Alberto G. Musalem, président de la Federal Reserve Bank of St. Louis et membre sans droit de vote du Federal Open Market Committee (FOMC) en 2026, car St. Louis ne fait pas partie de la rotation régionale de cette année, a plaidé en faveur de taux plus élevés et déclaré qu’ils devraient augmenter au cours des 6 à 9 prochains mois. Pour ramener l’inflation à 2 %, a-t-il fait valoir, la Fed doit durcir davantage sa politique monétaire et agir en temps utile afin de limiter les effets de second tour.
L’inflation est élevée, a-t-il déclaré, et les pressions persistantes sur la demande ainsi que les chocs d’offre la maintiennent à ce niveau. L’économie ne laisse à la Fed qu’une seule tâche claire. Il a qualifié l’économie de plutôt solide et déclaré que la meilleure chose que la Fed puisse faire est de faire baisser l’inflation. Il a décrit le marché du travail comme équilibré et stable, sans qu’il soit nécessaire de le refroidir pour faire baisser les prix.
Il a également évoqué les facteurs qui font monter les rendements. Les rendements réels ont surtout augmenté en raison des anticipations concernant le taux directeur, tandis que les investissements dans l’IA et les déficits publics accentuent les pressions. La demande de capitaux, qui atteint désormais 3 % à 4 % du PIB, devrait maintenir les taux à des niveaux plus élevés qu’auparavant.
Les préoccupations budgétaires viennent ensuite. Musalem a déclaré que les États-Unis suivent depuis des années une trajectoire budgétaire insoutenable, que des investisseurs lui font part de leurs préoccupations concernant la viabilité budgétaire et que la gestion de la dette doit rester distincte de la politique monétaire.
Il a fermement défendu la crédibilité de la Fed. Les anticipations d’inflation du marché restent ancrées, a-t-il déclaré ; il ne pense pas que la crédibilité de la Fed soit remise en question et a qualifié l’indépendance de la politique monétaire d’atout précieux.
Citations clés :
Politique monétaire
Les taux devraient augmenter au cours des 6 à 9 prochains mois
Pour ramener l’inflation à son niveau cible, un resserrement supplémentaire de la politique monétaire sera nécessaire
Essentiel pour ramener l’inflation à 2 % dans les délais et limiter les effets de second tour
J’aborde toutes les réunions avec un esprit ouvert.
Inflation
L’inflation est élevée et alimentée par des pressions persistantes sur la demande et des chocs d’offre
Marché du travail
Le marché du travail est globalement équilibré et stable ; il n’est pas nécessaire de le refroidir pour faire baisser l’inflation
Croissance et économie
L’économie est plutôt solide en ce moment ; la meilleure chose que la Fed puisse faire, c’est de faire baisser l’inflation
Il existe un risque que la vigueur de la consommation s’essouffle
Rendements et demande de capitaux
Les investissements dans l’IA et les déficits publics contribuent également à la hausse des rendements
Les rendements réels augmentent principalement en raison des anticipations concernant les taux directeurs
La demande de capitaux atteint désormais 3 % à 4 % du PIB
La forte demande de capitaux devrait se poursuivre pendant 5 à 10 ans
La forte demande de capitaux devrait maintenir les taux à des niveaux plus élevés qu’auparavant
Viabilité budgétaire
Les États-Unis suivent depuis des années une trajectoire budgétaire insoutenable
Il est possible que le niveau de la dette publique finisse par présenter des risques
Des investisseurs lui font part de leurs préoccupations concernant la viabilité budgétaire
Il est important de distinguer la gestion de la dette publique de la politique monétaire
Indépendance et crédibilité de la Fed
Les anticipations d’inflation du marché restent ancrées ; il ne pense pas que la crédibilité de la Fed soit remise en question
L’indépendance de la politique monétaire est un atout précieux
Conditions financières
Les conditions de crédit sont solides et favorables, malgré quelques légers problèmes sur le marché.
Les conditions financières se sont légèrement resserrées de manière ordonnée.
Retour du terrain / Économie réelle
Les interlocuteurs s’inquiètent surtout de l’inflation et ne se préoccupent pas du marché du travail