Arthur Hayes 刚刚发文，把过去二十年的剧本摆了出来：每一轮大型技术基建都会被过度建设，然后崩盘，最后由 bailout 收场。他判断 AI 也会走同一条路，崩盘释放的流动性会流向 $BTC 和整个加密市场。

就在他发声前后不到半小时，台积电（$TSM）九月营收数字出来，同比增 54.6%，单月 161 亿美元。产能还在满载，订单还在往上垒，账上的钱还在往高处堆。

一边是资本开支的实测数据，一边是提前准备接流动性的人。资本开支的账还在往上走，接盘的钱已经在门口等着。这幅切片把这段周期眼下所在的位置说得挺清楚。