Beaucoup voient surtout GSR investir cent millions de dollars dans des coffres-forts on-chain. Mais le plus important est peut-être de savoir où va cet argent...
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Commençons par clarifier les faits : le teneur de marché GSR s’est engagé à investir cent millions de dollars pour lancer, avec la plateforme de liquidité Turtle, une nouvelle activité appelée Hare, consacrée aux coffres-forts on-chain... Les deux premiers produits s’appuient sur le protocole de prêt Aave : l’un accepte les principaux stablecoins adossés au dollar, l’autre le PAXG, un jeton représentant de l’or émis par Paxos... La majeure partie de cette somme consiste en lignes de crédit. Avant l’arrivée de capitaux extérieurs, GSR met d’abord son propre argent en jeu...
À première vue, on dirait qu’un teneur de marché délaisse son activité habituelle pour profiter de l’engouement autour de la DeFi... Son métier, à l’origine, consiste à mettre en relation les acheteurs et les vendeurs et à effectuer des opérations pour son propre compte, en gagnant sur les écarts de prix et les commissions. Mais voilà qu’il affecte désormais ses capitaux au prêt, pour tirer des revenus des garanties et des intérêts... Il passe ainsi d’un marché déjà très concurrentiel à un secteur offrant davantage de profondeur...
Ce qui mérite vraiment notre attention, c’est le moment où ce changement s’opère... Le bitcoin vient de passer sous les 83 000 dollars, plus de 500 millions de dollars de positions ont été liquidées en 24 heures et les traders à court terme se bousculent pour sortir... Pendant ce temps, les coffres-forts on-chain attirent discrètement les capitaux. Alors que le bitcoin saigne, une partie de l’argent prend une autre direction...
Les chiffres montrent la tendance... En juillet, on comptait sur la blockchain 788 coffres-forts sous gestion, hébergeant 8,6 milliards de dollars d’actifs... Galaxy Digital a lancé une plateforme de coffres-forts basée sur Morpho, directement connectée aux 2 400 clients institutionnels de Fireblocks... Two Prime a également investi dix millions de dollars dans un coffre-fort de prêt en bitcoins... Les principaux entrants ne sont pas des particuliers, mais des institutions...
En mettant ces éléments bout à bout, la rotation des capitaux devient évidente... L’argent ne cherche plus seulement à parier sur une direction : il veut trouver où générer du rendement. Les stablecoins et l’or tokenisé ne restent plus inactifs dans des portefeuilles : ils deviennent des actifs pouvant servir de garantie et être prêtés... En acceptant d’engager ses propres fonds en premier, GSR montre qu’elle ne mise pas sur une seule tendance passagère, mais sur une infrastructure appelée à devenir la norme...
Deux éléments seront à surveiller ensuite... Premièrement, les capitaux extérieurs suivront-ils GSR ? Si personne ne se joint à l’opération, ces cent millions de dollars ne seront qu’une initiative isolée... Deuxièmement, le risque de crédit : lorsque le coffre-fort prête ses fonds, comment les garanties se comporteront-elles en cas de forte volatilité ? Hare affirme vouloir évaluer ce risque, ce qui montre bien qu’il s’agit du principal point d’incertitude... Les rendements on-chain semblent stables, mais le véritable test survient toujours lors des quelques jours de chute brutale...
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Commençons par clarifier les faits : le teneur de marché GSR s’est engagé à investir cent millions de dollars pour lancer, avec la plateforme de liquidité Turtle, une nouvelle activité appelée Hare, consacrée aux coffres-forts on-chain... Les deux premiers produits s’appuient sur le protocole de prêt Aave : l’un accepte les principaux stablecoins adossés au dollar, l’autre le PAXG, un jeton représentant de l’or émis par Paxos... La majeure partie de cette somme consiste en lignes de crédit. Avant l’arrivée de capitaux extérieurs, GSR met d’abord son propre argent en jeu...
À première vue, on dirait qu’un teneur de marché délaisse son activité habituelle pour profiter de l’engouement autour de la DeFi... Son métier, à l’origine, consiste à mettre en relation les acheteurs et les vendeurs et à effectuer des opérations pour son propre compte, en gagnant sur les écarts de prix et les commissions. Mais voilà qu’il affecte désormais ses capitaux au prêt, pour tirer des revenus des garanties et des intérêts... Il passe ainsi d’un marché déjà très concurrentiel à un secteur offrant davantage de profondeur...
Ce qui mérite vraiment notre attention, c’est le moment où ce changement s’opère... Le bitcoin vient de passer sous les 83 000 dollars, plus de 500 millions de dollars de positions ont été liquidées en 24 heures et les traders à court terme se bousculent pour sortir... Pendant ce temps, les coffres-forts on-chain attirent discrètement les capitaux. Alors que le bitcoin saigne, une partie de l’argent prend une autre direction...
Les chiffres montrent la tendance... En juillet, on comptait sur la blockchain 788 coffres-forts sous gestion, hébergeant 8,6 milliards de dollars d’actifs... Galaxy Digital a lancé une plateforme de coffres-forts basée sur Morpho, directement connectée aux 2 400 clients institutionnels de Fireblocks... Two Prime a également investi dix millions de dollars dans un coffre-fort de prêt en bitcoins... Les principaux entrants ne sont pas des particuliers, mais des institutions...
En mettant ces éléments bout à bout, la rotation des capitaux devient évidente... L’argent ne cherche plus seulement à parier sur une direction : il veut trouver où générer du rendement. Les stablecoins et l’or tokenisé ne restent plus inactifs dans des portefeuilles : ils deviennent des actifs pouvant servir de garantie et être prêtés... En acceptant d’engager ses propres fonds en premier, GSR montre qu’elle ne mise pas sur une seule tendance passagère, mais sur une infrastructure appelée à devenir la norme...
Deux éléments seront à surveiller ensuite... Premièrement, les capitaux extérieurs suivront-ils GSR ? Si personne ne se joint à l’opération, ces cent millions de dollars ne seront qu’une initiative isolée... Deuxièmement, le risque de crédit : lorsque le coffre-fort prête ses fonds, comment les garanties se comporteront-elles en cas de forte volatilité ? Hare affirme vouloir évaluer ce risque, ce qui montre bien qu’il s’agit du principal point d’incertitude... Les rendements on-chain semblent stables, mais le véritable test survient toujours lors des quelques jours de chute brutale...