Le compte rendu de la réunion de septembre de la Fed sera publié à 2 heures du matin cette nuit.
Le marché a déjà tranché : la probabilité d’une hausse des taux en octobre est passée de 68,6 % il y a une semaine à moins de 25 %.
Mais il y a un détail que presque tout le monde ignore —
Ce compte rendu relate les discussions des membres du comité lors de la réunion du 16 septembre. À l’époque, les chiffres de l’emploi non agricole de septembre n’étaient pas encore publiés.
Les données ne s’étaient pas encore affaiblies, mais les esprits avaient déjà changé. Voilà le décalage temporel.
En septembre, les emplois non agricoles n’ont augmenté que de 29 000, contre 90 000 attendus par le marché. Le chiffre d’août a été révisé à la baisse, de 162 000 à 133 000, et les deux mois précédents ont fait l’objet de révisions cumulées de 60 000 à la baisse.
Le chômage est à 4,2 % et la croissance des salaires est tombée à son plus bas niveau depuis mai 2021.
Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, a déclaré sans détour le 1er octobre : « Je ne pense pas qu’il soit urgent de relever davantage les taux. »
Le président de la Fed de New York, John Williams, a été plus clair : il n’y a pas d’urgence à relever davantage les taux, et la Fed a le temps de recueillir plus d’informations.
Mais le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a lancé cet avertissement : « L’inflation est décourageante et il faut y remédier. »
Lors de la réunion de septembre, les membres ont unanimement approuvé une hausse de 25 points de base. La médiane du graphique à points indiquait une hausse supplémentaire cette année ; sur les 18 responsables, 12 en prévoyaient une autre avant la fin de l’année, et aucun ne prévoyait une baisse cette année.
Voilà la « carte maîtresse » du compte rendu — la carte maîtresse des faucons.
Mais que s’est-il passé après la réunion ? Les créations d’emplois non agricoles se sont effondrées, le chômage a augmenté et la croissance des salaires a atteint son plus bas niveau en quatre ans.
Selon Bloomberg Economics, même si le compte rendu de septembre révèle que les responsables étaient alors plutôt favorables à un resserrement monétaire, plusieurs données décevantes publiées depuis confortent la Fed dans son attentisme.
Le compte rendu relève du « passé », tandis que les prix du marché reflètent le « présent ».
Le bitcoin évolue actuellement autour de 86 000 dollars, après être retombé de son sommet annuel de 87 000 dollars atteint le 21 septembre.
Résistance au-dessus : 86 700–87 000 dollars — quatre tentatives infructueuses depuis le 21 septembre ; le cours d’ouverture annuel de 87 570 dollars constitue le seuil ultime
Support en dessous : 82 500 dollars — les analystes le considèrent généralement comme un « seuil critique » ; s’il cède, le cours pourrait retester les 80 000 dollars
Zone intermédiaire : 84 000–85 000 dollars — le cours évolue actuellement dans cette fourchette
Deux scénarios, deux directions.
Scénario A : compte rendu accommodant (ou ton ambigu)
Si le compte rendu révèle l’existence d’un « courant accommodant significatif » au sein du comité, ou un net adoucissement du ton —
→ Les anticipations d’une hausse des taux en octobre tombent encore davantage à zéro
→ Le dollar s’affaiblit
→ Les actifs risqués rebondissent
→ Le BTC pourrait tester la zone de résistance des 86 700 à 87 000 dollars ; une cassure franche ouvrirait la voie vers les 93 700 dollars
Scénario B : compte rendu restrictif (révélant une position ferme)
Si le compte rendu révèle que le comité était très préoccupé par la persistance de l’inflation et que la majorité estimait alors qu’« il fallait encore relever les taux cette année » —
→ Le marché réévalue la possibilité d’une hausse des taux en octobre
→ Le dollar se renforce (l’indice du dollar est déjà proche de 102, son plus haut niveau depuis avril 2025)
→ Les rendements s’envolent
→ Le BTC pourrait retester le support structurel des 82 500 dollars ; s’il cède, le prochain objectif serait 80 000 dollars
Depuis son arrivée à la tête de la Fed, Waller a supprimé les indications prospectives et ne mâche pas le travail au marché. Le vice-président Philip Jefferson et John Williams sont considérés comme des « sources faisant autorité » ; leurs prises de parole cette semaine ont déjà poussé les investisseurs à revoir fortement à la baisse leurs anticipations d’une hausse des taux en octobre.
Si le compte rendu révèle que les désaccords au sein du comité sont bien plus importants que ne le pense le marché —
Dans ce cas, ce compte rendu serait une véritable bombe à retardement.
Le marché intègre les « données », tandis que le compte rendu révèle les « esprits ».
Les données se sont déjà affaiblies, mais lors de la réunion de septembre, les esprits en étaient encore à « il faut impérativement faire baisser l’inflation ».
Quand les données et les esprits divergent, la volatilité est la plus grande certitude.
À 2 heures du matin cette nuit, vous n’aurez pas envie de connaître la réponse — mais vous devez la connaître.