — probablement un mélange de tout ça.

J’ai déjà vu ce genre de cycle. Parfois, le marché surréagit ; parfois, il anticipe un vrai problème. Le plus difficile, c’est de savoir à quoi on a affaire. Quoi qu’il en soit, quand les trois grandes économies montrent des signes de tension en même temps, il vaut mieux prêter attention à ce qui se passe en profondeur.