Il y a un an, le bitcoin atteignait en octobre un sommet historique d’environ 126 000 dollars. Un an plus tard, son cours est retombé aux alentours de 85 000 dollars, soit une baisse d’environ 32 %. Le prix recule, mais la structure du marché connaît une transformation fondamentale : le nombre de sociétés cotées détenant du BTC est passé de quelques-unes à plus de 105, les flux nets mensuels vers les ETF spot atteignent toujours 2,65 milliards de dollars, et la corrélation sur 30 jours entre le bitcoin et le S&P 500 est tombée à son plus bas niveau depuis l’effondrement de FTX. À partir des dernières données de marché et du calendrier des événements macroéconomiques, cet article examine une question centrale : à mesure que le BTC passe d’un actif de détail à un actif institutionnel, les investisseurs doivent-ils eux aussi faire évoluer leur cadre stratégique ? La réponse pointe dans une direction : délaisser une approche prévisionnelle reposant sur un cycle unique de quatre ans au profit d’une gestion des positions multidimensionnelle, fondée sur l’appétit pour le risque.
I. Le prix a chuté de 32 %, mais les fondamentaux du marché se renforcent
Au cours de l’année écoulée, le bitcoin a reculé d’environ 32 % par rapport à son record d’octobre et évolue actuellement autour de 85 000 dollars. Si l’on ne regarde que le prix, le parcours a de quoi décourager. Mais avec davantage de recul, la principale leçon de cette année ne tient pas aux pertes latentes elles-mêmes, mais à la profonde transformation des mécanismes fondamentaux du marché.
Les institutions entrent sur le marché à un rythme sans précédent. Parmi les sociétés cotées, Strategy détient 848 000 BTC, MetaPlanet en détient 44 000, Twenty One, soutenue par Tether, en possède 43 514, et MARA, 35 577. La société de gestion d’actifs Strive a acquis 2 000 BTC supplémentaires début octobre pour 169 millions de dollars, portant ses avoirs à 29 462 BTC. Elle vise la deuxième place du classement des sociétés cotées détentrices de bitcoins d’ici la fin de l’année. Le nombre de sociétés cotées détenant plus de 100 BTC atteint désormais 105, alors qu’il n’était encore que de deux chiffres il y a un an.
Les ETF spot apportent eux aussi un soutien solide. En septembre, les ETF spot américains sur le bitcoin ont enregistré 2,65 milliards de dollars d’entrées nettes. Bien que ce montant soit inférieur aux 3,52 milliards d’août, il s’agit du deuxième total mensuel le plus élevé depuis octobre 2025. Sur la même période, les ETF spot sur l’ether ont attiré 832 millions de dollars d’entrées nettes, un résultat également remarquable.
Les données on-chain racontent la même histoire. Les portefeuilles détenant entre 10 et 10 000 bitcoins ont accumulé 41 025 BTC au cours des dix derniers jours, portant le total de leurs avoirs à son plus haut niveau depuis la mi-août. Les baleines ont accumulé environ 75 000 BTC au total en 30 jours, tandis que les particuliers avaient quitté le marché auparavant.
II. Le cycle de quatre ans est-il « caduc » ?
Le cycle quadriennal du bitcoin a longtemps rassuré les acteurs du marché des cryptomonnaies. Halving, marché haussier, sommet, effondrement, puis nouveau halving : ce cycle s’est répété trois fois et a ancré chez d’innombrables investisseurs une forte dépendance à ce schéma.
Mais cette fois-ci, les règles sont en train de changer. Bitwise estime que 2026 pourrait marquer une rupture avec les cycles habituels, Grayscale affirme que le marché des cryptomonnaies est entré dans une nouvelle ère institutionnelle, et 21Shares parle explicitement de « la rupture du cycle quadriennal du bitcoin ». Michael Saylor, fondateur de Strategy, déclarait déjà publiquement en avril 2026 que le cycle de quatre ans était terminé et que les prix seraient désormais déterminés par les flux de capitaux plutôt que par le choc d’offre lié au halving.
Les données étayent ce constat. La corrélation sur 30 jours entre le bitcoin et le S&P 500 est tombée à son niveau le plus bas depuis l’effondrement de FTX, tandis que le bitcoin évolue progressivement du statut d’actif risqué vers celui de réserve de valeur. Ki Young Ju, fondateur de CryptoQuant, souligne que les entrées de fonds institutionnels dans les ETF et les services de conservation limitent la volatilité. Selon lui, la hausse attendue au cours de ce cycle, calculée à partir du point bas, se situerait entre trois et cinq fois, au lieu des dix fois ou plus observées par le passé. Autrement dit, le marché haussier ne disparaîtra pas, mais sa forme évolue : moins de volatilité, un rythme plus lent et des mouvements dictés par les flux de capitaux plutôt que par le halving.
Cela ne signifie pas que les cycles ont disparu, mais que leur « moteur » a changé. Autrefois, ils étaient dictés par le sentiment des particuliers et le récit du halving ; aujourd’hui, ils dépendent conjointement du rythme des allocations institutionnelles, des avancées réglementaires et de la liquidité macroéconomique.
III. La « troisième voie » de la gestion des positions
Puisque vous avez décidé de suivre ce marché, ne restez pas sans position : en ouvrir une vous donnera une raison de vous renseigner. Puisque vous avez décidé de le suivre sur le long terme, ne placez pas non plus tous vos fonds : évitez que les fluctuations à court terme nuisent à votre stratégie et à votre état d’esprit sur la durée. L’année écoulée a confirmé cette idée à maintes reprises.
VanEck recommande une allocation disciplinée de 1 % à 3 % en bitcoins, la constitution d’une position par achats périodiques, des achats supplémentaires lors des déséquilibres du marché dus à l’effet de levier et des ventes lorsque la spéculation devient excessive. L’idée centrale de cette stratégie est de ne plus essayer de prévoir le point bas du marché baissier ni le sommet du marché haussier, mais de constituer une position capable de s’adapter aux fluctuations du marché selon les cycles et leurs différentes phases.
Revenons aux questions du début : 58 000 dollars représentent-ils vraiment le point le plus bas de ce marché baissier ? Le nouveau marché haussier a-t-il réellement commencé ? À l’heure actuelle, il est difficile de répondre à ces questions avec une certitude absolue. Mais la vraie question est ailleurs. L’essentiel est de savoir combien vous aurez investi si un nouveau marché haussier démarre réellement. Si le marché bondit ou chute de plus de 30 % dans les prochains temps, comment votre position pourra-t-elle y faire face ? Et s’il évolue encore dans une fourchette étroite pendant un an, quel sera votre nouveau plan ?
Les données on-chain de CryptoQuant fournissent un point de repère : le prix de revient des avoirs des ETF se situe entre 80 000 et 85 000 dollars, ce qui constitue la « ligne de démarcation entre marché haussier et marché baissier » pour les investisseurs institutionnels. Le cours actuel se situe précisément dans cette fourchette : les fonds institutionnels sont donc globalement proches de leur seuil de rentabilité, ce qui peut constituer aussi bien un support qu’une résistance.
IV. Le calendrier macroéconomique d’octobre : une forte concentration d’incertitudes
Le marché actuel est confronté à une série d’événements macroéconomiques rapprochés, dont chacun pourrait déclencher de la volatilité à court terme.
Le compte rendu de la réunion de septembre du FOMC de la Réserve fédérale sera bientôt publié. Les marchés s’en serviront pour évaluer le degré de divergence entre les responsables quant à l’évolution future des taux. John Williams, président de la Fed de New York, a clairement déclaré après la hausse des taux de septembre qu’« il n’était pas nécessaire de se précipiter ». Si l’économie évolue conformément aux prévisions, une nouvelle hausse pourrait avoir lieu d’ici la fin de l’année. Cette déclaration a fait passer les anticipations d’une hausse des taux en octobre d’environ 70 % à près de 50 %. Le vice-président de la Fed, Michelle Bowman, a ajouté qu’elle « ne pensait pas qu’il y ait urgence à relever davantage les taux », tandis que Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, a déclaré ne pas avoir « d’opinion arrêtée » sur la prochaine décision. Les déclarations accommodantes de plusieurs responsables ont nettement refroidi les anticipations d’une nouvelle hausse en octobre. Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse en octobre est passée de 68,6 % une semaine plus tôt à 24,9 %.
Dans le même temps, les données américaines sur l’emploi non agricole de septembre ont marqué un tournant. Les créations d’emplois non agricoles n’ont atteint que 29 000, bien en deçà des attentes du marché, tandis que le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %. Ces chiffres ont fait chuter la probabilité d’une hausse des taux en octobre à moins de 20 %. Le bitcoin s’est alors rapproché des 87 000 dollars, atteignant un niveau inédit depuis près de huit mois.
Par ailleurs, les élections de mi-mandat américaines auront lieu le 3 novembre. Historiquement, le BTC a tendance à sous-performer après les élections, mais il enregistre souvent des rendements positifs sur les 12 mois suivants : il a progressé de 24,5 % en 2014, de 44,9 % en 2018 et de 92,3 % en 2022. La date limite de remboursement de MT GOX tombe également à la fin du mois d’octobre. Ses adresses de conservation détiennent encore environ 34 000 BTC, mais le marché estime généralement que ce volume reste limité par rapport à la liquidité actuelle.
Selon l’analyse de QCP Capital, le BTC fait preuve de résilience dans le contexte macroéconomique actuel de hausse des taux d’intérêt réels, mais le marché reste principalement guidé par les flux de capitaux et les variations de positionnement. On ne peut donc pas encore considérer que les risques macroéconomiques ont disparu. Les données sur l’emploi américain, l’offre de bons du Trésor et la succession d’événements liés aux politiques économiques au cours des prochaines semaines pourraient encore provoquer des turbulences sur les marchés.
V. Survivre compte davantage que gagner plus
Le rapport 2026 sur la richesse en cryptomonnaies publié par Henley & Partners présente des chiffres qui donnent à réfléchir : le nombre total de détenteurs de cryptomonnaies dans le monde atteint 742 millions, dont environ 371 millions détiennent du BTC. Parmi eux, 135 694 possèdent des actifs crypto d’une valeur supérieure à un million de dollars, dont 92 272 détiennent du BTC. Quelque 290 personnes possèdent des actifs crypto d’une valeur d’au moins 100 millions de dollars, dont 151 ne détiennent que du BTC. À noter que le nombre de millionnaires en bitcoins a augmenté par rapport aux 85 400 recensés en 2024, tandis que le nombre global de détenteurs fortunés a reculé par rapport à auparavant.
Ces chiffres révèlent une réalité : la richesse se concentre au sommet. Le nombre de personnes fortunées qui détiennent des bitcoins continue d’augmenter, mais la catégorie intermédiaire, dont les actifs se situent entre 100 millions et un milliard de dollars, se contracte. Cela nous rappelle que, que l’on soit un particulier qui débute ou une institution gérant des capitaux importants, l’objectif fondamental de la gestion des positions devrait être le même : ne pas se faire évincer du marché.
Le principal attrait du marché des cryptomonnaies reste peut-être son côté immense casino. Mais il est aussi en train de devenir un tout nouveau marché financier, tandis que les réglementations des principaux pays continuent d’évoluer et de se renforcer. À court terme, l’investissement peut encore dépendre de l’audace et de la capacité à tirer parti des écarts d’information. À long terme, une gestion des positions adaptée à sa tolérance au risque et une discipline opérationnelle constituent la méthode essentielle pour éviter d’être rapidement évincé du marché.
Si, après l’effondrement de Luna et de FTX, les faillites de 3AC et Celsius, l’explosion de la DeFi, la frénésie des NFT, le franchissement du seuil historique des 100 000 dollars par le bitcoin et l’arrivée véritable de Wall Street dans le monde des cryptomonnaies, vous êtes toujours sur le marché sans avoir été évincé, félicitations : vous avez au moins vu ce que ce marché a de plus fou.
Gagner davantage d’argent est assurément une compétence et un avantage, mais réussir à rester suffisamment longtemps sur le marché en est aussi une. Que l’on soit dans un casino ou sur un marché financier, tant que vous restez à la table, l’histoire peut continuer.#币安推出BinanceIntelligence #Strive斥资1.69亿美元增持2000枚BTC #XRP财库公司Evernorth完成SPAC合并 #以太坊Q3涨70%流动性下降 #以太坊质押退出队列创2026年新高 $BTC
