Les cours montent, alors pourquoi les multiples de valorisation baissent-ils ?
Quand on voit les marchés américains progresser et qu’on affirme que « l’argent abonde, ce qui fait gonfler les valorisations », on risque de confondre deux variables.
Le compte rendu de la réunion de septembre de la Fed, publié tôt ce matin, heure de Pékin, indique que le responsable du trading estimait que, depuis le début de l’année jusqu’à la réunion, la hausse des cours était due à la vigueur des bénéfices réels et anticipés des entreprises, tandis que les multiples de cours/bénéfices avaient diminué. Il s’agit d’une description du marché à cette époque, et non de la situation de toutes les actions aujourd’hui.
Prenons un exemple hypothétique pour distinguer les deux facteurs : une action vaut 100 yuans et son bénéfice par action est de 5 yuans, soit un PER de 20. Plus tard, le cours atteint 110 yuans et le bénéfice passe à 6 yuans : le cours a progressé de 10 %, mais le PER est tombé à environ 18,3.
Ainsi, un cours qui atteint un nouveau sommet et des investisseurs prêts à payer davantage pour chaque yuan de bénéfice ne vont pas nécessairement de pair. La révision à la hausse des anticipations de bénéfices peut compenser en partie la contraction des valorisations ; si les bénéfices ne se concrétisent pas par la suite, ce soutien s’amenuisera lui aussi.
Dans mes décisions de trading, j’examine ensemble l’évolution des bénéfices, les multiples de valorisation et le coût du financement. Se concentrer uniquement sur la hausse ou la baisse des indices peut conduire à interpréter à tort l’amélioration de la capacité bénéficiaire des entreprises comme un assouplissement général des conditions financières.
On ne peut pas non plus appliquer directement à BTC, ETH et SOL la formule du bénéfice par action utilisée pour les sociétés cotées. Il faut d’abord bien distinguer les moteurs de la hausse des marchés américains, puis déterminer s’il existe des facteurs communs susceptibles de se répercuter sur le marché des cryptomonnaies.
L’image d’illustration est une photo documentaire du bâtiment de la Réserve fédérale.
$BTC $ETH $SOL
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Quand on voit les marchés américains progresser et qu’on affirme que « l’argent abonde, ce qui fait gonfler les valorisations », on risque de confondre deux variables.
Le compte rendu de la réunion de septembre de la Fed, publié tôt ce matin, heure de Pékin, indique que le responsable du trading estimait que, depuis le début de l’année jusqu’à la réunion, la hausse des cours était due à la vigueur des bénéfices réels et anticipés des entreprises, tandis que les multiples de cours/bénéfices avaient diminué. Il s’agit d’une description du marché à cette époque, et non de la situation de toutes les actions aujourd’hui.
Prenons un exemple hypothétique pour distinguer les deux facteurs : une action vaut 100 yuans et son bénéfice par action est de 5 yuans, soit un PER de 20. Plus tard, le cours atteint 110 yuans et le bénéfice passe à 6 yuans : le cours a progressé de 10 %, mais le PER est tombé à environ 18,3.
Ainsi, un cours qui atteint un nouveau sommet et des investisseurs prêts à payer davantage pour chaque yuan de bénéfice ne vont pas nécessairement de pair. La révision à la hausse des anticipations de bénéfices peut compenser en partie la contraction des valorisations ; si les bénéfices ne se concrétisent pas par la suite, ce soutien s’amenuisera lui aussi.
Dans mes décisions de trading, j’examine ensemble l’évolution des bénéfices, les multiples de valorisation et le coût du financement. Se concentrer uniquement sur la hausse ou la baisse des indices peut conduire à interpréter à tort l’amélioration de la capacité bénéficiaire des entreprises comme un assouplissement général des conditions financières.
On ne peut pas non plus appliquer directement à BTC, ETH et SOL la formule du bénéfice par action utilisée pour les sociétés cotées. Il faut d’abord bien distinguer les moteurs de la hausse des marchés américains, puis déterminer s’il existe des facteurs communs susceptibles de se répercuter sur le marché des cryptomonnaies.
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