Truist vient de publier une prévision choc pour Nebius : 39 Md$ d’ARR d’ici fin 2028, contre 23,6 Md$ selon le consensus. Ce n’est pas une simple erreur d’arrondi.
La trajectoire : 9 Md$ à la sortie de 2026, environ 22 Md$ à la sortie de 2027, puis près de 39 Md$ en 2028. La demande n’est pas le problème. Nebius affirme qu’elle pourrait vendre dès aujourd’hui toute sa capacité de 2027, mais qu’elle retient une partie de son offre tandis que les prix de location des GPU grimpent. Une récente enchère de Blackwell s’est conclue à un prix supérieur de 15 % au précédent record.
La véritable histoire, c’est les dépenses d’investissement. Truist estime qu’elles atteindront environ 25 Md$ en 2026, 45 Md$ en 2027 et 60 Md$ en 2028. Cela représente près de 130 Md$ sur trois ans. Mais voici le changement de cap : Nebius ne veut pas rester un simple loueur de GPU gourmand en capital. L’entreprise développe une couche logicielle pour améliorer le taux d’utilisation, accroître ses marges et maîtriser une plus grande part de la chaîne de valeur.
Les récentes opérations en témoignent :
• Tavily apporte une infrastructure de recherche en temps réel pour les agents d’IA : les développeurs peuvent désormais créer des agents qui recherchent, récupèrent et vérifient des informations directement via Nebius.
• Eigen AI (acquisition d’environ 643 M$) ajoute à Token Factory l’optimisation au niveau des modèles, permettant aux modèles open source de fonctionner plus vite et à moindre coût.
• L’équipe principale de Clarifai et sa technologie sous licence aident à orchestrer l’inférence dans différents environnements matériels.
• Inferize s’attaque au gaspillage lié aux GPU inactifs en réduisant les délais de démarrage à froid et en adaptant la capacité d’inférence à la demande en temps réel.
En résumé : Nebius fournit les GPU et l’infrastructure cloud, Eigen optimise les modèles, Clarifai orchestre le système, Inferize améliore le taux d’utilisation et Tavily alimente la recherche en temps réel des agents. Une pile d’IA complète.
Je détiens déjà des positions sur $NBIS, car je pense que le marché sous-évalue encore la transition de la location de GPU vers la maîtrise d’une plus grande part des logiciels et de la couche d’inférence. Si l’entreprise réussit son pari, elle pourrait compter parmi les projets d’infrastructure d’IA les plus intéressants des 24 prochains mois.
La trajectoire : 9 Md$ à la sortie de 2026, environ 22 Md$ à la sortie de 2027, puis près de 39 Md$ en 2028. La demande n’est pas le problème. Nebius affirme qu’elle pourrait vendre dès aujourd’hui toute sa capacité de 2027, mais qu’elle retient une partie de son offre tandis que les prix de location des GPU grimpent. Une récente enchère de Blackwell s’est conclue à un prix supérieur de 15 % au précédent record.
La véritable histoire, c’est les dépenses d’investissement. Truist estime qu’elles atteindront environ 25 Md$ en 2026, 45 Md$ en 2027 et 60 Md$ en 2028. Cela représente près de 130 Md$ sur trois ans. Mais voici le changement de cap : Nebius ne veut pas rester un simple loueur de GPU gourmand en capital. L’entreprise développe une couche logicielle pour améliorer le taux d’utilisation, accroître ses marges et maîtriser une plus grande part de la chaîne de valeur.
Les récentes opérations en témoignent :
• Tavily apporte une infrastructure de recherche en temps réel pour les agents d’IA : les développeurs peuvent désormais créer des agents qui recherchent, récupèrent et vérifient des informations directement via Nebius.
• Eigen AI (acquisition d’environ 643 M$) ajoute à Token Factory l’optimisation au niveau des modèles, permettant aux modèles open source de fonctionner plus vite et à moindre coût.
• L’équipe principale de Clarifai et sa technologie sous licence aident à orchestrer l’inférence dans différents environnements matériels.
• Inferize s’attaque au gaspillage lié aux GPU inactifs en réduisant les délais de démarrage à froid et en adaptant la capacité d’inférence à la demande en temps réel.
En résumé : Nebius fournit les GPU et l’infrastructure cloud, Eigen optimise les modèles, Clarifai orchestre le système, Inferize améliore le taux d’utilisation et Tavily alimente la recherche en temps réel des agents. Une pile d’IA complète.
Je détiens déjà des positions sur $NBIS, car je pense que le marché sous-évalue encore la transition de la location de GPU vers la maîtrise d’une plus grande part des logiciels et de la couche d’inférence. Si l’entreprise réussit son pari, elle pourrait compter parmi les projets d’infrastructure d’IA les plus intéressants des 24 prochains mois.
