Le pétrole recule, les bons du Trésor américain restent élevés : les capitaux ne cherchent pas du tout à profiter d’une cassure, ils se couvrent en coulisses.

Au cours des dernières 24 heures, le Bitcoin a frôlé les 87 000 avant de retomber rapidement à 86 000. L’indice du dollar est resté proche de son plus haut niveau depuis 18 mois, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’est maintenu autour de 5,25 %. Les marchés semblent calmes en surface, mais les volumes considérables sur les marchés dérivés révèlent la véritable attitude des capitaux : ils se couvrent pour se protéger, plutôt que de miser sur une cassure à la hausse.

Ce qui a réellement rebattu les cartes des flux de capitaux ces deux derniers jours, ce sont les 4 structures cachées suivantes :

1. Prime sur le marché coréen vs liquidations en cascade des petites cryptos à effet de levier

• Marché en wons coréens de Bithumb (BR et Dolphin) : après l’ouverture des échanges le 6 octobre, le contrat perpétuel BR a temporairement grimpé aux alentours de 0,64, tandis que le volume des transactions sur 24 heures atteignait 52 millions de dollars. À noter : le marché en wons coréens et le pool de liquidité de Binance ne sont pas interconnectés. Ce type de prime liée à une cotation sur une plateforme ne survit généralement pas à la première vague de volume après l’ouverture.

• Activité anormale sur iExec (RLC) : sans aucun catalyseur fondamental ni commande d’entreprise favorable, le volume des transactions a frôlé les 200 millions de dollars (soit 2 à 3 fois sa capitalisation boursière totale), tandis que l’intérêt ouvert a été multiplié par plus de dix en une journée. Le cours a bondi de 0,38 à 0,95 avant de retomber à 0,82, et les liquidations de positions vendeuses ont largement dépassé celles des positions acheteuses. Les envolées de liquidité sans fondement ont souvent tendance à s’inverser plus vite qu’elles ne montent.

2. Calendrier des déblocages : bien plus déterminant que les gains sur 24 heures

La pression du côté de l’offre est plus tenace que les hausses à court terme :

• Hyperliquid (HYPE) : déblocage de 3,75 millions de jetons le 6 octobre (environ 340 millions de dollars), soit 1,69 % de l’offre déjà en circulation. Bien qu’il s’agisse d’une allocation prévue pour un acheteur institutionnel unique et non d’un airdrop destiné aux particuliers, un volume aussi important continuera de peser sur la liquidité du marché secondaire.

• Ethena (ENA) : 172 millions de jetons ont été débloqués le 5 octobre.

• CARV : prochain déblocage le 10 octobre, portant sur environ 48,53 millions de jetons (dont pas moins de 38,77 millions attribués aux initiés).

3. Cotations de nouveaux jetons, fenêtres de retrait et dates clés des événements

• Pheasant (PNT) : coté sur Kraken et Uniswap le 5 octobre ; la fenêtre de retrait sur KuCoin a ouvert le 6 octobre à 10:00 UTC. Le tour d’amorçage n’a levé que 2 millions de dollars et le volume de la vente publique était faible ; la liquidité est répartie entre trois plateformes.

• Dérivés Binance : lancement rapproché, le même jour, de 4 contrats perpétuels margés en USDT (USDEX, VKTX, MCD, AKAM).

• Activités et principales échéances de déblocage :

• Fin de l’événement MEXC THEO (pool de récompenses de 60 000 USDT) : 7 octobre à 13:00 UTC

• Fin de l’événement MEXC XDP (pool de récompenses de 40 000 USDT) : 8 octobre

• Ethos (WHUF) : fin du verrouillage des transferts le 8 octobre à 15:00 UTC (environ 8,4 millions de dollars issus de la vente publique, inscrit dans le code du contrat et non décidé provisoirement par une multisignature)

• Amadeus : la période de la première saison de quêtes prendra officiellement fin le 12 octobre

4. Réorientation des flux vers les actifs traditionnels et les RWA

Le pétrole brut a reculé pour la deuxième journée consécutive, le contrat WTI passant sous les 88 dollars ; la cotation secondaire du jeton tokenisé SpaceX est passée de 173 à 178 ; l’action du fabricant de solutions de stockage SanDisk a poursuivi sa baisse. Par ailleurs, malgré une lettre d’intention portant sur l’achat de machines de minage de nouvelle génération pouvant atteindre 100 millions de dollars, le Zcash n’a que légèrement rebondi, aux alentours de 134 — une lettre d’intention ne signifie pas que la puissance de calcul est déjà réservée, et le marché ne s’est pas emballé.